S&P пересмотрит «мусорный» рейтинг России

Аналитик по рынку облигаций Райффайзенбанка Денис Порывай напоминает, что, по оценке Центробанка, положительное сальдо текущего счета платежного баланса по итогам января—августа составило $14,8 млрд (в три раза меньше по сравнению с аналогичным периодом прошлого года). Долговая нагрузка государства и объем резервов — на эти факторы опирается S&P при пересмотре рейтинга — также не показали каких-либо значимых изменений.

Главный аналитик банка «Глобэкс» Виктор Веселов отмечает, что основной причиной оставить рейтинг без изменений, на которую может сослаться агентство, может быть политический риск. Старший вице-президент Moody's Кристин Линдоу в четверг, 15 сентября, комментируя прошлые рейтинговые действия своего агентства в отношении России, сказала, что по кредитному профилю России помимо рецессии ударила и высокая чувствительность страны к геополитическим рискам. «Вторичной причиной рецессии стало введение международных санкций США, ЕС, Японией и другими в ответ на аннексию украинского Крымского полуострова», — цитирует ее Reuters.

Читайте на РБК Pro

Потрошитель брендов: как бухгалтер сделал 74 работника миллионерами Как бухгалтеру избежать ответственности по долгам компании Какие сотрудники не дают компаниям погибнуть Чем закончится для BMW и Volkswagen дружба с Китаем

S&P продолжит утверждать, что, хотя Россия успешно выдержала испытание кризисом, сохраняются внешние риски, связанные с динамикой цен на нефть и повышением процентных ставок в США. При этом акцент, скорее всего, сместится с критических высказываний по поводу внешних факторов и денежно-кредитной политики к замечаниям в адрес фискальной политики, не исключает главный экономист Citi в России, Украине и Казахстане Иван Чакаров.

Позитивные факторы

Главный экономист Credit Suisse по России Алексей Погорелов и старший аналитик банка «Уралсиб» Ольга Стерина не исключают, что S&P может пересмотреть прогноз с негативного на стабильный. Одним из аргументов может быть общая стабилизация макроэкономических показателей, поясняет Погорелов. «Последний раз, когда в марте был подтвержден рейтинг, S&P ожидали сокращения экономики России в этом году на 1,4%. Сейчас этот прогноз кажется довольно пессимистичным», — добавляет Стерина. По прогнозу «Уралсиба», ВВП в этом году снизится на 0,3%. Согласно новым расчетам Минэкономразвития, падение экономики составит 0,5–0,7%, заявил 8 сентября директор сводного департамента макроэкономического прогнозирования Минэкономразвития Кирилл Тремасов.

В следующем году стоит ждать «общего макроэкономического восстановления», экономика может вырасти на 1–1,5% при цене на нефть от $40 до $50, а инфляция продолжит снижаться благодаря жесткой политике ЦБ, говорит главный экономист Renaissance Capital по России Олег Кузьмин. Если экономика России стабилизируется и перейдет к плавному росту, то S&P сможет улучшить прогноз по российскому рейтингу, но только в следующем году, не исключает Владимир Харченко из ИФД «Капиталъ».

Виталий Багаманов из «БКС Ультима» ожидает сохранения и рейтинга, и прогноза на текущем уровне. При этом в числе позитивных факторов, на которые S&P обратит внимание при принятии решения о смене прогноза на нейтральный или позитивный, он называет сохранение низкого уровня госдолга по отношению к резервам и ВВП и возможное снижение ставки со стороны ЦБ. Совет директоров ЦБ примет решение по ставке, которая сейчас составляет 10,5%, на заседании 16 сентября. 19 из 22 опрошенных РБК аналитиков ожидают, что она будет понижена до 10%.

Также среди позитивных факторов — сокращение оттока капитала (по данным ЦБ, за восемь месяцев он уменьшился в пять раз, до $9,9 млрд); кроме того, с момента последнего пересмотра рейтинга в России выросли цены на нефть, указывает Денис Порывай. По данным Минфина, средняя цена на нефть Urals с 15 августа по 14 сентября составила почти $45,5 за баррель против мартовских $36,53.

Стерина добавляет, что при принятии решения S&P будет смотреть на размер дефицита федерального бюджета. «Несмотря на его заметный рост, Минфин надеется сохранить его на уровне 3,2% ВВП в текущем году, что для России, конечно, высокий показатель, но в ср​авнении с другими странами это значение приемлемо», — говорит она.

Рынку безразлично

Большинство опрошенных аналитиков считают, что повышение прогноза по рейтингу не повлияет на рынок либо влияние будет минимальным. Стоит учитывать, что Россия и так торгуется как страна с инвестиционным рейтингом и как минимум стабильным прогнозом, говорит Кузьмин. Пересмотр прогноза никак не повлияет на валютный рынок, так же как и на рынок долга, считает Алексей Погорелов. «Оба рынка торгуются без оглядки на рейтинговое агентство. Только повышение рейтинга может оказать влияние на стоимость российских активов, при этом краткосрочное», — подчеркивает он. «Судя по впечатляющей динамике российских евробондов, рынок не сильно обеспокоен сохранением «мусорного» рейтинга. Как говорится, инвесторы голосуют деньгами, даже с учетом того, что часть спроса на валютный долг исходит от локальных игроков», — добавляет Дмитрий Полевой.

Россия разместила в этом году десятилетние евробонды на $1,75 млрд, и несмотря на то, что сначала размещение прошло с некоторой премией ко вторичному рынку из-за проблем с расчетами в Euroclear, со временем выпуск был допущен к системе расчетов Euroclear и премия была нивелирована, добавляет Ольга Стерина.

Виталий Багаманов не ожидает значимого роста рубля в случае улучшения прогноза: «На рынок и так уже пришли «горячие» деньги хедж-фондов, которые подогрели спрос на российскую валюту. В основном сейчас оказывают видимое воздействие цены на нефть и словесные интервенции ЦБ. Доходности по госдолгу снизятся, но эйфории не будет — в госдолг не могут вкладываться клиенты западных инвестбанков, кроме того, текущие премии, которые дают бумаги России, уже достаточно скромны по сравнению с другими странами такого же рейтинга». ​