Экономика⁠, 16 мая 2014, 06:58

ЦБ планирует разрешить компаниям выпускать долги "пачками"

Российские эмитенты могут получить возможность выпускать очень короткие облигации, например, со сроком погашения в одну неделю. Это позволит им финансировать кассовые разрывы за счет публичных заимствований, а не кредитов банков или векселей.

Фото: Екатерина Кузьмина / РБК

Центральный банк намерен разрешить российским компаниям выпускать облигации "пачками": эмитент сможет зарегистрировать проспект эмиссии один раз, а потом делать несколько выпусков на его основе. Это будет называться "программа эмиссии".

"В проспекте такой программы должно быть указано, что это не единичный выпуск и что компания собирается в оговоренный период времени эмитировать несколько выпусков на абсолютно таких же условиях, - пояснил вероятный механизм главный экономист "Ренессанс Капитала" по России и СНГ Олег Кузьмин. - В итоге проспект проходит проверку в ЦБ один раз, а эмиссий может быть несколько".

Такое решение принято в ЦБ, сказал в четверг первый зампред ЦБ Сергей Швецов на конференции Национальной ассоциации участников фондового рынка (НАУФОР). Оно позволит компаниям выпускать облигации со сроком погашения в одну неделю. Такие бумаги нужны, к примеру, для финансирования кассовых разрывов. Сейчас их никто не выпускает, потому что процедура изучения проспекта в ЦБ занимает несколько месяцев.

rbc.group

"Сегодня этот кластер занят векселями и чем-то еще, но пока я не видел ни одного выпуска недельных облигаций. Это позволит крупным эмитентам, в том числе и Минфину, который заинтересован в краткосрочных бумагах, выпускать больше ликвидных инструментов. И неважно, это будут недельные облигации или пятнадцатилетние", - сказал Швецов.

rbc.group

Краткосрочные бумаги будут пользоваться спросом, уверен управляющий директор "БКС Брокер" Олег Чихладзе. "В мире такой инструмент называется коммерческими бумагами. Их, как правило, выпускают крупные эмитенты, например, Coca-Cola или General Electric. Российским крупным компаниям тоже будет удобно покрывать свои кассовые разрывы с помощью недельных или двухнедельных бумаг", - говорит он.

Сегодня, по его словам, покрывать кассовый разрыв приходится с помощью банковских кредитов или векселей. "У банка не всегда есть необходимая ликвидность в полном объеме, а вексель - это в принципе очень неудобный инструмент, чреватый мошенничеством. Облигации - намного более удобный вариант", - уверен Чихладзе.

Покупатели таких бумаг тоже найдутся. "Они будут интересны крупным государственным и частным банкам", - говорит Чихладзе. "Короткие бумаги будут очень востребованы управляющими денежными фондами, а также в периоды высокой турбулентности на рынке", - говорит аналитик по кредитному анализу ИК "Атон" Ринат Кирдань.

Константин Бушуев, начальник отдела анализа рынков "Открытие-Брокер", полагает, что интерес к недельным облигациям могут также проявить казначейства банков. Он будет вызван тем, что ЦБ планирует автоматически включать в ломбардный список все допэмиссии, если включена первая из программ.

Швецов уверен, что это решение способно "в разы увеличить интерес к российскому рынку облигаций", но участники рынка его уверенности не разделяют. "Такая мера в случае ее принятия может расширить ломбардный список, облегчить и автоматизировать операции РЕПО с ЦБ. Но эта мера не сможет резко увеличить объемы качественных бумаг на рынке, а также не заставит инвесторов автоматически брать на себя более высокие риски в условиях слабого роста экономики. Говорить о том, что в результате этих мер рынок облигаций удвоится за год, вряд ли стоит", - говорит Бушуев.

Есть и другое мнение: планы ЦБ могут даже утроить российский рынок облигаций, полагает старший портфельный управляющий GHP Group Федор Бизиков. "Главное, чтобы в кризисное время Банк России не обнаружил, что на балансе скопились лишние несколько миллиардов рублей в коммерческих бумагах, по которым банки будут отказываться выполнять вторую часть РЕПО, поскольку заемщики неплатежеспособны. Необходимо тщательно прописать правила для коммерческих бумаг, иначе банки принесут все свои портфели коротких кредитов в ЦБ", - говорит Бизиков.

По состоянию на 1 января 2014г. объем рынка рублевых облигаций в обращении составил 9,4 трлн руб. по номинальной стоимости. Из них 3,7 трлн руб. пришлось на рынок ОФЗ, 5,2 трлн руб. - на рынок корпоративных облигаций.

Екатерина Метелица