Рублевые облигации завершили неделю на негативной территории

Конъюнктура российского долгового рынка на минувшей неделе (11-15 августа) была неблагоприятной. Основной негатив внес военный конфликт, в результате которого нерезиденты активно выводили свои средства из рублевых бумаг, и финансовый сектор начал испытывать проблемы с ликвидностью. Внутренний валютный рынок демонстрировал очень высокую волатильность, и совокупность этих факторов не способствовала покупкам на рынке рублевого долга. Некоторое улучшение произошло лишь к концу недели, которая, тем не менее, завершилась на негативной территории.

По итогам торгов пятницы индекс корпоративных облигаций MICEX CBI CP остановился на отметке 97,66 пунктов (за неделю он снизился на 0,06%). Значение ценового индекса RGBI составило 108,66 пунктов. По сравнению с началом недели индекс снизился на 0,8%.

Начальник отдела анализа долгового рынка ИК "Велес Капитал" Иван Манаенко отметил, что минувшая неделя была достаточно невыразительной. Возросшая на фоне оттока иностранного капитала и роста курса доллара стоимость фондирования в первую очередь ударила по бумагам первого эшелона.

По мнению аналитика ИГ "КапиталЪ" Владимира Харченко, несмотря на то, что в последние дни ситуация на рынке рублевого долга стабилизировалась, облигации в большинстве своем не сумели избежать падения по итогам минувшей недели. Участники рынка пока не спешат покупать сильно подешевевшие за последние дни бумаги, видимо, опасаясь снижения интереса иностранных инвесторов к российским активам из-за последних событий в Грузии и Южной Осетии.

Снизившийся спрос на рублевые облигации также отражает сомнения инвесторов в возможности улучшения конъюнктуры рынка, считает В.Харченко. Снижение котировок суверенных евробондов, не падавшие так сильно даже в разгар конфликта в Южной Осетии, отток капитала, низкая рублевая ликвидность, которая проявилась и в росте ставок МБК, и в росте ставок крупных заимствований посредством операций РЕПО с ЦБ - все это плохо сочетается с возможностью снижения доходности рублевых облигаций. Эксперт добавил, что ситуация мало предсказуема, в частности из-за набирающих вес геополитических рисков. "В этой ситуации, спрос, скорее всего, будет сосредоточен исключительно на коротких облигациях. Но поскольку их удельный вес растет при одновременном увеличении объемов всего рынка (размещения в основном годовые, а оферты при пролонгации существующих займов еще меньше), доходность постепенно будет расти и среди коротких рублевых облигаций, заключил специалист.

По словам В.Харченко, на пользу рынку пошла пауза в первичных размещениях, правда, она вряд ли продлится долго. С окончанием сезона отпусков предложение новых бумаг, скорее всего, возрастет и в среднесрочной перспективе останется высоким. Из тех немногих размещений, что состоялись на минувшей неделе, В.Харченко отметил аукцион по 8-му выпуску облигаций "Сибирьтелекома" на сумму 2 млрд руб. По итогам аукциона купонная ставка составила 9,75% годовых, а доходность бумаги к 1,5 летней оферте - 9,99% годовых. Эксперт отметил, что выпуск разместился с небольшой (в текущих условиях) премией к рыночным уровням обращающихся выпусков "Сибирьтелекома", которая, по оценкам эксперта, составила 30-40 б.п. И.Манаенко отметил, что этот заем привлек к себе основное внимание инвесторов. "Выпуск был размещен полностью по верхней границе обозначенного диапазона. Переподписка составила 1,6 раз. И все же в рынок ушел далеко не весь заем, много осело в близких компании структурах",-констатировал эксперт.

Вместе с тем, по словам В.Харченко, другое размещение прошло менее успешно. Компания "Вестер" (сетевой ритейл) разместила лишь треть дебютного выпуска облигаций на 1,5 млрд руб. Компания смогла продать только 623 млн ценных бумаг, установив купон 15,25%.

В секции ОФЗ И.Манаенко отметил продажи в 20-м выпуске. "Очевидно, что прессинг данной бумаги связан с намеченным на 20 августа аукционом по доразмещению выпуска. "Покупки в ликвидных бумагах начались лишь во второй половине четверга - пятницу, когда ставки по однодневным кредитам опустились в район 5 - 5,5%", - констатировал эксперт.

На следующей неделе главным событием станет доразмещение 20-го выпуска, считает И.Манаенко. Если до этого момента бумагу продавят еще немного вниз, участие в аукционе обещает быть довольно интересным. Кроме того в среду состоится погашение дебютного займа компании Миракс Групп, 1, а днем позже оферта по выпуску ТД Копейка, 3. "Что касается общей конъюнктуры рынка, то с учетом относительно дорогих денег, приближением очередных налоговых выплат и сохраняющейся тенденции к росту стоимости доллара, вероятнее всего апатичный настрой участников рынка сохранится", - заключил эксперт.

Quote.rbc.ru