Отсрочка продажи сотовых активов "Дальсвязи" оправданна

Совет директоров ОАО "Дальсвязь" перенес внеочередное заседание общего собрания акционеров по вопросу о реорганизации компании на 10 июня 2009г., сообщили в пресс-службе компании. Таким образом, совет директоров "Дальсвязи" отменил свое предыдущее решение, принятое 4 сентября 2008г.

Напомним, ранее планировалось рассмотреть вопрос о реорганизации "Дальсвязи" путем выделения сотовых активов Магаданского и Камчатского филиалов 31 октября 2008г. "Их доходы сокращаются, доля рынка мала и продолжает снижаться, что вызвано серьезными позициями операторов "большой тройки". Поэтому мы планируем сотовые активы выводить и рассматриваем варианты их дальнейшего развития, в первую очередь - продажу", - пояснял ранее гендиректор "Дальсвязи" Антон Колпаков.

Перенос сроков выделения сотовых активов дальневосточного оператора в текущей ситуации выглядит вполне логичным. Ранее "Дальсвязи", вероятно, было выгодно продать неперспективные подразделения и инвестировать вырученные средства в основной сетевой бизнес и новые высокодоходные услуги. Однако всего за несколько месяцев разразившийся кризис существенно снизил цены российских активов, сделав продажи непривлекательными. Стабилизация фондового рынка уже в обозримой перспективе благоприятно повлияет на стоимость активов "Дальсвязи", и компания, вероятно, вернется к своим планам. Это даст долгосрочную поддержку акциям компании, поскольку выкупа у миноритариев избежать вряд ли удастся, но премия к рыночной цене будет уже не столь существенной. Таким образом, бумаги "Дальсвязи", приобретенные сейчас, имеют существенный потенциал роста, по крайней мере до цены выкупа у несогласных с реорганизацией миноритариев.

Аналитики ФК "Уралсиб" отметили, что, таким образом, миноритарии "Дальсвязи", которые проголосовали бы против продажи активов, лишаются возможности продать акции по цене 73,5 руб. (2,8 долл.) за акцию, или с премией в 172% к текущей рыночной цене, в рамках обязательной, в соответствии с российским законодательством, процедуры. Перенос внеочередного собрания акционеров объясняется нестабильной ситуацией на финансовых рынках и сокращением кредитных лимитов, что осложняет финансирование расходов, связанных с реорганизацией. По мнению экспертов, желание "Дальсвязи" продать мобильные активы стратегически оправданно (в других дочерних компаниях "Связьинвеста", занимающих прочное положение на региональных рынках, ситуация иная). Однако такая продажа не представляется специалистам неотложной мерой, поскольку расходы на вывод активов будут высокими, тогда как выгодно продать двух сотовых операторов в текущих рыночных условиях вряд ли удастся.

"Мы полагаем, что перенос внеочередного собрания акционеров "Дальсвязи" вряд ли повлияет на котировки ее акций. Объем выкупа мог бы достичь 28 млн долл. (в соответствии с законодательством, он не может превышать 10% чистых активов компании по РСБУ), в то время как денежная позиция компании составила лишь 42 млн долл. на конец первого полугодия 2008г. по МСФО, а долг – 225 млн долл. С фундаментальной точки зрения "Дальсвязь" сильно недооценена – ее акции торгуются с прогнозом EV/EBITDA на 2009г. на уровне 17. Мы подтверждаем нашу рекомендацию покупать акции "Дальсвязи", - заключили в ФК "Уралсиб".

По словам аналитиков ИК "Файненшл Бридж", решение отложить выделение активов в условиях ухудшения обстановки на финансовых рынках, падения курсов ценных бумаг, роста процентных ставок и сокращения лимитов для заемщиков является оправданным шагом для компании. Реорганизация активов в текущих условиях могла бы ухудшить финансовое положение оператора и негативно отразиться на уровне дивидендных выплат.

Аналитик Банка Москвы Ростислав Мусиенко полагает, что основные причины отказа от продажи подразделений, занимающихся мобильной связью, - необходимость выкупа бумаг у акционеров, несогласных с реорганизацией, и ожидание низкого спроса на сотовые активы со стороны "большой тройки". Эксперт считает целесообразным отказ от продажи сотовых активов в нынешней ситуации. По подсчетам Р.Мусиенко, по состоянию на первое полугодие текущего года размер долгосрочной задолженности "Дальсвязи" с погашением до конца года составлял 508 млн руб. В то же время на выкуп бумаг у акционеров, несогласных с реорганизацией, необходимо было потратить около 728 млн руб.

ОАО "Дальсвязь" оказывает услуги связи в Приморском, Хабаровском краях, Амурской, Камчатской, Магаданской, Сахалинской областях и в Еврейской автономной области. Акции компании обращаются в РТС и на ММВБ. В ОАО "Дальсвязь" осуществляется программа ADR первого уровня, банком-депозитарием является JPMorgan. Основной акционер ОАО "Дальсвязь" - ОАО "Связьинвест" (владеет 50,6% голосующих акций, 38,1% от уставного капитала общества). Иностранные инвесторы владеют более чем 25% уставного капитала "Дальсвязи". Чистая прибыль ОАО "Дальсвязь" по РСБУ в первом полугодии 2008г. по сравнению с аналогичным периодом 2007г. увеличилась на 24,7% - до 862,482 млн руб. Чистая прибыль ОАО "Дальсвязь" по МСФО в первом полугодии 2008г. увеличилась в 2,63 раза - до 1 млрд 115 млн руб.

Quote.rbc.ru