Экономика , 13 окт 2008, 13:57

Еврооблигации: сокращение ЗВР давит на котировки

В пятницу инвесторы устроили тотальную распродажу EM-еврооблигаций

В пятницу, 10 октября, инвесторы на фоне глубокого падения азиатских индексов и цен на товары устроили тотальную распродажу EM-еврооблигаций. Лидерами падения, к сожалению, стали еврооблигации России, отмечают специалисты "МДМ-Банка". Так, выпуск Россия-30 (YTM 9,69%) потерял в цене порядка 10 п.п. и снизился до 88 п.п. (в какой-то момент цена доходила до 85,0 п.п., последний раз такие цены были зафиксированы в 2003г.). Спрэд к UST расширился на 160 б.п. - до 580 б.п. Параллельно спрэд по российским 5-летним CDS в пятницу расширился до 565 б.п. (+200 б.п.). В то же время цены Россия-18 и Россия-28 оказались более стабильными в связи с высоким спросом на данные бумаги.

Аналитики Банка Москвы считают, что распродажи в пятницу в значительной степени носили эмоциональный и технический характер. Очевидно, что продажи были спровоцированы оттоком средств из фондов, инвестирующих в emerging markets и специализирующихся на суверенном риске. В противном случае такое движение теоретически может быть оправдано только после веерного снижения суверенных рейтингов. В случае России ни одно из рейтинговых агентств напрямую не заявляло о желании понизить суверенный рейтинг.

Эксперты ФК "Уралсиб" отмечают, что причиной резкого падения котировок суверенных еврооблигаций РФ стало продолжающееся сокращение золотовалютных резервов РФ как в результате реализации антикризисных мер правительства (для рефинансирования внешнего корпоративного долга), так и в связи со снижением цен на нефть ввиду ожидающейся рецессии в США. По оценкам ЦБ, в следующие 12 месяцев российским компаниям предстоит погасить внешние обязательства в размере 130 млрд долл., что составляет почти четверть всех ЗВР.

По мнению аналитиков ИГ "КапиталЪ", российские еврооблигации могут продолжить испытывать дополнительное давление по причине того, что рейтинговое агентство S&P заявило об изменении прогнозов кредитного рейтинга многих российских компаний. В частности, на пересмотр с негативным прогнозом были поставлены рейтинги 13 российских банков и таких российских компаний, как АЛРОСА и "РЖД".

В таких условиях надеяться на восстановление котировок российских корпоративных еврооблигаций в ближайшее время не приходится. Единственное, где можно ожидать роста или стабильности - суверенный долг РФ, номинированный в долларах. Учитывая текущие цены по нему (существенно ниже номинала) buy back весьма выгоден и вероятен, отмечают аналитики.

По оценкам специалистов Банка Москвы, если отток средств из фондов еврооблигаций emerging markets, инвестирующих в суверенные бумаги не прекратится, это станет серьезным поводом для кардинального пересмотра суверенного риска всех emerging markets, в том числе России.

Quote.rbc.ru