Экономика , 10 окт 2008, 18:23

Рынок рублевых облигаций: "медведи" правят бал

На неделе 6-10 октября 2008г. на внутреннем долговом рынке преобладали продавцы.

На неделе 6-10 октября 2008г. на внутреннем долговом рынке преобладали продавцы. "Медведи" крепко обосновались на рынке в связи с нестабильной ситуацией на внешних рынках и неблагоприятной внутренней конъюнктурой. В секторе госбумаг сохранились высокие объемы торгов на фоне практически неизменных ставок. В результате по состоянию на 10 октября 2008г. значение ценового индекса корпоративных облигаций RCBI по сравнению с 3 октября уменьшилось на 2,3% и составило 88,1 пункта. При этом индекс госбумаг RGBI упал на 4,05% и составил 99,97 пункта.

По словам экспертов Банка Москвы, ликвидность на рынке очень низка, котировки бумаг "гуляют", как хотят. Достаточно совершить сделку с одной бумагой более чем на 10%, как ММВБ приостанавливает торги. Так, в связи с отклонением текущей цены более чем на 20% по сравнению с ценой закрытия предыдущего дня до 13 октября приостановлены торги по бумагам Инком-Лада, Альянс Русский Текстиль-3, Мособлтрастинвест-1, Интурист; до 14 октября – по облигациям АПК Аркада, АЛПИ-Инвест-1, Матрица Финанс-1, Искрасофт-2, ЖК-Финанс-1, Нитол-2.

При этом сохраняются возможности покупки среднесрочных бумаг первого эшелона на более чем привлекательных ценовых уровнях. Так, 3-летний выпуск Газпром-А8 предоставлял доходность в 15,96% годовых, 5,2-летний Лукойл4обл – 18,49% годовых, отмечают в ФК "Открытие".

По словам специалистов Промсвязьбанка, негативное влияние на рынок облигаций продолжают оказывать сохраняющиеся на повышенном уровне ставки краткосрочных рублевых МБК, а также отмечающийся рост оборотов сделок РЕПО с ЦБ РФ, сигнализирующий о напряженности на денежном рынке. По оценкам аналитиков ИК "Тройка Диалог", активная поддержка Банком России стоимости "корзины" валют на уровне 30,40 руб. продолжает оказывать влияние на ликвидность. В результате ставки денежного рынка продолжают расти на фоне интервенций ЦБ. Специалисты Банка Москвы отмечают, что Центробанку придется рано или поздно отступить и повысить верхнюю границу валютного коридора. Снижение цен на нефть и отток капитала вряд ли позволят ЦБ копить резервы теми же темпами.

Кроме того, на котировки ряда бумаг давят опасения инвесторов относительно отклонения эмитентов от запланированного графика выплат по облигациям. Так, значительное снижение котировок наблюдалось по выпускам РусТекс3, НИКОСХИМ2, ПЧРБ-Фин1. Между тем запланированные на неделе купонные выплаты прошли в полном объеме. Свои обязательства перед инвесторами исполнили "Баренцев Финанс", Мехпрачечная ВЧД-1 ДОП ЮУЖД, ТуранАлем Финанс, РМК-Финанс, ВБРР, ВТБ-24, Россельхозбанк и "Уралсвязьинформ".

ОАО "Волгабурмаш" выплатило последний, шестой купон по облигациям серии 01, перечислив владельцам ценных бумаг купонный доход в размере 69,81 руб. на одну облигацию по ставке 14% годовых. Тем не менее стало известно, что при погашении дебютного облигационного займа, компания допустила технический дефолт. Напомним, что погашение должно было состояться 8 октября 2008г. Общий размер неисполненного обязательства составил 600 млн руб. Однако 9 октября поступили деньги от эмитента в размере 346,6 млн руб., которые в полном объеме были перечислены платежным агентом пропорционально всем держателям облигаций. Оставшаяся сумма в размере 253,4 млн руб., по сообщению ОАО "Волгабурмаш", будет перечислена в "разумные сроки".

На первичном рынке активность была минимальной. Тем не менее группа "Разгуляй" полностью смогла разместить два выпуска биржевых облигаций суммарным объемом 2,5 млрд руб. Цена размещения была установлена в размере 87,37% от номинальной стоимости.

Кроме того, состоялся аукцион по размещению облигаций Газпромбанк-3 на сумму 10 млрд руб. с плавающей купонной ставкой под 3-месячный MosPrime+1,92%. По итогам аукциона ставка первого купона определена в размере 11% годовых. В нынешних условиях, разумеется, привлекательнее облигации с фиксированным купоном. Однако, судя по тому, где торгуются, например, короткие выпуски ВТБ (13-15%), трудно поверить, что размещение носило "рыночный" характер, комментируют ситуацию в МДМ-Банке.

На неделе 13-17 октября мы сохраняем негативный взгляд на рынок рублевого долга. По мнению специалистов Банка Москвы, конъюнктура внешних площадок остается крайне нестабильной, а проблемы финансового рынка начинают отражаться на операционной деятельности компаний реального сектора. Проблемы внутреннего долгового рынка обостряются на фоне риска всплеска технических дефолтов, крайне низкой ликвидности и продолжающейся ликвидации позиций в рублевых облигациях.

Между тем эксперты МДМ-Банка считают, что в настоящее время рынок предоставляет уникальные возможности для инвестирования тем, у кого есть свободная ликвидность. Очевидный выбор – короткие и суперкороткие бумаги крупных банков или корпораций с низкими рисками рефинансирования.

Quote.rbc.ru