6 июня 2008 г. ОГК-3 опубликовала аудированную консолидированную финансовую отчетность за 2007г. по стандарту МСФО
6 июня 2008 г. ОАО "Третья генерирующая компания оптового рынка электроэнергии" опубликовала аудированную консолидированную финансовую отчетность за 2007г. по стандарту МСФО.
Согласно данным отчетности, консолидированная выручка группы "ОГК-3" за 2007г. увеличилась на 44,7% и составила 33 386 млн руб. по сравнению с 23070 млн руб. в 2006г. К основным факторам роста выручки компания относит общее увеличение объемов реализации, повышение уровня тарифов, а также введение новых правил оптового рынка электроэнергии с сентября 2006г., в соответствии с которыми группа стала осуществлять реализацию на нерегулируемом рынке. В 2007 и 2006гг. группа получила 96,9% своей общей выручки за счет продажи электроэнергии и мощности. В 2007г. выручка от продажи электроэнергии и мощности ОГК-3 увеличилась на 44,8%, достигнув 32 346 млн руб. по сравнению с 22344,9 млн руб. в 2006г.
Операционная прибыль группы в 2007г. уменьшилась на 8,5% - до 5701,6 млн руб. Снижение EBIT связано с увеличением расходов по текущей деятельности ОГК-3 на 34,9% - до 31651 млн руб. Основной составляющей этих расходов стали затраты на топливо (45,4%). В 2007г. затраты на приобретение и транспортировку топлива увеличились на 12,0% - до 14 359 млн руб. Снижение операционной прибыли вызвало уменьшение на 9,8% EBIT margin, которая по состоянию на 31 декабря 2007г. составила 17%.
Чистая прибыль группы "ОГК-3" за 2007г. увеличилась на 53% - до 6 728 млн руб. по сравнению с 4400,7 млн руб. в 2006г. Рост чистой прибыли связан с увеличением внеоперационных доходов по статье процентный доход по банковским депозитам на 3203,2 млн руб. Процентный доход был получен благодаря значительному объему денежных средств, аккумулированных на счетах ОГК-3 после приобретения "Норильским никелем" допэмиссии акций компании. EPS по итогам отчетного периода выросла на 3,3% и составила 0,157 руб./акция.
Мы нейтрально оцениваем финансовую отчетность ОГК-3 и с осторожностью подходим к оценке стоимости компании в среднесрочном периоде. По нашему мнению, оптимизм по поводу M&A в настоящий момент перестал быть определяющим фактором цены акций ОГК, поэтому мы считаем, что дальнейшим фактором роста стоимости компании будут ожидания по увеличению фундаментальных показателей и эффекта от реализации инвестиционных программ. "ОГК-3" в настоящий момент остается наименее топливно-эффективной ОГК, с низкими объемами продаж электроэнергии на свободном рынке и КУИМ, что связано с высокими издержками на выработку электроэнергии. Рост стоимости потребляемого топлива в текущем году значительно увеличит издержки компании, что приведет к снижению операционной рентабельности группы. Согласно прогнозам Минэкономразвития, в 2008-2009гг. рост тарифов на газ составит соответственно 14 и 13% годовых. Средняя цена рядового угля на внутреннем рынке в І квартале 2008г. выросла более чем на 40%. Риск повышения цен на топливо может привести к тому, что ОГК окажутся не в состоянии полностью перекрыть издержки за счет роста тарифов на электроэнергию.
Консенсус-прогноз расчетной целевой цены ОГК-3 на 12 месяцев, по оценке РБК, составляет 0,1398 долл./акция с потенциалом роста 33,14%.
Основными видами деятельности ОАО "ОГК-3" являются производство электроэнергии, и реализация электрической энергии и мощности на российском оптовом рынке электроэнергии а также производство и сбыт тепловой энергии. ОГК-3 управляет деятельностью шести системообразующих электростанций: Костромской ГРЭС, Печорской ГРЭС, Черепетской ГРЭС, Харанорской ГРЭС, Гусиноозерской ГРЭС, Южноуральской ГРЭС. По состоянию на 31 декабря 2007г. совокупная установленная электрическая мощность электростанций ОГК-3 составила 8 357 МВт, общая установленная тепловая мощность - 1 615 Гкал/ч.
65,15% акций принадлежит ОАО "ГМК "Норильский Никель", 26,02% - ОАО "РАО "ЕЭС России", 8,83% - миноритарным акционерам.
Андрей Эйрих
Департамент аналитической информации РБК
