Интерес к металлургии скоро восстановится

Уважаемые пользователи, свои вопросы аналитикам вы можете присылать на электронный адрес quote@rbc.ru.

Ряд компаний в настоящее время пересматривает свои оценки и рекомендации по игрокам российского металлургического сектора. Высокие цены на металлы, а также вертикальная интегрированность предприятий сектора позволяют аналитикам делать оптимистичные прогнозы относительно его перспектив. Так, ING пересмотрела свои оценки ряда российских металлургических компаний. Аналитики оптимистично настроены в отношении НЛМК, ММК, Evraz Group. Они сохраняют рекомендацию "покупать" бумаги "Северстали", ММК и НЛМК. Однако оставляя неизменной рекомендацию по акциям "Северстали", эксперты все же отмечают, что недавние приобретения компании, а также ее текущие финансовые показатели вызывают у них некоторые сомнения. По бумагам Evraz Group специалисты ING изменили рекомендацию с "держать" на "покупать". Для "Мечела" сохраняется рекомендация "держать". Аналитики полагают, что цены на сталь будут по-прежнему находиться на высоком уровне в 2008-2009гг., чему будет способствовать рост спроса.

Между тем в последнее время на рынке металлов наблюдались негативные тенденции – цены снижались. И хотя отраслевые эксперты не склонны драматизировать ситуацию, они все же отмечают, что удешевление металлов было значительным, при этом по некоторым позициям цены опустились даже до рекордных уровней.

Цена на медь с 17 апреля 2008г., когда металл достиг максимальной цены в 8800 долл./т, снизилась на 10%. По мнению аналитиков компании "АТОН", нависшая угроза новых срывов поставок – реальный шанс для цен на медь преодолеть нисходящий тренд. Одна из таких угроз – забастовка в Перу, намеченная на 16 июня. Профсоюз рабочих одного из крупнейших в мире производителя серебра, меди и цинка требует сокращения рабочего дня с 12 до 8 часов, а также изменения правил досрочного выхода на пенсию.

Стоимость цинка и никеля с начала 2008г. упала почти на 20%. Цена на никель более чем в 2 раза по сравнению с историческим максимумом 2007г. на уровне 50 тыс. долл./т. Никель на прошедшей неделе прекратил свое снижение, удержавшись в непосредственной близости от уровня в 22000 долл./т, отмечают эксперты "АТОНа". Несмотря на то что цены стремительно падали, они все еще остаются на высоких уровнях. Спрос на металл остается слабым. Китайские компании Baosteel и Tisco объявили, что в текущем месяце планируют сократить производство нержавеющей стали на 30%, чтобы стабилизировать рынок и предотвратить дальнейшее падение цен. Аналитики напоминают, что производство нержавеющей стали – крупнейший сектор - потребитель никеля. Однако в дальнейшем не исключено возобновление снижения до отметки 21000 долл./т.

Алюминий чувствуют себя уверенно, находясь чуть ниже недавних максимумов, констатируют эксперты. Цена продолжает оставаться на высоких уровнях в связи с ростом стоимости электроэнергии. При этом золото продолжило свое падение, опустившись ниже отметки 900 долл./унция. Выступление Бена Бернанке, из которого стало ясно, что дальнейшего снижения учетной ставки не предвидится, положительно отразилось на котировках золота.

Вопрос 1. Какие факторы повлияли на пересмотр оценки компаний?

Вопрос 2. Может ли пересмотр оценки отразиться на котировках акций российских компаний?

Вопрос 3. В какой степени на пересмотр оценок повлияла динамика цен на металлы, наблюдавшаяся в последнее время?

Аналитик ИГ "КапиталЪ" Павел Шелехов:

Основной причиной пересмотра справедливых цен является благоприятная конъюнктура в сталелитейном секторе. Пока пересмотр оценок остается актуальным, поскольку сталепроизводители периодически повышают цены на отпускную продукцию, что, безусловно, оказывает положительный эффект на их финансовые показатели. Этот факт во многом и послужил мотивом пересмотра оценок.

В краткосрочном периоде изменение стоимости ценных бумаг сталепроизводителей в большей степени подвержено перманентно появляющимся новостям, которые рынок незамедлительно отыгрывает. Во многом эта теория применима и к данному случаю - объявление о росте цен на стальную продукцию было сделано еще в апреле, что напрямую отразилось в динамике акций сталелитейного сектора. В данный момент этот фактор уже во многом учтен в ценах компаний. Тем не менее на среднесрочную и долгосрочную перспективу у сектора сохраняется определенный потенциал для роста, к тому же в последнее время именно бумаги сталелитейных компаний видятся в качестве защитных для инвестирования - в секторе преобладает позитивный новостной фон (за исключением недавних намерений правительства ввести экспортные пошлины, что рынок уже "учел") , цены на сталь не подвержены спекулятивный составляющей, как, например, стоимость цветных металлов, торгующихся на LME. Поэтому при нестабильных колебаниях в нефтяном и финансовом секторах мы видим некоторое "перетекание" средств в бумаги сталелитейных производителей, что провоцирует рост котировок.

Аналитик CiG Евгений Буланов:

Крупные российские металлургические компании являются вертикально интегрированными, обладающими угольными и железорудными активами, за исключением ММК, который закупает значительное количество угля и ЖРС со стороны, а также НЛМК, у которого нет угольных активов. В связи со своей вертикальной интеграцией российские металлургические холдинги при текущем сильном росте цен на железную руду и уголь получают значительные преимущества перед своими западными конкурентами.

Из-за подорожавшего сырья в 2008г. существенно растет и металлопродукция, что также позитивно скажется по итогам года на выручке российских металлургов. Кроме того, значительное количество железной руды и угля российские компании реализуют сторонним потребителям. Именно благодаря росту цен на сырье и металлопродукцию российские производители могут продемонстрировать отличные финансовые результаты по итогам года. К тому же в настоящий момент еще сохраняется значительный дисконт акций российских металлургов к бумагам их зарубежных аналогов. Однако стоит отметить, что в настоящий момент сдерживающим фактором служит неопределенность по поводу возможного введения экспортных пошлин на металлопродукцию, что может негативно отразиться на рентабельности российских компаний. В связи с этим в текущий момент, вероятно, стоит воздержаться от агрессивной покупки бумаги российских металлургов.

Однако стоит отдельно отметить акции "Мечела", которые мы считаем достаточно интересным активом прежде всего по причине наличия масштабного горнодобывающего сегмента, который и внесет наибольший вклад в рост финансовых и операционных результатов в 2008г. Стоит напомнить, что на ноябрь этого года намечено IPO компании "Мечел-Майнинг", которое может привести к переоценке компании и росту ее капитализации. Наша рекомендация по акциям "Мечела" – "покупать" с целевой ценой 65 долл./акция.

Аналитик "Арбат Капитала"Артем Бахтигозин:

Некоторые компании меняют свои рекомендации с "держать" на "покупать"по причине значительного снижения в акциях российских сталелитейщиков, что сформировало привлекательные условия для их покупки. Негативная динамика была вызвана опасениями по поводу введения экспортных пошлин на сталь, что может оказать давление на бизнес компаний. На текущий момент этот вопрос не является решенным. В ответ на претензии правительства по поводу высоких цен на стальную продукцию крупнейшие представители отрасли (Evraz Group, "Северсталь" и ММК) объявили о возможном увеличении поставок на внутренний рынок. Эти компании планируют серьезно расширить прокатные мощности за счет значительных капиталовложений.

Инвестиционные планы компаний, а также рост цен на сталь нашли свое отражение в моделях оценки, в результате чего мы стали свидетелями повышения целевых цен. На этом фоне мы ожидаем возвращения интереса к сектору в ближайшее время. Однако на текущий момент вероятность введения экспортных пошлин наряду с общим негативом на рынке пока не позволяют наблюдать положительную динамику в бумагах металлургов.

Quote.rbc.ru