Рынок рублевых облигаций: консолидация продлилась недолго

Начало нового месяца не принесло облегчения на рынок рублевых облигаций. В связи с переоценкой инвестиционных портфелей можно было увидеть повышение котировок в первом и втором эшелонах в начале недели. Однако консолидация продлилась недолго. По оценкам экспертов "МДМ-Банка", на рынке по-прежнему доминировали продавцы. Создается впечатление, что рост ставок может принять более угрожающий характер. Помимо внешних факторов снижению рынка могло способствовать закрытие позиций инвесторами, вернувшимися из отпусков, отмечают в ИФК "Алемар".

По мнению аналитиков Промсвязьбанка, негативно отразилось на рынке корпоративных облигаций продолжившееся ослабление рубля к доллару США и бивалютной "корзине" ЦБ РФ, делающее в текущих условиях малопривлекательными вложения в рублевые облигации для нерезидентов.

По словам специалистов "Связь-Банка", в начале недели относительно невысокой была торговая активность и в негосударственном сегменте рынка. Единой динамики котировок здесь не прослеживалось. Похоже, что игроки рынка затаились и пытаются разобраться во всех плюсах и минусах очередных нововведений ЦБ РФ. Напомним, что с 1 сентября повышены резервные требования к банкам. Также стоит отметить подорожавшие рублевые ресурсы, занимаемые посредствам РЕПО с ЦБ РФ. К концу недели сегмент ОФЗ рухнул. Так, только за день индекс госбумаг потерял 3,3%.

В результате по состоянию на 5 сентября 2008г. значение ценового индекса корпоративных облигаций RCBI по сравнению с 29 августа упал на 1,34% и составило 94,82 пункта. При этом индекс госбумаг RGBI сократился на 6,14% и составил 107,94 пунктов.

По словам специалистов ИФК "Алемар", отношение инвесторов к высокодоходным бумагам остается негативным: девятый технический дефолт на рынке заставляет остальных эмитентов повышать премии за риск, а также сокращать дюрацию выпусков до дополнительных оферт.

На первичном рынке состоялось размещение дебютного облигационного займа ТГК-2 объемом 4 млрд руб. По итогам аукциона ставка первого купона определена в размере 10,95% годовых, что полностью совпало с прогнозами организаторов. Напомним, что прогноз организаторов по купону составлял 10,95% годовых, что предполагает доходность к годовой оферте на уровне 11,25% годовых. Купонный доход по первому купону составит 54,60 руб. в расчете на одну облигацию.

При этом Минфин признал несостоявшимися аукционы по размещению ОФЗ-ПД дополнительного выпуска 25063 и ОФЗ-АД серии 46022. Напомним, что Минфин планировал провести размещение облигаций серии 25063 на сумму 6 млрд. руб. и бумаг серии 46022 объемом 9 млрд руб. По словам замдиректора департамента Минфина А.Щербакова, министерство довольно спокойно относится к такому результату. Неразмещенные бумаги будут вновь предложены рынку в IV квартале текущего года. Кроме того, А.Щербаков отметил, что программа заимствований правительства будет сокращена в этом году на 100 млрд руб. По мнению аналитиков "МДМ-Банка", в текущей ситуации снижение объемов размещений ОФЗ выглядит совершенно разумным.

На неделе 8-12 сентября ожидается сохранение "медвежьего" тренда. Отток капитала, падение курса рубля, продолжающаяся переоценка кредитных рисков и процентных ставок продолжат оказывать негативное влияние на динамику цен на рублевом рынке облигаций, отмечают в "Альфа-Банке". По мнению аналитиков ИГ "КапиталЪ", большинство инвесторов пытается максимально сократить дюрацию портфеля при одновременном увеличении его качества. Вероятно, на фоне проблем с ликвидностью у некоторых участников рынка (осенью традиционно этот фактор особо опасен, а сейчас, на фоне недавних мер финансовых властей по установлению новых резервных требований для комбанков, а также лимитов на дневное РЕПО, тем более), череды дефолтов по выпускам третьего эшелона, ослабления рубля, пока еще краткосрочного, ухода нерезидентов из российских активов, а также на фоне сохраняющейся геополитической напряженности данная тенденция сохранится на рынке и в ближайшие дни.

На первичном рынке на будущей неделе запланировано проведение аукционов по размещению ОФЗ-АД дополнительного выпуска 46020 на сумму 6 млрд руб., а также ОФЗ-ПД дополнительного выпуска 26201 объемом 9 млрд. руб. В сегменте негосударственных облигаций пройдут аукционы по размещению бумаг ТК Финанс-2 на сумму 1 млрд руб., Запсикомбанк-1 объемом 1,5 млрд руб. и Магадан-34001 на сумму 1 млрд руб.

Quote.rbc.ru