MSCI исключит Strategy из индексов. Как это повлияет на биткоин
«РБК-Крипто» не дает инвестиционных советов, материал опубликован исключительно в ознакомительных целях. Криптовалюта — это волатильный актив, который может привести к финансовым убыткам.
MSCI окончательно исключит акции Strategy из своих индексов, включая флагманский MSCI USA. Изменения вступят в силу после закрытия торгов 30 ноября 2026 года. Strategy Майкла Сэйлора является крупнейшим держателем биткоинов среди публичных компаний. Общий объем резервов компании достигает 850 364 BTC, что составляет 4,2% всех биткоинов в обращении, С 2020 года Strategy потратила на их покупку $64,16 млрд при средней цене $75 456 за 1 BTC.
Вместе со Strategy под исключение попала и японская Metaplanet, занимающая второе место в мире среди публичных компаний по объему накопленных биткоинов. Она покинет индекс MSCI Japan Small Cap.
MSCI (Morgan Stanley Capital International) — международная компания, которая создает и рассчитывает фондовые индексы для глобальных инвесторов. На базе индексов MSCI создаются тысячи биржевых фондов (ETF) и инвестиционных портфелей по всему миру.
Отдельно взятый индекс MSCI представляет собой корзину акций, которые многие фонды обязаны котировать. Когда компания покидает индекс, фонд вынужден продать ее бумаги, как бы хорошо ни шли дела у бизнеса. Продавать биткоины Strategy не обязана, но решение об исключении бьет по механизму, на котором держится ее финансовая модель.
Почему MSCI исключила Strategy
Новые правила MSCI утвердила в октябре 2026 года. Их логика проста: в индексе акций должны быть компании, которые зарабатывают на собственном бизнесе, а не просто держат активы. Если у компании мало активов, связанных с операционной деятельностью, а ее финансовая структура (расходы, денежные потоки и зависимость от внешнего капитала) больше соответствует модели инвестфонда, то ее исключают из индекса.
В Strategy с подходом не согласны. Майкл Сэйлор и гендиректор Фонг Ле называли его «дискриминационным». В сентябрьском письме компания заявила, что исключение не окажет существенного влияния на бизнес Strategy, но подорвет репутацию MSCI как надежного и нейтрального поставщика индексов.
Сколько денег может уйти
По оценке JPMorgan, сделанной в ноябре 2025 года, фонды, которые следят за индексами MSCI, могут продать бумаги компании примерно на $2,8 млрд. А если примеру MSCI последуют другие провайдеры, то эта цифра может увеличиться до $8,8 млрд.
Количество акций, которые могут быть проданы фондами, оценили в аналитической компании BloFin Research. «Фондам, отслеживающим индекс MSCI, потребуется продать примерно 13 млн акций, что составляет около 3,1% от общего количества акций в обращении и меньше, чем типичный объем торгов этими акциями за один день», — написали аналитики компании в соцсети X.
Телеграм-канал «РБК-Крипто» — подпишитесь и будьте в курсе самых главных и актуальных новостей о криптовалюте.
Присоединяйтесь к форуму «РБК-Крипто» в Telegram для обсуждения новостей и тенденций криптомира.
Это соответствует анализу самой Strategy, которая оценила пакет фондов, следящих за MSCI, и возможный объем продаж примерно в $1,6 млрд.
Основатель 10x Research Маркус Тилен, в комментарии изданию Coindesk заявил, что исключение из индекса уже было учтено в цене. С момента введения новых правил для индексов MSCI 15 октября по 12 ноября акции MSTR подешевели примерно на 21%: со $151 до $118.
Как это повлияет на биткоин
Исключение из индекса не обязывает Strategy продавать биткоины. Ключевой риск — косвенный и заключается в росте стоимости привлечения капитала. Strategy финансирует покупки криптовалюты за счет конвертируемых облигаций, привилегированных акций и продажи обыкновенных акций по рыночной цене.
Схема работает, пока показатель mNAV — отношение стоимости компании к стоимости ее биткоинов — выше единицы: тогда каждый выпуск акций увеличивает количество биткоина в расчете на одну бумагу. Когда акции MSTR продают, их стоимость, как и оценка компании, снижается. При снижении капитализации компании относительно стоимости крипторезервов проводить допэмиссию становится все менее выгодно.
На пике, в ноябре 2024 года, показатель составлял 3,4, после чего снижался и к 12 ноября 2026 года достиг 1,08. В аналитической компании BloFin Research полагают, что потеря индексного спроса может сжать эту премию еще сильнее, сделать новые выпуски акций менее выгодными и замедлить покупки биткоина. Если по пути MSCI пойдут другие индексные провайдеры, давление на модель Strategy усилится.
Крипторынок встал на паузу. Трейдеры переключили внимание на перпы Nvidia
Биткоин за месяц подешевел на ₽1 млн. Что с обменным курсом
ЦБ назвал дату начала торгов криптой на биржах и утвердил для них правила