Funding Rate. Что это и кто кому платит
Ставка финансирования бессрочных фьючерсов (Funding Rate) может несколько раз в сутки приносить деньги или, наоборот, увеличивать расходы по открытой позиции. Особенно заметным он становится при большом размере сделки и длительном удержании.
Зачем бессрочным фьючерсам нужен Funding
У обычного фьючерса есть дата окончания, к которой его цена сближается с ценой базового актива. Бессрочный контракт можно держать без срока, поэтому для него нужен отдельный механизм, который не дает цене надолго оторваться от спотового рынка.
Если ставка финансирования положительная, владельцы длинных позиций платят владельцам коротких. При отрицательной ставке происходит наоборот.
Представим, что бессрочный контракт на биткоин заметно дороже самого BTC на спотовом рынке. Положительный Funding делает удержание лонга дороже, а шорт бессрочного контракта — привлекательнее. Этим могут пользоваться арбитражники, одновременно покупая актив на споте и открывая шорт по фьючерсу. Такой механизм помогает сокращать разницу между двумя рынками.
Funding при этом не является обычной комиссией биржи. Binance, Bybit и OKX выступают посредниками при расчетах между участниками с противоположными позициями.
Ставка считается от всей позиции
Одна из самых частых ошибок — смотреть на Funding только относительно денег, которые трейдер сам внес в сделку. На Binance сумма финансирования рассчитывается от номинальной стоимости позиции. Для контрактов с расчетом в USDT или USDC это фактически стоимость всей открытой позиции, а не только внесенная маржа.
Например, трейдер использовал 1000 USDT своих средств и с плечом 10× открыл позицию на 10 тыс. USDT. При Funding 0,01% один платеж составит около 1 USDT.
Если ставка выросла до 0,1%, это уже около 10 USDT за один расчет. Причем ставка применяется не к внесенным 1000 USDT, а ко всей позиции на 10 тыс.
Само плечо в формулу Funding напрямую не входит. Но чем больше позиция относительно собственного капитала трейдера, тем сильнее платеж ощущается относительно его маржи.
Когда деньги действительно списывают
Funding не начисляется непрерывно каждую секунду. Расчет происходит в определенные моменты, и платить или получать деньги нужно только при открытой позиции в это время.
На Binance стандартный интервал — восемь часов: 00:00, 08:00 и 16:00 UTC. Но это не жесткое правило для всех контрактов. В зависимости от рыночных условий период может сокращаться.
На Bybit интервал также зависит от торговой пары. Если ставка достигает установленного верхнего или нижнего предела, для некоторых контрактов расчеты автоматически переходят на каждый час.
Из-за этого одинаковая на первый взгляд ставка может давать разную итоговую стоимость удержания позиции. Funding 0,01% раз в восемь часов и те же 0,01% каждый час — совершенно разные расходы.
Закрытие позиции до момента расчета обычно позволяет не участвовать в следующем платеже. Но пытаться закрыться в последнюю секунду рискованно: биржам требуется время на обработку расчетов. Bybit отдельно предупреждает, что операции в пределах пяти секунд до или после Funding не гарантируют попадание или непопадание в конкретный расчет.
Funding может приблизить ликвидацию
На практике Funding способен приблизить ликвидацию даже без заметного движения цены. Сумма Funding рассчитывается от стоимости позиции, но сами деньги должны откуда-то списаться. На Bybit сначала используется доступный баланс аккаунта.
Если его недостаточно, в режиме Isolated биржа может взять Funding из маржи позиции. Маржи становится меньше, а цена ликвидации приближается к цене маркировки.
Цена биткоина при этом может почти не измениться, а запас позиции до ликвидации станет меньше после очередного платежа.
При позиции на 20 тыс. USDT и ставке 0,05% один расчет составляет около 10 USDT. Если ставка долго остается высокой, несколько таких платежей уже способны заметно изменить результат сделки и запас маржи.
Binance также отдельно предупреждает, что Funding может уменьшать доступное обеспечение и тем самым повышать риск ликвидации.
Высокий Funding — не сигнал сразу открывать шорт
Ставку финансирования часто используют как показатель состояния рынка. Но читать ее буквально опасно. Необычно высокий положительный Funding часто сопровождает повышенный спрос на длинные позиции и премию бессрочного фьючерса к спотовой цене. Сильно отрицательная ставка может возникать при обратном перекосе. Это не означает, что разворот уже близко.
Во время сильного роста положительная ставка может оставаться повышенной довольно долго, пока биткоин продолжает дорожать. То же самое работает в обратную сторону при падении.
Кроме того, Funding рассчитывается не только из соотношения желающих купить и продать. В формулах Binance и Bybit учитываются процентная составляющая и премия бессрочного контракта относительно индексной цены.
Поэтому полезнее смотреть не просто на знак ставки, а на ее величину относительно обычных уровней, историю предыдущих значений, цену актива и открытый интерес.
Как учитывать Funding перед сделкой
Ставка на экране не обязательно останется такой же к моменту следующего расчета. Она пересчитывается вместе с состоянием рынка, поэтому текущее значение нужно воспринимать как ориентир, а не как обещанную стоимость будущего платежа.
Перед открытием бессрочной позиции стоит проверить сам Funding, время следующего расчета, интервал и историю ставок. Особенно это важно, если сделку планируется держать несколько дней.
Если позиция заработала 100 USDT на движении цены, это еще не означает 100 USDT итоговой прибыли. Из результата нужно вычесть торговые комиссии и Funding, а при отрицательном для этой стороны расчете они могут заметно уменьшить итог.
Чем больше позиция и дольше срок ее удержания, тем важнее учитывать Funding вместе с торговой комиссией. Для позиции с плечом небольшая ставка применяется к полной стоимости контракта, поэтому несколько расчетов могут заметно сократить прибыль или запас маржи.