Три «икса» вместо десяти. Почему биткоин вырастет, но не как раньше
«РБК-Крипто» не дает инвестиционных советов, материал опубликован исключительно в ознакомительных целях. Криптовалюта — это волатильный актив, который может привести к финансовым убыткам.
Следующий бычий цикл биткоина будет менее динамичным по росту, чем предыдущие, считает глава аналитической компании CryptoQuant Ки Ен Чжу. По его словам, рынок стал больше, а растущая доля институциональных инвесторов снижает волатильность. Чжу считает, что биткоин становится более привлекательным для долгосрочного капитала и приближает актив к статусу платежного средства, как изначально задумано неизвестным создателем криптовалюты.
«Ожидаю, что этот бычий цикл принесет биткоину рост в три–пять раз, а не еще одно параболическое ралли с более чем десятикратным ростом. А за этим последует более мягкий медвежий рынок», — пишет Ки Ен Чжу.
Параболическое ралли — это стремительный рост, который на графике выглядит как парабола. В прошлых циклах биткоин не раз показывал такую динамику, за которой следовали обвалы цены.
Например, в период роста бычьего рынка 2015–2017 годов курс биткоина (BTC) взлетел примерно на 10 000% от минимума до максимума цикла. В 2020–2021 годах цена выросла примерно на 1500%, а в 2022–2025 годах курс прибавил около 700%.
Если брать падения цены, то в 2017–2018 годах оно составило 83%, в период 2021–2022 годов курс упал на 73%. А если дно медвежьего рынка, начавшегося в конце 2025 года, останется на отметке $58 тыс. в июле, то падение составит 53%.
Именно про эту динамику говорит глава CryptoQuant, отмечая, что волатильность в обе стороны продолжает снижаться: «Когда биткоин был меньше и на рынке доминировали розничные инвесторы, горячие деньги приводили к взрывному росту и обвалу на 80%. Сегодня рынок намного больше, и растущая доля институционалов сглаживает крайности».
Признаки изменения рынка биткоина
Аргументируя тезис об изменении поведения инвесторов, Ки Ен Чжу ссылается на дополнительные метрики. Одна из них — индекс PnL, показывающий усредненное количество держателей биткоина в прибыли. Текущими значениями он сигнализирует о менее экстремальных рыночных максимумах и минимумах.
Телеграм-канал «РБК-Крипто» — подпишитесь и будьте в курсе самых главных и актуальных новостей о криптовалюте.
Присоединяйтесь к форуму «РБК-Крипто» в Telegram для обсуждения новостей и тенденций криптомира.
Вторая метрика — коэффициент MVRV, который сравнивает рыночную стоимость биткоина со средней себестоимостью монет в момент их последней транзакции в сети. Если MVRV опускается ниже единицы, держатели в среднем уходят в убыток.
«В этом цикле MVRV ни разу не опускался ниже единицы. Даже на минимумах BTC оставался выше средней себестоимости для держателей. Некоторые инвесторы фиксировали убытки, но держатели в целом никогда не уходили в минус», — пишет он.
Кроме того, глава CryptoQuant перечислил несколько сигналов, которые, по его мнению, указывают на приток капитала. Чжу отметил рост показателя реализованной капитализации (стоимость всех монет по цене их последнего перемещения). А также то, что долгосрочные инвесторы (так называемые OG whales, «киты — ветераны рынка») перестали продавать, а крупные участники фьючерсного рынка набрали значительные позиции на рост актива.
Биткоин как платежная сеть
Эксперт отметил, что метрики или снижение волатильности не означают, что у биткоина есть предел роста. А снижение резкости взлетов и падений привлекает «терпеливый, долгосрочный капитал вместо горячих денег». И, по его мнению, конечная точка такой динамики может оказаться похожа на описание биткоина его анонимным создателем Сатоши Накамото.
«Путь был трудным и запутанным, но конечная цель похожа на то, что описывал Сатоши: актив, достаточно стабильный, чтобы использоваться как деньги», — написал Чжу. Видение, которое «разделяли Сатоши и ранние биткоинеры по всему миру, возможно, становится реальностью», пишет эксперт.
В ЦБ выразили надежду на исчезновение серых криптообменников в 2027 году
«Зеленые свечи греют душу». Насколько устойчив рост крипторынка
Кто на самом деле разгоняет биткоин: ETF, шортисты или новый капитал?