Каким будет оборот новых Ethereum-ETF. Прогнозы участников рынка

Несмотря на одобрение главным биржевым регулятором спотовых биржевых фондов (ETF) на Ethereum, некоторые эксперты считают дальнейшие перспективы таких фондов «неопределенными». Запуск торгов акциями ETF на биржах может занять недели или даже месяцы. Кроме того, неясно, приведет ли это к росту курса Ethereum до нового исторического максимума, пишет DL News.

По словам Ноэль Ачесон, которая возглавляла направления аналитики в компании Genesis и новостном издании Coindesk, рыночные индикаторы свидетельствуют о значительно меньшей заинтересованности институциональных инвесторов в Ethereum по сравнению с биткоином.

«Когда спотовые биржевые фонды на ETH наконец-то будут запущены, все мы можем испытать разочарование», — написала Ачесон в свежем выпуске своей рассылки.

Она связывает это с тем, что институциональные инвесторы не проявляют большого интереса к существующим продуктам на базе Ethereum. В Гонконге, который одобрил спотовые биржевые фонды Bitcoin и Ethereum в прошлом месяце, на Ethereum приходится менее 15% активов под управлением, отмечает Ачесон.

В Гонконге спотовые Ethereum-фонды запустились раньше, чем в США, но оборот в них относительно невелик. Под управлением трех «эфирных» ETF находится 13,3 тыс. ETH, а суточный объем торгов в них составляет порядка $2 млн. Если сравнивать активность в спотовых ETF на биткоин, объем торгов в американских фондах более чем в 200 раз превышает показатель гонконгских ETF.

Аналитик Bloomberg Intelligence по ETF Эрик Балчунас прогнозирует, что активы ETF на Ethereum составят 10–15% от объема биткоин-ETF.

Так называемые спотовые ETF подразумевают фактическую покупку криптовалюты для обеспечения акций фонда. Запуск в США таких ETF спровоцировал приток капитала на рынок и стал одним из катализаторов роста цены биткоина в 2024 году. По данным SoSoValue, на 24 мая стоимость активов биржевых фондов на биткоин составляет $57 млрд.

Аналитики подсчитали, что институциональные инвесторы вложили в биткоин более $12 млрд с момента одобрения ETF в январе. На конец марта один из крупнейших в мире инвестбанков Morgan Stanley владел акциями биткоин-ETF на сумму более $270 млн.

В комментарии изданию Bloomberg аналитик компании VettaFi Лара Криггер тоже выразила сомнения в том, что ETF на Ethereum смогут привлечь такие же объемы инвестиций, как продукты на биткоин.

«Хотя у «эфира» больше вариантов использования, это гораздо меньший по объему рынок, чем у биткоина, с более низкой узнаваемостью среди широкого круга инвесторов», — сказала она.

Цифры и прогнозы

В США существуют фьючерсные ETF на Ethereum, но, несмотря на их потенциальные преимущества, включая более простой доступ к Ethereum и возможность хеджирования рисков, объемы торгов остаются относительно низкими, а инвесторы проявляют к ним меньше интереса.

Объем активов под управлением ведущего фьючерсного ETF на Ethereum — ProShares Ether Strategy ETF (EETH) составляет всего около 4% от объема ProShares Bitcoin Strategy ETF (BITO) — крупнейшего фьючерсного ETF на биткоин.

По данным Coinglass, Чикагская товарная биржа (CME) является крупнейшей платформой по объему открытого интереса во фьючерсах на биткоин. Но, если взять фьючерсы на ETH, она занимает только четвертую строчку по этому показателю, уступая Binance, Bybit и OKX.

Если оценивать по этому параметру, фьючерсы на «эфир» могут показаться менее интересными для американских институциональных инвесторов, чем аналогичный инструмент для биткоина. Доступ на Binance и другие популярные площадки для таких инвесторов закрыт.

Ранее наибольший открытый интерес к биткоину наблюдался на Binance, а CME занимала первое место как раз перед одобрением спотовых ETF на биткоин в январе.

При этом крупнейшие инвестбанки неоднократно заявляли, что видят потенциал в Ethereum. По оценке британского Standard Chartered в первый год после запуска приток капитала в Ethereum-ETC фонды составит $15–45 млрд. При таком сценарии и с учетом опыта биткоин-фондов спрос со стороны инвесторов ETF в таких масштабах уже в этом году может привести к росту курса ETH до $8 тыс. при курсе биткоина в $150 тыс.

«Уберите нормативную неопределенность со стейкингом Etehreum и увидите, как Уолл-стрит побежит в ETH», — написал в комментарии для DL News инвестор Джим Бианко. «Это целая экосистема с кредитованием, заимствованиями, страхованием, токеномикой, стейкингом, стейблкоинами, NFT, базовыми протоколами, решениями второго уровня и так далее. Им есть с чем здесь работать в отличие от простого хранения монет», — добавил он.

Компания Coinbase Global предоставила исследование, показывающее корреляцию между спотовым и фьючерсным рынками Ethereum на уровне около 85% в период с марта 2021 года по январь 2024 года. Представители SEC заявили, что обнаружили «эмпирические доказательства того, что цены активов на спотовом и фьючерсном рынках, как правило, совпадают».

Комиссия по торговле товарными фьючерсами США (CFTC) не считает Ethereum ценной бумагой и уже несколько лет разрешает торговлю фьючерсами на вторую криптовалюту.

Решение SEC одобрить ETF на Ethereum предполагает, что регулятор также не считает Ethereum ценной бумагой. Ли Рейнерс, директор по политике Центра финансовой экономики Дьюка, заявил: «Заявки бирж на листинг этих продуктов основывались на том, что Ethereum является биржевым товаром, а не ценной бумагой. Решение SEC дать зеленый свет биржевым фондам укрепляет мнение о том, что SEC не считает «эфир» ценной бумагой».