Вход для крупного капитала. Как устроена новая криптовалютная биржа EDX

В США начала работать новая криптобиржа, которую поддерживают такие известные игроки на рынке традиционных финансов, как Citadel Securities, Fidelity и Charles Schwab. Это событие может изменить ландшафт цифровых активов на фоне повышенного внимания США к этому сектору.

Согласно пресс-релизу, EDX запущена с целью «отвечать потребностям крупнейших и наиболее продвинутых финансовых учреждений мира», многие из которых по-прежнему интересуются криптовалютами, но скептически относятся к существующим площадкам, в том числе из-за нормативной неопределенности, в которой они сейчас оказались. Запуск площадки совпал с резким ростом курса биткоина после новостей о заявке на регистрацию ETF на биткоин компанией BlackRock.

BlackRock запустит ETF на биткоин. Как это повлияет на цену криптовалюты

О создании предназначенной только для институциональных инвесторов биржи EDX Markets было впервые объявлено в сентябре 2022 года. Помимо биткоина биржа позволяет торговать еще тремя криптовалютами — Ethereum (ETH), Litecoin (LTC) и Bitcoin Cash (BCH). Ни одна из них не была приравнена к ценным бумагам в нашумевших исках от SEC к крупнейших криптобиржам Binance и Coinbase.

«Судьбоносный момент». Чем обернутся иски SEC для глобального крипторынка

В отличие от существующих криптоплатформ, EDX предлагает так называемую некастодиальную модель, что означает, что она не будет хранить цифровые активы клиентов во время торгов. Вместо этого EDX работает со сторонним кастодианом. По словам генерального директора EDX Markets Джамиля Назарали, ожидание регуляторов, что криптобиржи должны быть отделены от функций брокера-дилера, подобно структуре традиционных финансовых рынков, создаст возможности для EDX.

«Криптовалюты всегда будут на плаву, но для того, чтобы они развивались как класс активов, им необходимо перенять правила и защиту инвесторов, которые существуют в традиционных финансах», — пояснил Назарали в комментарии для Bloomberg, добавив, что интерес инвесторов «открывает еще большее пространство» для биржи.

Первый капитал на разработку биржи выделили венчурные компании Paradigm, Sequoia Capital и Virtu Financial. К моменту запуска EDX привлекла дополнительное финансирование от новых инвесторов, среди которых Miami International Holdings, GTS, GSR Markets и HRT Technology. В конце года компания планирует запустить собственный клирирнговый сервис EDX Clearing для сделок на бирже.

В портфеле Sequoia присутствуют и другие крупные криптосервисы. Компания инвестировала, например, в такие проекты как Filecoiln и LayerZero. Paradigm ориентируется исключительно на крипторынок и поддержала десятки блокчейн-стартапов, среди которых Uniswap, OpenSea, Synthetix, Starkware, Phantom, Optimism, dYdX, Blur и другие.

Практики традиционного рынка

«Мы намеренно построили бизнес-модель таким образом, чтобы избежать тех проблем, с которыми сейчас сталкиваются другие биржи», — рассказал Назарали в интервью изданию Fortune. По его словам, для EDX это означает «признание инноваций в криптовалютном пространстве», но при этом придерживаясь ряда практик, применяемых в сфере традиционных финансов. Клиенты EDX по-прежнему смогут торговать четырьмя криптовалютами почти круглосуточно, но площадка будет разделять функции брокера, дилера и биржи.

Многие потенциальные криптоинвесторы все еще интересуются этой сферой, но опасаются присущей крипторынку волатильности. Взяв пример с традиционного фондового рынка, EDX хочет привлечь этих избегающих риска клиентов. Биржа нацелена в первую очередь на крупных инвесторов и те институты, которых отталкивает неопределенность регулирования и нестабильность в индустрии, которую подчеркнула череда банкротств крупных игроков в 2022 году. По словам Назарали, компания уже своим клиентом одного из инвесторов — компанию Citadel. По данным на конец 2022 года, в управлении Citadel находилось активов на $62 млрд.

Вместо того чтобы розничные инвесторы напрямую торговали криптовалютами через платформу EDX, как это происходит на других биржах, они будут взаимодействовать с посредниками. Аналогичным подход применяется, например, при торговле акциями на Нью-Йоркской фондовой бирже (NYSE). Надежность таких посредников — также аргумент для потенциальных клиентов. «Не будет такого, чтобы кто-то, торгующий через надежного посредника, потерял жесткий диск с ключами от криптовалюты на $200 млн и потом годами искал его на свалке», — говорит Назарали, припоминая, что подобные случаи действительно имели место.

Площадка также предоставит клиентам доступ к более выгодным ценам через сделки с особыми котировками для розничных торгов (retail-only quote). Поскольку институциональные трейдеры часто покупают актив в больших количествах, их сделки часто приводят к росту цены такого актива, что приводит к потерям у маркет-мейкеров. Чтобы это минимизировать, площадки могут устанавливать завышенные комиссии, которые будут сильно ощутимы для розничных трейдеров, торгующих в гораздо меньших объемах. За счет изоляции розничной торговли EDX может предложить клиентам лучшие цены на некрупные сделки.

Стратегия сочетания аспектов криптовалют и традиционных финансов может сделать такие компании, как EDX, более конкурентоспособными, сказал во вторник в эфире Bloomberg TV Бретт Харрисон, основатель и генеральный директор Architect и бывший президент FTX US — американского подразделения обанкротившейся в ноябре прошлого года криптобиржи FTX. По его мнению, появление таких гибридных моделей бирж в будущем позволит им конкурировать с традиционными биржами, такими как Nasdaq или CME.

По его мнению, запуск такой биржи также придает легитимности криптовалютам в целом. Наряду с поданной на прошлой неделе заявкой на создание ETF на биткоин от компании BlackRock, поддержка EDX со стороны известных игроков показывает, что криптовалюты по-прежнему серьезно воспринимаются некоторыми из крупнейших мировых компаний.