Бизнес , 31 авг 2015, 20:39

«Соллерс» получил 7 млрд руб. убытка от партнерства с Ford

Участие в СП с американским Ford принесло российскому автопроизводителю «Соллерс» 7 млрд руб. убытка. «Соллерс» переоценил инвестиции в совместное предприятие Ford Sollers из-за неблагоприятных экономических условий

Фото: Олег Яковлев / РБК

Списание на 7 млрд

В первом полугодии 2015 года «Соллерс» получил убыток 7 млрд руб. от обесценения инвестиций в СП Ford Sollers, следует из полугодового отчета компании по МСФО. Согласно отчету балансовая стоимость инвестиций в СП на 30 июня 2015 года составляла 0 руб. (в предыдущей отчетности «Соллерса» на 31 декабря 2014 года она оценивалась в 7 млрд руб.). Так российский автопроизводитель оценил будущий денежный поток, бизнес-план и прогноз движения денежных средств, утвержденные руководством СП. Среди рисков работы Ford Sollers «Соллерс» называет неблагоприятные изменения экономических условий и операционные убытки СП.

Что такое Ford Sollers

СП Ford Sollers было создано в 2011 году на паритетной основе российским «Соллерсом» (53,8% акций принадлежит одному из основателей компании Вадиму Швецову) и американским Ford Motor Co. В СП вошли три производственные площадки — в Елабуге, Набережных Челнах и Всеволожске, с cовокупной потенциальной мощностью 350 тыс. автомобилей в год. Но на запланированные объемы производства компания так и не вышла. В 2014 году продажи автомобилей Ford в России упали на 38% к прошлому году, до 70 тыс. штук, в первом полугодии 2015 года — на 56%, до 13,7 тыс. машин. Как следует из отчетности «Соллерса», по итогам 2014 года Ford Sollers получило 11 млрд руб. операционного убытка против 400 млн руб. прибыли в 2013 году. В результате балансовая стоимость инвестиций в СП, согласно отчетности «Соллерса», снизилась в 2014 году с 12,5 млрд до 7 млрд руб.

rbc.group

В «Соллерсе» РБК пояснили, что на инвестиции в СП был начислен резерв в соответствии с требованиями стандартов МСФО. «Поскольку [в первом полугодии] выявлены индикаторы обесценения инвестиций, мы были обязаны провести их переоценку и отразить результат обесценения», — сказал РБК представитель компании. Резерв на инвестиции начисляется, когда акционер больше не имеет разумной уверенности в том, что в будущем они принесут положительный денежный поток, говорит заместитель директора корпоративной группы Standard & Poor's Сергей Горин. Если в будущем ситуация изменится, резерв может быть восстановлен, отмечает он.

rbc.group

Операционный убыток Ford Sollers образовался из-за относительно невысокой локализации производства (40%), полагает аналитик «ВТБ Капитала» Владимир Беспалов: на фоне снижения продаж и девальвации рубля у компании резко выросла себестоимость производства, которую она в текущей рыночной ситуации не сможет полностью переложить на потребителя, считает аналитик.

Плохое полугодие

По итогам первого полугодия 2015 года выручка «Соллерса» снизилась по сравнению с аналогичным периодом прошлого года на 33,5%, до 15,7 млрд руб. Показатель EBITDA за тот же период снизился почти на 45%, до 1,8 млрд руб., рентабельность по EBITDA составила 11,4% против 12,1% годом ранее. За шесть месяцев 2015 года группа заработала 940 млн руб. чистой прибыли, улучшив прошлогодний результат в 3,7 раза.

Американская Ford Motor Co еще в отчетности за первое полугодие 2014 года списала $329 млн (11,5 млрд руб. по средневзвешенному курсу за полугодие) своих инвестиций в Ford Sollers. «Соллерс» тогда еще оценивал перспективы СП оптимистично и не видел основания для списаний. Но уже в марте 2015 года российская компания уступила контроль в СП Ford, отдав ему свой пакет привилегированных акций Ford Sollers (условия сделки не раскрывались). После сделки доля «Соллерса» в СП сократилась до 49,9%. Тогда же партнеры подписали опцион о возможном выкупе друг у друга долей в СП по минимальной оценке $135 млн. Рублевая стоимость опциона, отнесенная на баланс «Соллерс», как финансовый инструмент, соответствует предыдущей оценке инвестиций в СП — 7 млрд руб.

Изменяя учет своих инвестиции в Ford Sollers, «Соллерс» защищает свои вложения от будущих убытков СП, считает Владимир Беспалов. В отличие от балансовой стоимости инвестиций оценка будущего опциона не зависит от финансовых показателей Ford Sollers, поясняет он. Сейчас, по оценке Беспалова, акционерная стоимость СП близка к нулю из-за большого долга (его точный размер, кроме 52,5 млрд руб. задолженности перед ВЭБом, неизвестен), сохраняющихся потребностей в инвестициях и низких операционных показателей. При этом изменение учета инвестиций предполагает рост акционерной стоимости самого «Соллерса», добавляет аналитик.

Другие автопроизводители в этом году пока не объявляли об отрицательной переоценке инвестиций в российские активы, несмотря на их убыточность. Daimler, например, по итогам второго полугодия 2015 года получил €2 млн убытков от участия в КамАЗе против €2 млн прибыли за аналогичный период прошлого года, Renault почти втрое увеличил убыток (до €70 млн) от участия в АвтоВАЗе. Британская компания Inchcape по итогам 2014 года списала goodwill бизнеса в России (21 дилерский центр в Москве и Санкт-Петербурге) на £47,4 млн, или 45% балансовой стоимости активов, говорится в сообщении компании.