Наступление на нефтянку: умерит ли государство аппетиты

На территории нефтеперерабатывающего завода (Фото: ТАСС)

Не частный случай

«Газпром» всегда был для государства «священной коровой». Вокруг приватизации нефтянки в начале 1990-х годов тоже было сломано немало копий, но переход в частные руки пошел отрасли на пользу. С 1994 года, когда стартовала приватизация ЛУКОЙЛа, общероссийская добыча нефти выросла на 65%, до 526,6 млн т (столько, по прогнозу Минэнерго, российские компании добудут в 2014 году). Но в 2000-х государство принялось планомерно возвращать нефтяные активы. Последняя большая сделка по переходу нефтяной компании из частной собственности обратно в государственную прошла в 2013 году: госкомпания «Роснефть» выкупила у британской BP и консорциума ААР во главе с «Альфа-Групп» компанию ТНК-BP, третьего по величине добытчика нефти в стране.

Для сделки ТНК-BP была оценена в $56 млрд. «Роснефти» пришлось занимать. На середину 2014 года долг госкомпании превышал 2 трлн руб., и новых крупных поглощений на российском рынке не предвиделось. В начале июля вице-президент «Роснефти» по экономике и финансам Святослав Славинский даже заявил Financial Times, что компания меняет стратегию развития и отказывается от новых приобретений в пользу органического роста.

В отличие от «Роснефти», «Башнефть», контрольный пакет акций которой с 2009 года принадлежал АФК «Система», не собиралась довольствоваться только органическим ростом. В 2010 году «Башнефть» обошла всех конкурентов в конкурсе по покупке лицензии на гигантские месторождения им. Требса и Титова. А в марте 2014-го «Роснефть» и «Газпром нефть» уступили ей на тендере по покупке тюменского «Бурнефтегаза»: подконтрольная АФК «Система» компания согласилась выложить за актив более $1 млрд.

Примерно тогда же «Башнефть» начала подготовку к вторичному размещению (SPO) на Лондонской бирже. Выступая на Дне инвестора в Лондоне в начале июня, президент компании Александр Корсик заявил, что компания готова провести размещение на $1–2 млрд в сентябре. Для технической подготовки к SPO был созван совет директоров и внеочередное собрание акционеров. Но сделка так и не состоялась.

В середине июля «Система» сообщила, что подконтрольные ей 81,67% «Башнефти» арестованы в рамках уголовного дела. В конце июля председателя совета директоров «Системы» Владимира Евтушенкова вызвали на допрос в Следственный комитет в качестве свидетеля (происходящее с компанией он назвал тогда «рейдерской атакой»), а 16 сентября бизнесмена поместили под домашний арест. Следственный комитет предъявил ему обвинения в легализации средств при покупке «Башнефти» в 2009 году.

Под арестом Евтушенков пробыл три месяца, за это время «Система» подешевела в шесть раз и лишилась своего ключевого актива – «Башнефти». Арбитражному суду Москвы потребовался только месяц, чтобы рассмотреть и удовлетворить иск Генпрокуратуры, которая добивалась возврата компании в госсобственность (представители ведомства в суде утверждали, что Генпрокуратура только в 2014 году узнала, что в начале 1990-х годов «Башнефть» была незаконна приватизирована Башкирией, поэтому только сейчас решили восстановить справедливость, невзирая на пропущенные сроки давности). «Система» не стала оспаривать решение о потере своего ключевого актива, предпочтя взыскать компенсацию с продавцов – структур бывшего президента Башкирии Урала Рахимова (иск к подконтрольному ему «Урал-Инвесту» компания Евтушенкова подала 24 декабря, когда сам бизнесмен уже был на свободе).

Приватизация подождет

«Башнефть», как и активы ЮКОСа, вернулась в госсобственность без выплаты каких-либо компенсаций прежним собственникам. Владельцам «Сибнефти» и ТНК-BP повезло значительно больше: Роман Абрамович в 2005 году продал контрольный пакет «Сибнефти» «Газпрому» за $13,1 млрд (затем компания была переименована в «Газпром нефть»), Михаил Фридман с партнерами в 2013 году выручили за 50% ТНК-BP $28 млрд, за вторую половину «Роснефть» заплатила BP $17,1 млрд и 12,84% своих акций.

В отличие от перечисленных компаний «Башнефть» – первый случай, когда актив возвращается непосредственно государству. Что оно будет делать с компанией и как ею управлять – пока вопрос.

Еще до вступления в силу судебного решения об изъятии акций «Башнефти» сразу два федеральных министра – экономического развития и энергетики – Алексей Улюкаев и Александр Новак заявили, что компанию нужно включить в план приватизации. «У государства нет оснований для того, чтобы увеличить государственное участие в совершенно рыночной сфере, которой является нефтедобыча и переработка», – сказал тогда Улюкаев. Среди основных претендентов на «Башнефть» в СМИ назывались «Роснефть» и Независимая нефтегазовая компания, принадлежащая бывшему президенту «Роснефти» Эдуарду Худайнатову, источники также рассказывали об интересе к активу со стороны бизнесмена Геннадия Тимченко. Но представители «Роснефти» и Худайнатов отрицали планы покупки «Башнефти», а Тимченко назвал эту информацию «бредом».

Сама приватизация в условиях резкого падения цен на нефть, секторальных санкций против российского нефтяного сектора и начавшейся рецессии в экономике кажется теперь далекой перспективой. С июня цены на нефть упали почти вдвое – до $60 за баррель, продавать компанию сейчас смысла нет, подтверждает федеральный чиновник. Сложившиеся рыночные условия говорят о том, что в течение трех лет вероятность продажи «Башнефти» крайне низка, заявляла и руководитель Росимущества Ольга Дергунова.

С учетом текущих цен на нефть и грядущего налогового маневра, который не очень благоприятен для переработки, нынешняя капитализация «Башнефти» вполне отражает ее реальную цену, замечает аналитик Газпромбанка Александр Назаров. В четверг на Московской бирже «Башнефть» стоила 220 млрд руб. Накануне несостоявшегося SPO она была почти вдвое дороже – более 410 млрд руб.

Но если доход от приватизации – перспектива пока сомнительная, то на дивиденды государство может рассчитывать. «Здесь «Башнефть» дает фору всем компаниям с госучастием, потому что ее дивидендная политика, по сути, 50% ежегодно», – говорила Дергунова. По ее словам, если компания сможет дальше платить выше регламентированных для госкомпаний 25% от чистой прибыли, то государство это только приветствует. Консенсус-прогноз Bloomberg по чистой прибыли «Башнефти» за 2014 год – 81,017 млрд руб., то есть дивиденды составят минимум 20,25 млрд руб., а на долю государства (контролирует 81,67% акций компании) придется 16,5 млрд руб.

Карнавала не будет

По оценкам Московского центра Ernst & Young, в нефтедобыче доля компаний с преимущественным госучастием за последние четыре года увеличилась с 35% до примерно 55%, а в переработке – с 40 до 55%. Но российский рынок не монополизирован, рассуждает федеральный чиновник: в добывающих странах, входящих в ОПЕК, обычно всего одна компания, и та подконтрольна государству. «С точки зрения антимонопольного законодательства мы не видим проблем с переходом «Башнефти» в госсобственность, – подтверждает руководитель профильного управления ФАС Дмитрий Махонин. – Компания осталась самостоятельным субъектом». Другое дело будет, если «Башнефть» в будущем перейдет под контроль крупной госкомпании: доля «Роснефти» и «Газпром нефти» в некоторых сегментах рынка уже предельная или близка к ней, указывает он.

«Я негативно оцениваю потерю доли частного капитала в нефтяной отрасли», – говорит директор Prosperity Capital (миноритарный акционер «Башнефти») Иван Мазалов: госкомпании менее эффективные – растут медленнее и меньше платят дивидендов, чем частные.

Умерит ли государство аппетит в нефтянке? Похоже, что хотя бы на время экспансию придется прекратить, рассуждает аналитик Sberbank CIB Валерий Нестеров. В развивающихся странах, когда нефть дорогая, государство стремится активней участвовать в нефтедобыче и напрямую получать прибыль, а когда дела плохи, пытается эту головную боль сваливать на частных собственников и собирать с них налоги, говорит он. «Сейчас государство и радо бы дать задний ход, но продать пакеты «Роснефти» [в 2015 году планируется приватизировать 19,5%] и «Башнефти» в ближайшие два-три года вряд ли получится», – рассуждает эксперт.

Низкие цены на нефть – гарантия от поглощения, констатировал в конце ноября совладелец ЛУКОЙЛа Леонид Федун. В условиях обвала нефтяных котировок «любые идеи о покупках делаются немыслимыми, потому что у тех компаний, которые сейчас занимаются поглощением, не остается финансовых ресурсов даже для обслуживания внутреннего долга, – заявил Федун, – поэтому я могу спокойно прогнозировать, что в ближайшее десятилетие наша компания будет спокойно развиваться».