Дорогая нефть и авансы: как Роснефть снизила чистый долг на $14 млрд

Игорь Сечин  (Фото: Михаил Метцель / ТАСС)

Меньше долгов

В 2018 году году суммарный объем торговых обязательств и чистый долг «Роснефти» сократились более чем на $14 млрд, говорится в пресс-релизе компании, посвященном отчету по МСФО. Собственную оценку чистого долга в раскрытых документах «Роснефть» не представила. Представитель «Роснефти» не ответил на соответствующий вопрос РБК.

У аналитиков традиционно разные оценки чистого долга «Роснефти», этот показатель рассчитывается так — из общего долга (краткосрочных и долгосрочных обязательств) нужно вычесть денежные средства на счетах и стоимость ликвидных финансовых активов​. Так, по данным инвесткомпании «Атон», «Роснефть» снизила чистый долг за год даже больше — на $20 млрд, до $62,2 млрд, с учетом предоплат от покупателей нефти (преимущественно клиентов из Китая), или до $42,1 млрд без учета предоплат. Чистый долг «Роснефти» за 2018 год снизился примерно на $17 млрд, до $65 млрд, с учетом авансов, или до $48 млрд без них, сказал РБК аналитик Raiffeisenbank Андрей Полищук. Рейтинговое агентство Fitch оценивает чистый долг «Роснефти» по итогам прошлого года в $64 млрд, снижение за год составило $16 млрд, сказал РБК директор отдела корпораций рейтингового агентства Дмитрий Маринченко.

Долговая нагрузка компании при этом снизилась до 1,3 EBITDA (1,9 EBITDA с учетом предоплат), указывает «Атон». Для сравнения, по итогам 2017 года соотношение чистый долг/EBITDA равнялось 2,4, а вместе с предоплатами — 3,6, напоминают аналитики этой инвесткомпании. «Для рынка [существенное снижение чистого долга] — это позитивный знак: во-первых, компания выполняет параметры собственной стратегии, в которой прописано сокращение долговой нагрузки, во-вторых, прежняя долговая нагрузка выглядела очень высокой, что вызывало беспокойство акционеров», — сказал РБК аналитик «Атона» Александр Корнилов.

Главный исполнительный директор «Роснефти» Игорь Сечин объяснил снижение чистого долга на $14 млрд за 2018 год реализацией стратегии, «направленной на повышение прибыльности бизнеса и максимизацию отдачи от существующих активов». В мае «Роснефть» объявила о намерении снизить долговую нагрузку и торговые обязательства не менее чем на 500 млрд руб. В нефтяной компании объясняли это целью повысить акционерную стоимость.

На Московской бирже 5 февраля акции «Роснефти» выросли на 4,26%, до 427,25 руб. за бумагу, капитализация выросла до 4,54 трлн руб.

Дорогая нефть и дешевый рубль

Чистый долг и долговая нагрузка (соотношение чистый долг/EBITDA) «Роснефти» снизились на фоне хороших финансовых показателей компании и роста денежных средств, а также выплат по авансам за поставку нефти, следует из отчетности. Выручка «Роснефти» за 2018 год выросла на 37%, до 8,24 трлн руб., EBITDA — в 1,5 раза, до 2,08 трлн руб., чистая прибыль — в 2,5 раза, до 549 млрд руб. Обязательства по авансам сократились на 250 млрд руб. ($7 млрд, по оценкам Fitch, предоплаты пересчитаны в отчетности по «старому» курсу доллара, до обесценения рубля), до 1,072 трлн руб.

Стоимость прочих оборотных активов (в основном это долларовые депозиты и долговые бумаги) увеличилась почти вдвое, до 633 млрд руб. (за счет приобретения новых облигаций и векселей), денежные средства — в 2,5 раза, до 832 млрд руб. Общий долг «Роснефти» при этом вырос на 442 млрд руб., почти до 8,5 трлн руб., указывает Маринченко из Fitch. Это в основном эффект от переоценки рубля, в долларах общий долг также снизился, говорит он.

Основная причина роста чистой прибыли и EBITDA «Роснефти» связана с ростом среднегодовых цен на нефть в 2018 году, говорит Корнилов. Кроме того, компания увеличила добычу углеводородов во втором полугодии 2018 года на фоне ослабления условий сделки ОПЕК+ по сокращению производства, этот рост составил, по сути, более половины объема роста добычи по всей стране, добавил он. Хорошие финансовые показатели — это в значительной степени результат удачной конъюнктуры — рост EBITDA и сильный свободный денежный поток были прежде всего связаны с высокими ценами на нефть, соглашается Маринченко.

Фото: Владислав Шатило / РБК

Долговая нагрузка (чистый долг/EBITDA) «Роснефти» по-прежнему выше, чем у большинства российских нефтегазовых компаний, но ближе к тому уровню, который характерен для крупнейших международных игроков, например Shell (около 1x) или BP (1,5x), отмечает Маринченко. В 2019 году прогресс со снижением долговой нагрузки, вероятно, замедлится — цены на нефть будут ниже плюс компания настроена платить дивиденды, исходя из планки 50% от прибыли, и может увеличить программу капитальных вложений, полагает он.

Защита от санкций

После выхода годовой отчетности рейтинговое агентство S&P Global Ratings во вторник, 5 февраля, повысило долгосрочные рейтинги «Роснефти» в иностранной и национальной валютах с «BB+» до «BBB-» — нижней ступени инвестиционного уровня. Агентство объяснило это именно снижением долга, в особенности краткосрочного (снизился на 1 трлн руб., до 2,9 трлн руб.). «Снижение скорректированного долга поможет «Роснефти» укрепить финансовую устойчивость к отраслевым циклам и геополитическим рискам, включая существующие и потенциальные санкции в отношении «Роснефти», России и других российских компаний», — говорится в отчете S&P. Агентство также отметило устойчивые финансовые результаты «Роснефти». Прогноз дальнейшего изменения рейтингов — «стабильный», говорится в пресс-релизе S&P.