S&P пересмотрело прогноз по рейтингам "ЛенСпецСМУ" со "стабильного" на "позитивный".

Международное рейтинговое агентство Standard & Poor's (S&P) пересмотрело прогноз по рейтингам российской строительно-монтажной компании ЗАО "ЛенСпецСМУ" со "стабильного" на "позитивный". Одновременно подтверждены долгосрочный и краткосрочный кредитные рейтинги компании - В/В, кредитный рейтинг выпуска долгового обязательства В, присвоенный выпуску приоритетных необеспеченных облигаций "ЛенСпецСМУ" на сумму 2 млрд руб. (ставка купона - 14,5%, срок погашения - 2013г.), приоритетных необеспеченных облигаций на сумму 2 млрд руб. (ставка купона - 16%, срок погашения - 2012г.) и обеспеченных облигаций серии 2010-01 объемом 150 млн долл. с ограниченным регрессом (срок погашения - 2015г.). Рейтинг ожидаемого уровня возмещения долга в случае дефолта по этим финансовым инструментам остается на уровне 4 и отражает предположение S&P о среднем (30-50%) уровне возмещения долга в случае дефолта. Рейтинг по национальной шкале ruA подтвержден на том же уровне.

Изменение прогноза последовало за улучшением операционных результатов "ЛенСпецСМУ", в частности объема продаж (который по состоянию на 30 июня 2012г. вырос на 23% относительно уровня прошлого года). S&P связывает это с комплексным влиянием таких факторов, как положительная динамика петербургского рынка жилой недвижимости (растущий спрос, низкий уровень предложения, повышающиеся цены), на котором преимущественно работает "ЛенСпецСМУ", сильная рыночная позиция компании и ее эффективная ценовая стратегия в сегменте недвижимости для среднего класса. Рейтинговое агентство полагает, что относительно низкий уровень материально-производственных запасов в 2011 и 2012гг., а также рост выручки должны способствовать увеличению свободного денежного потока от операций, генерируемого "ЛенСпецСМУ" в краткосрочной перспективе.

Как отмечают в S&P, "ЛенСпецСМУ" применяет консервативный метод завершенного контракта, который учитывает выручку лишь после завершения сделки, однако сохраняются риски, связанные с возможным увеличением потребностей "ЛенСпецСМУ" в оборотном капитале в 2013г., на который запланировано большое число строительных проектов. При этом снижение доходов способно временно нивелировать результаты, достигнутые в течение прошлого года.

Прогноз "позитивный" определяется, помимо прочего, мнением агентства о том, что компания безусловно нацелена на дальнейшее укрепление структуры своего капитала. Об этом свидетельствуют меры, принимаемые "ЛенСпецСМУ" в целях сокращения доли краткосрочных обязательств в общей структуре долга, а также снижения валютного риска. Такая стратегия - в случае ее успешной реализации - должна позитивно повлиять на уровень рейтингов.

Оценка профиля бизнес-рисков и профиля финансовых рисков "ЛенСпецСМУ" остается прежней - "слабый" и "агрессивный" соответственно. С 2008г. "ЛенСпецСМУ" полностью принадлежит холдингу Etalon Group Limited (Etalon; нет рейтинга S&P), зарегистрированному на острове Гернси, и является, как считает S&P, ключевой компанией холдинга, поскольку на 31 декабря 2011г. на его долю приходилось 80% консолидированной выручки и 100% консолидированного долга Etalon. С точки зрения агентства, Etalon и "ЛенСпецСМУ" имеют схожие характеристики кредитоспособности, что, в частности, отражено в рейтинге, присвоенном "ЛенСпецСМУ".

Прогноз "позитивный" отражает мнение агентства о том, что в ближайшие шесть месяцев "ЛенСпецСМУ" сумеет улучшить показатели денежных потоков благодаря увеличению объемов продаж и низкому уровню материально-производственных запасов в 2012г. S&P также считает, что относительно высокая репутация компании на рынке позволит ей в краткосрочной перспективе улучшить структуру своего капитала. Повышение рейтинга возможно при условии выполнении как минимум одной из вышеуказанных задач.

Агентство может пересмотреть прогноз по рейтингам "ЛенСпецСМУ" на "стабильный", если компании не удастся увеличить показатели денежных потоков или улучшить структуру капитала. Давление на рейтинг может возникнуть, если "ЛенСпецСМУ" не будет придерживаться осмотрительной стратегии поэтапной реализации запланированных строительных объектов, а также в случае неблагоприятных изменений макроэкономической ситуации в России.

Холдинг "Эталон-ЛенСпецСМУ" создан в 1987г. на базе специализированного ремонтно-строительного управления. Сейчас среди главных направлений деятельности компании - инженерная подготовка территорий, производство строительных материалов, строительство и эксплуатация недвижимости. С 20 апреля 2011г. глобальные депозитарные расписки (GDR) одного из крупнейших российских региональных девелоперов Etalon Group Limited (холдинг "Эталон-ЛенСпецСМУ") торгуются на Лондонской фондовой бирже. Собственные средства ГК за 2011г. увеличились в 1,6 раза - с 10,2 млрд руб. до 16,1 млрд руб. (+57,8%). При этом размер капитала группы (с учетом доли меньшинства) достиг 17,3 млрд руб. (+53,6%). Чистая прибыль группы компаний "ЛенСпецСМУ" по международным стандартам финансовой отчетности (МСФО) в 2011г. выросла на 4,1% по сравнению с 2010г. и составила до 3,9 млрд руб. Выручка компании за 2011г. по сравнению с 2010г. показала незначительный рост (+2,5%) и составила 18,1 млрд руб.