Инвестиции
Инвестидеи·
0
0

Замещающие облигации с доходностью до 20%: защита от снижения курса рубля

Названы 10 облигаций с доходностью до 20% и защитой от ослабления рубля
Замещающие облигации дают возможность инвестору хеджировать валютные риски. «РБК Инвестиции» вместе с экспертами изучили, как сегодня выглядит рынок валютных облигаций, и составили актуальную подборку доходных выпусков
Фото: Екатерина Кузьмина / РБК
Фото: Екатерина Кузьмина / РБК

Потребность в замещающих облигациях  появилась в 2022 году после введения множественных санкций. Выплаты по многим российским еврооблигациям были заблокированы. В результате заемщики, готовые платить по евробондам, технически этого сделать не могли, а инвесторы не получали купоны и погашения.

Для решения инфраструктурных проблем выпускаются замещающие облигации взамен тех, что торгуются за рубежом.

Замещающие облигации номинированы в иностранной валюте, но расчеты проходят через российскую платежную инфраструктуру — в рублях по курсу Банка России на дату соответствующей выплаты.

Согласно данным CBonds на 7 ноября, рынок замещающих облигаций представлен 23 эмитентами и 71 выпуском общим объемом $23,04 млрд.

На Московской бирже представлена 21 компания («Газпром», ЛУКОЙЛ, «Совкомфлот», «Металлоинвест», Т-Банк, «Борец», «ФосАгро», «Мэйл Ру Финанс», ГТЛК, НЛМК, «Норникель», Совкомбанк, Альфа-Банк, «Трубная металлургическая компания», ХКФ Банк, Московский кредитный банк, ВТБ, РЖД, Транскапиталбанк, «Полюс», АЛРОСА) и 69 выпусков замещающих еврооблигаций бумаг на сумму, эквивалентную $23,1 млрд.

Замещающие облигации: как получить выплаты по замороженным евробондам
Евробонды , Облигации , Мосбиржа , Газпром , ЛУКОЙЛ
Фото:Shutterstock

Стоит ли инвестировать в валютные облигации

Сегмент замещающих облигаций сейчас выглядит очень интересно, считает аналитик «Альфа-Инвестиций» Анастасия Бойко. Ценовой индекс замещающих облигаций Cbonds торгуется около минимумов более чем за год, а его доходность превышает 14,7%. При этом по некоторым выпускам эмитентов  комфортного кредитного качества можно найти доходность еще выше. «Таким образом, у инвесторов появляется возможность зафиксировать высокую валютную доходность и захеджировать портфель от ослабления рубля», — резюмирует эксперт.

Директор корпоративных финансов инвесткомпании «Риком-Траст» Николай Леоненков также считает сегмент валютных облигаций интересным как один из немногих оставшихся на российском рынке инструментов, привязанных к курсу валют — доллара, евро и юаня. «Замещающие облигации интереснее других валютных активов тем, что помимо переоценки имеют еще и купонную доходность. Как инструмент диверсификации замещающие облигации с текущей доходностью в валюте не имеют альтернатив на нашем фондовом рынке», — добавляет аналитик.

Более осторожной позиции в части валютных долговых инструментов, называя самым оптимальным вариантом покупку таких облигаций на срок до года, придерживается руководитель направления «Долговые инструменты» УК «Эра Инвестиций» Константин Квашнин. Он особенно подчеркивает два фактора, формирующие доход инвестора по валютным облигациям, а именно: риск изменения уровня процентных ставок и, как следствие, изменение котировок валютных облигаций.

О рисках валютных облигаций предупреждает эксперт по фондовому рынку «БКС Мир инвестиций» Людмила Рокотянская: «Основной риск — непрозрачность российского валютного рынка, непонимание того, где остановится та коррекция  , которая стартовала с началом лета».

Фото:Михаил Гребенщиков / РБК
Фото: Михаил Гребенщиков / РБК

Давление Минфина на замещающие облигации

Анастасия Бойко называет одним из ключевых факторов влияния на рынок замещающих облигаций грядущее замещение еврооблигаций Минфина. По мнению эксперта, это может создать дополнительное давление на котировки замещающих облигаций из-за навеса предложения, но после их размещения фаза замещения закончится, ведь корпоративные эмитенты должны были разместить все выпуски до 1 июля.

«Мы ожидаем, что в 2025 году доходности упадут после переваривания навеса суверенных евробондов. Котировки в этом году уже сильно упали, дальнейшего значительного снижения мы не ждем», — добавляет аналитик.

Людмила Рокотянская также считает, что в связи с замещением суверенных облигаций вероятен навес продавцов, и предполагает, что рост доходности суверенных замещающих облигаций может привести к росту доходности и в корпоративных. «Возможно, отчасти это событие уже заложено в текущих ценах по итогу прошедшей коррекции. Но это лишь предположения», — говорит эксперт.

Министерство финансов РФ обменяет свои суверенные еврооблигации на локальные бумаги 5 декабря 2024 года. В обращении находятся 14 выпусков еврооблигаций Минфина, из которых 13 подпадают под замещение: девять выпусков в USD (общим объемом эмиссии $27,43 млрд) и четыре выпуска в EUR (объемом €5,25 млрд).

Минфин объявил о начале замещения суверенных еврооблигаций
Евробонды , ОФЗ , Минфин , Владимир Путин , Россия
Фото:Михаил Гребенщиков / РБК

Аналогичной позиции придерживается и Николай Леоненков, предполагая, что замещение суверенных евробондов станет завершающей волной давления на котировки. «В перспективе следующего года, если цели Банка России по инфляции будут достигаться и ставка начнет снижаться, а параллельно будет ослабевать рубль, замещающие облигации могут стать не только способом диверсификации инвестиций, но и обойти по доходности другие сегменты рынка, будь то рынок рублевого долга или рынок акций», — считает он.

Эксперт считает, что ближайшие два месяца дадут возможность инвесторам сформировать портфель из замещающих облигаций на перспективу нескольких лет.

Фото:Владислав Шатило / РБК
Фото: Владислав Шатило / РБК

Эксперты о критериях отбора валютных облигаций

«РБК Инвестиции  » спросили экспертов о критериях, на которые инвесторам необходимо ориентироваться при подборе выпусков замещающих облигаций.

Константин Квашнин порекомендовал инвесторам обращать внимание в первую очередь на надежность эмитента и то, какую премию выпуск дает относительно доходности других валютных инструментов России. Также эксперт обратил внимание на лотность, поскольку многие валютные облигации имеют весьма значимые минимальные лоты в $100 тыс. или $200 тыс., что под силу не каждому инвестору.

Анастасия Бойко считает, что ставка купона играет меньшую роль, а инвесторам актуальнее рассматривать доходность к погашению, которая учитывает и купонный доход, и изменение цены бумаги. Однако важно помнить, что такая доходность рассчитывается при условии реинвестирования купонов.

«Для инвесторов, которые хотят диверсифицировать портфель, интереснее выглядят среднесрочные бумаги со сроком к погашению через два-три года», — считает эксперт.

Также Анастасия Бойко обращает внимание на то, что некоторые бумаги в сегменте бессрочные, еще часть являются субординированными. «Несмотря на то что такие выпуски предлагают повышенную доходность, они несут больше риска», — предупреждает эксперт.

Поговорим о вечном: стоит ли покупать бессрочные бонды или риски велики
Евробонды , Купон , Инвестиции
Фото:Shutterstock

Топ-10 валютных облигаций с наибольшей доходностью

«РБК Инвестиции», ориентируясь на рекомендации экспертов, сделали подборку из десяти замещающих облигаций со сроком погашения от одного года до трех лет, а также доступных для неквалифицированного инвестора.

В ренкинг были отобраны надежные эмитенты с кредитным рейтингом компании/выпуска не ниже A-.ru (по национальной шкале агентства НКР), не ниже А- (по национальной шкале агентства АКРА) и/или не ниже ruA- (по национальной шкале «Эксперт РА»).

Доходность, цена и накопленный купонный доход (НКД) указаны на 7 ноября 2024 года, согласно данным Мосбиржи.

1. ГТЛК, выпуск ЗО26-Д (ГТЛК ЗО26Д)

  • ISIN: RU000A107AQ5
  • Дата погашения: 18.02.2026
  • Валюта: USD
  • Минимальный лот: $1000
  • Доходность: 20,29%
  • Купон: 4,95% годовых ($24,75)
  • Накопленный купонный доход: ₽1080,46
  • Цена облигации: 84,5%
  • Рейтинг: компании — АКРА АA- (RU), рейтинг выпуска — АКРА АА- (RU)

2. ГТЛК, выпуск ЗО27-Д (ГТЛК ЗО27Д)

  • ISIN: RU000A107B43
  • Дата погашения: 10.03.2027
  • Валюта: USD
  • Минимальный лот: $1000
  • Доходность: 16,07%
  • Купон: 4,65% годовых ($23,25)
  • Накопленный купонный доход: ₽735,69
  • Цена облигации: 79,3502%
  • Рейтинг: компании — АКРА АA- (RU), рейтинг выпуска — АКРА АА- (RU)

3. ТМК, выпуск ЗО-2027 (ТМК ЗО2027)

  • ISIN: RU000A107JN3
  • Дата погашения: 12.02.2027
  • Валюта: USD
  • Минимальный лот: $1000
  • Доходность: 15,11%
  • Купон: 4,3% годовых ($21,5)
  • Накопленный купонный доход: ₽1008,76
  • Цена облигации: 80,5%
  • Рейтинг: компании — Эксперт РА» ruA+, НКР A+.ru

4. Московский кредитный банк, ЗО-2026-01 (МКБ ЗО26-1)

  • ISIN: RU000A107R03
  • Дата погашения: 21.01.2026
  • Валюта: EUR
  • Минимальный лот: €1000
  • Доходность: 15,04%
  • Купон: 3,1% годовых (€31)
  • Накопленный купонный доход: ₽2614,17
  • Цена облигации: 87,7%
  • Рейтинг: компании — АКРА А+ (RU), Эксперт РА» ruA+, рейтинг выпуска — АКРА А+ (RU)

5. «Газпром Капитал», выпуск ЗО27-2-Д (ГазКЗ-27Д2)

  • ISIN: RU000A105JH9
  • Дата погашения: 29.06.2027
  • Валюта: USD
  • Минимальный лот: $1000
  • Доходность: 13,11%
  • Купон: 3% годовых ($15)
  • Накопленный купонный доход: ₽1055,90
  • Цена облигации: 78,7951%
  • Рейтинг: компании — АКРА АAA (RU), Эксперт РА» ruAAА

6. Московский кредитный банк, ЗО-2026-02 (МКБ ЗО26-2)

  • ISIN: RU000A107VV1
  • Дата погашения: 21.09.2026
  • Валюта: USD
  • Минимальный лот: $1000
  • Доходность: 12,58%
  • Купон: 3,88% годовых ($19,375)
  • Накопленный купонный доход: ₽497,01
  • Цена облигации: 86,1802%
  • Рейтинг: компании — АКРА А+ (RU), Эксперт РА» ruA+, рейтинг выпуска — АКРА А+ (RU)

7. «Газпром Капитал», выпуск ЗО26-1-Е (ГазКЗ-26Е)

  • ISIN: RU000A105WH2
  • Дата погашения: 21.03.2026
  • Валюта: EUR
  • Минимальный лот: €1000
  • Доходность: 12,3%
  • Купон: 2,5% годовых (€25)
  • Накопленный купонный доход: ₽1679,71
  • Цена облигации: 87,2491%
  • Рейтинг: компании — АКРА АAA (RU), Эксперт РА» ruAAА

8. «Газпром Капитал», выпуск ЗО26-1-Д (ГазКЗ-26Д)

  • ISIN: RU000A105RG4
  • Дата погашения: 11.02.2026
  • Валюта: USD
  • Минимальный лот: $1000
  • Доходность: 11,05%
  • Купон: 5,15% годовых ($25,75)
  • Накопленный купонный доход: ₽1222,88
  • Цена облигации: 93,1312%
  • Рейтинг: компании — АКРА АAA (RU), Эксперт РА» ruAAА

9. АЛРОСА, выпуск ЗО27-Д (АЛРОCЗ027Д)

  • ISIN: RU000A108TV3
  • Дата погашения: 25.06.2027
  • Дата оферты-call: 25.03.2027
  • Валюта: USD
  • Минимальный лот: $1000
  • Доходность: 9,8%
  • Купон: 3,1% годовых ($15,5)
  • Накопленный купонный доход: ₽1124,66
  • Цена облигации: 85,9979%
  • Рейтинг: компании — АКРА АAA (RU), Эксперт РА» ruAAА

10. ЛУКОЙЛ, выпуск ЗО-26 (ЛУКОЙЛ 26)

  • ISIN: RU000A1059N9
  • Дата погашения: 02.11.2026
  • Дата оферты-call: 02.05.2025
  • Валюта: USD
  • Минимальный лот: $1000
  • Доходность: 9,34%
  • Купон: 4,75% годовых ($23,75)
  • Накопленный купонный доход: ₽77,60
  • Цена облигации: 91,6398%
  • Рейтинг: компании — АКРА АAA (RU), Эксперт РА» ruAAА
Лицо, выпускающее ценные бумаги. Эмитентом может быть юридическое лицо (компании, органы исполнительной власти или местного самоуправления). Изменение курса акций или валют в сторону, обратную основной тенденции рыночных цен. Например, рост котировок после недельного снижения цены на акцию. Коррекция вызывается исполнением стоп-ордеров, после чего возобновляется движение котировок согласно основному рыночному тренду. Долговая ценная бумага, владелец которой имеет право получить от выпустившего облигацию лица, ее номинальную стоимость в оговоренный срок. Помимо этого облигация предполагает право владельца получать процент от ее номинальной стоимости либо иные имущественные права. Облигации являются эквивалентом займа и по своему принципу схожи с процессом кредитования. Выпускать облигации могут как государства, так и частные компании. Инвестиции — это вложение денежных средств для получения дохода или сохранения капитала. Различают финансовые инвестиции (покупка ценных бумаг) и реальные (инвестиции в промышленность, строительство и так далее). В широком смысле инвестиции делятся на множество подвидов: частные или государственные, спекулятивные или венчурные и прочие. Подробнее
Прямой эфир
Ошибка воспроизведения видео. Пожалуйста, обновите ваш браузер.
Новости
Курс юаня на Мосбирже упал ниже ₽13,5 впервые с середины ноября10:31·0
Важно следить сегодня: индекс Мосбиржи, курс доллара, день инвестора Сбербанка09:18·0
<p>Тим Кук и Дональд Трамп</p>
Почему Тим Кук стал фаворитом Трампа и чем это полезно Apple
Бумаги Fix Price взлетели на 37% после рекомендации по дивидендам05 дек, 19:46·0
ПСБ запустил комбинированный с инвестсчетом вклад с доходностью до 29%05 дек, 19:10·0
Официальный курс доллара упал ниже ₽104 впервые с конца ноября05 дек, 18:11·0
Собрать портфель, когда ставка вблизи пика: стратегия брокера ВТБ — 202505 дек, 16:35·0
Рубль отыграл основные потери после ноябрьского обвала к юаню05 дек, 16:10·0
Мосбиржа заявила о готовности рынка к появлению конвертируемых облигаций05 дек, 15:45·0
В Минфине сообщили, что вывод средств с ИИС не распространится на купоны05 дек, 13:53·0
Минфин отобрал семь компаний с госучастием для IPO05 дек, 12:21·0
Мосбиржа обсудит создание деривативов на инструменты долгового рынка05 дек, 12:13·0
<p>Re: Zero: Starting Life in Another World</p>
Почему фанаты аниме напуганы появлением на рынке монополиста
Росреестр прислал отказ: как избежать этого при регистрации недвижимости