Инвестиции
Что это значит·
0
0

Почему ЦБ повысил ставку до 19% и как это повлияет на рубль и инвестиции

Эксперты РБК дали прогноз по курсу рубля после решения ЦБ по ставке
Центробанк второй раз подряд повысил ключевую ставку, теперь до 19%. Почему регулятор принял такое решение и как оно отразится на курсе рубля, акциях и облигациях — в материале «РБК Инвестиций»
Фото:  Shutterstock
Фото: Shutterstock

На очередном заседании 13 сентября Банк России повысил ставку на 100 б.п., до 19% годовых. В 2024 году это стало вторым повышением подряд. Центробанк начал ужесточать монетарную политику в июле прошлого года, и к декабрю показатель вырос более чем в два раза — с 7,5% до 16%. Этот уровень ставки ЦБ поддерживал четыре последующих заседания, однако затем вновь перешел к повышению — в июле 2024 года ставка поднялась до 18% годовых.

Изменение ключевой ставки Центробанка России с 14 октября 2013 года по 13 сентября 2024 года
Изменение ключевой ставки Центробанка России с 14 октября 2013 года по 13 сентября 2024 года

Решение не совпало с ожиданиями большинства опрошенных РБК аналитиков, которые прогнозировали сохранение ставки на текущем уровне. Однако треть экспертов (11 из 30) все же предсказывали повышение ключевой ставки.

Ключевая ставка   — это минимальный процент, под который Банк России выдает кредиты коммерческим банкам и принимает от них деньги на депозиты. Получив кредит у ЦБ, банки выдают кредиты компаниям и розничным потребителям под собственный процент, который чуть выше ставки ЦБ.

Что такое ключевая ставка и на что она влияет
Ключевая ставка , ЦБ , Банки и финансы , Словарь , Банковские продукты
Фото:uforms.ru для «РБК Инвестиций»

Почему ЦБ принял решение повысить ставку

Опрошенные «РБК Инвестициями» эксперты считают главной причиной нового повышения ключевой ставки сохраняющийся уровень инфляционного давления в экономике. Ведущий аналитик «Цифра брокер» Наталия Пырьева отмечает, что, несмотря на данные по инфляции за неделю с 27 августа по 2 сентября, которые указывали на первую с февраля 2023 года дефляцию, судить о заметном охлаждении инфляции пока рано.

Уровень годовой инфляции по итогам августа составил 9,05% против 9,13% в июле, свидетельствуют данные Минэкономразвития.

По данным «инФОМ», инфляционные ожидания россиян в августе выросли до 12,9%, что стало максимальным значением с начала этого года.

Инфляционные ожидания россиян выросли до максимума с начала года
Инфляция , Банки и финансы , Личные финансы
Фото:Михаил Гребенщиков / РБК

Замедления темпов роста цен в августе-сентябре недостаточно, чтобы удержать инфляцию в рамках таргета ЦБ в 6,5–7% на конец года, отмечают главный экономист Олег Кузьмин и экономист Андрей Мелащенко инвесткомпании «Ренессанс Капитал». «Также сохраняются риски со стороны бюджета, проект которого на 2025 год будет представлен до следующего опорного заседания в октябре», — подчеркивают эксперты.

Руководитель дирекции по работе с инструментами с фиксированной доходностью УК «Альфа-Капитал» Евгений Жорнист добавляет, что факторы спроса по-прежнему остаются сильными. «Инфляционные ожидания увеличились, зарплаты продолжают расти, а безработица по-прежнему находится на рекордно низких уровнях. Все это говорит в пользу сохранения высокого потребительского спроса. В то же время корпоративное кредитование, в отличие от розничного, продолжает расти быстрыми темпами (+2% м/м в июле), а значит, и инвестиционный спрос тоже может оставаться», — объясняет он.

Старший аналитик УК «Первая» Наталья Ващелюк среди прочих причин повышения ставки называет снижение норм сбережения и рост геополитических рисков. «В условиях дефицита кадров и высоких темпов роста доходов населения необходимо увеличивать норму сбережений. Объем вкладов населения существенно растет, но динамика других компонентов сбережений частично нивелирует этот эффект. Пока норма сбережения не растет, инфляционные риски остаются высокими и требуют повышения ключевой ставки до 20% и сохранения процентных ставок на относительно высоком уровне в течение длительного времени», — добавляет она.

В то же время накопилась критическая масса индикаторов, указывающих на начало охлаждения экономической активности после того, как участники рынка и субъекты экономики поверили, что высокая ставка — это всерьез и надолго, добавляют экономисты из «Ренессанс Капитала». «В августе-сентябре мы увидели первые признаки замедления экономического роста, в том числе в части спроса и розничного кредитования, а также достаточно мягкие аналитические материалы со стороны Банка России», — отмечают эксперты.

Фото:Shutterstock
Фото: Shutterstock

Как решение по ключевой ставке повлияет на курс рубля

Эксперты считают, что решение регулятора по ставке не окажет заметного влияния на динамику валютного рынка. Олег Кузьмин и Андрей Мелащенко из «Ренессанс Капитала» отмечают, что с учетом ограничений на движение капитала уровень ставки имеет сдержанное влияние на обменный курс валют. С этим мнением согласен и Александр Потавин из «Финама»: «В прежние годы на повышение ставки рубль откликался укреплением. Сейчас уровень ставки среднесрочно влияет на внутренний спрос, в том числе на импорт. При этом процессы переноса повышения ставки в изменение внутреннего спроса происходят небыстро, это занимает месяцы, а то и кварталы», — объясняет он.

Несмотря на то что высокая ставка ЦБ способствует росту сбережений населения в рублях, продолжает Потавин, в августе россияне резко увеличили покупку валюты: объем чистых покупок увеличился в 2,5 раза по сравнению с июлем — до ₽98,1 млрд. «Для сравнения: в августе 2023 года, когда ключевая ставка была 8,5%, граждане купили валюты всего на сумму ₽3,1 млрд», — приводит цифры эксперт, ссылаясь на статистику Банка России.

Начальник отдела анализа банков и денежного рынка ИК «ВЕЛЕС Капитал» Юрий Кравченко добавляет, что жесткая монетарная политика уже заложена в валютных котировках. «Курс рубля сейчас формируется главным образом под влиянием потоков экспортной выручки и спроса на валюту импортеров. При этом спрос на импорт определяется не столько уровнем жесткости денежно-кредитной политики, сколько возможностью успешного проведения внешних расчетов», — считает он.

Ведущий аналитик «Цифра брокер» Наталия Пырьева также считает, что главное влияние на валютный курс сейчас оказывает внешнеторговое положение России: баланс экспорта (санкции, цены на сырьевые товары, издержки) и импорта (проблемы с трансграничными платежами, ставки фондирования). «На текущий момент на внутреннем рынке усиливается дефицит юаневой ликвидности  из-за того, что китайские банки и контрагенты в ограниченном количестве принимают «грязные» юани из России из-за санкций в отношении НКЦ, поэтому зачастую платежи осуществляются в рублях», — отмечает эксперт.

«Небывальщина какая-то». Почему взлетел курс юаня на Мосбирже
юань , Мосбиржа , Валюта
Фото:China Photos / Getty Images

В то же время цены за импорт выставляются в юанях, которые затем конвертируются в рубли по завышенному курсу. Таким образом, спред между «грязным» и «чистым» юанем доходит до 10%, объясняет Пырьева. «Эти манипуляции ограничивают импортеров и усиливают дефицит юаней. Помимо этого, крупные российские игроки наращивают и корректируют свои позиции в юанях, что формирует дополнительный спрос на китайскую валюту, обостряет дефицит ликвидности и приводит к ослаблению рубля», — добавляет она.

Среди прочих факторов влияния на курс в среднесрочной перспективе Потавин из «Финама» называет текущую просадку нефтяных цен до $72 за баррель против среднего уровня $84, который был в июле. «В последние недели Россия снижала экспорт своей нефти в рамках выполнения договоренностей ОПЕК+. С временным лагом в полтора-два месяца это снижение объемов экспорта и цен на нефть отзовется падением экспортной выручки. Поэтому уже с октября позиции рубля могут начать ослабление», — объясняет он.

Цена нефти Brent упала ниже $72 впервые с июня 2023 года
Brent , Нефть , Фьючерс
Фото:Shutterstock

  • Эксперты из «Ренессанс Капитала» ждут ослабления курса рубля до уровней порядка ₽93 за доллар и ₽13 за юань до конца года.
  • Наталия Пырьева из «Цифра брокер» прогнозирует диапазон ₽86–92 в паре доллар/рубль, ₽97–102 в паре евро/рубль и ₽11,8–13 за юань/рубль.
  • Александр Потавин из «Финама» полагает, что повышение ставки на 100 б.п. и выше может слегка укрепить курс рубля и USD/RUB останется в районе ₽88–92.
  • Управляющий директор по инвестициям УК ПСБ Николай Рясков видит потенциал роста курса доллара до конца года в районе ₽92–96.

Фото:Shutterstock
Фото: Shutterstock

Что будет с рынком акций

Повышение ключевой ставки не стало неожиданностью для рынка акций и было заложено в котировках, считает руководитель отдела анализа акций ФГ «Финам» Наталья Малых. Аналитики инвестиционной компании Aigenis в материале «Как решение ЦБ по ставке может повлиять на рынок акций» не исключают эмоциональной просадки по индексу Мосбиржи в первые часы после заседания до 2500 пунктов, где 3 сентября была достигнута нижняя граница индекса, что обозначит двойное дно. Вероятность повышения ставки до 22% в будущем аналитики оценивают как мизерную, поэтому эти уровни станут наиболее привлекательными для покупки.

Индекс МосБиржи IMOEX
2 782,39 (+0,56%)
Все время
График...

Наталия Пырьева считает, что в выигрышном положении будут компании с большим запасом ликвидности, который позволит наращивать процентные доходы. К таким эмитентам эксперт относит Московскую биржу и «Интер РАО». «К фаворитам можно также отнести «Ренессанс Страхование», который показывает рост на операционном уровне, а также имеет солидный инвестиционный портфель  , где превалирующий вес занимают депозиты и корпоративные облигации  », — добавляет она.

Малых из «Финама» среди бенефициаров высокой ставки также отмечает компании c низкой долговой нагрузкой и высоким запасом ликвидности, среди которых «Мать и дитя», «НЛМК», «Северсталь», ЛУКОЙЛ.

Материал носит исключительно ознакомительный характер и не содержит индивидуальных инвестиционных рекомендаций.

Что будет с долговым рынком

На фоне еще одного повышения ставки до 19% эксперты обращают внимание на облигации с плавающим купоном (флоатеры). Юрий Кравченко из «ВЕЛЕС Капитала» не ждет положительной реакции на долговом рынке после решения Центробанка, поэтому покупка флоатеров пока все еще остается основной стратегией для инвесторов, считает он.

Облигация с переменным купонным доходом, называемая также флоутер/флоатер (от англ. float — «плыть»), имеет переменную ставку купонного процента, который изменяется в зависимости от определенного показателя. Например, плавающая ставка может быть привязана к инфляции, ключевой ставке ЦБ, ставке однодневных межбанковских кредитов RUONIA, кривой бескупонной доходности ОФЗ и т. п. Чем выше ставка индикативного показателя, тем выше доходность по облигации, и наоборот. Кроме того, в плавающем купоне также может быть предусмотрена надбавка (фиксированная премия) к ставке купона. Например, ставка купона = ключевой ставке + 5 п.п.

«У данного инструмента достаточно высокая частота выплат промежуточного дохода в виде купонов на ежемесячной и ежеквартальной основе», — объясняет Николай Рясков.

Флоатеры: топ-10 корпоративных бондов для неквалифицированных инвесторов
Облигации , ОФЗ , Личные финансы , Инвестиции
Фото:Андрей Любимов / РБК

Эксперт отмечает, что ставка купонной доходности по коротким выпускам флоатеров сейчас варьируется от 19% до 20,5%. При этом реинвестирование процентов обратно в долговые бумаги может увеличить ожидаемую доходность инвестора, подытожил Рясков.

Термин, обозначающий вероятность быстрой продажи активов по рыночной или близкой к рыночной цене. Подробнее Основной инструмент денежно-кредитной политики центрального банка страны. Это процентная ставка, которая определяет минимальную стоимость денег в стране, влияет на ставки кредитов, депозитов, размер купона торгуемых облигаций. Центробанк воздействует на инфляцию и валютные курсы, изменяя ключевую ставку. Например, если ключевая ставка повышается, то кредиты и депозиты становятся дороже, а инфляция сдерживается. Долговая ценная бумага, владелец которой имеет право получить от выпустившего облигацию лица, ее номинальную стоимость в оговоренный срок. Помимо этого облигация предполагает право владельца получать процент от ее номинальной стоимости либо иные имущественные права. Облигации являются эквивалентом займа и по своему принципу схожи с процессом кредитования. Выпускать облигации могут как государства, так и частные компании. набор активов, собранных таким образом, чтобы доход от них соответствовал определенным целям инвестора. Портфель может быть сформирован как с точки зрения сроков достижения цели, так и по составу инструментов. Идея формирования эффективного портфеля находится в сфере грамотного распределения рисков и доходности. Подробнее
Прямой эфир
Ошибка воспроизведения видео. Пожалуйста, обновите ваш браузер.
Новости
В Госдуме задумались о разделении налоговых вычетов по ИИС и ПДС03 окт, 19:46·0
В «Цифра брокер» дали три сценария для российского рынка в 4-м квартале03 окт, 19:01·0
ЦБ впервые за год поднял официальный курс доллара США выше ₽9503 окт, 17:46·0
Цена нефти взлетела на 5% после слов Байдена об ударе Израиля по Ирану03 окт, 17:42·0
Цены на рис показали самое сильное падение за 16 лет03 окт, 16:58·0
Курс доллара в октябре 2024-го: что может ослабить рубль этой осенью03 окт, 14:33·0
Доллар продолжил рост к иене после рекордного за два года подъема03 окт, 13:21·0
«Все худшее сразу»: грозит ли стагфляция российской экономике
Мосбиржа с 8 октября запустит новые фьючерсы на металлы03 окт, 11:51·0
Выдержит ли экономика Израиля войну — The Economist
Как долго продлится кризис на рынке алмазов
«Хэдхантер» получила разрешение Кипра на переезд в Россию03 окт, 10:34·0
Курс юаня на Мосбирже впервые за год превысил ₽13,503 окт, 10:11·0
Между грантом и поглощением: какие варианты спасения есть у Intel