От Якутска до Подмосковья: как заработать на долгах региональных бюджетов
Каждый год российские города, области, края и республики занимают деньги. Региональным властям не хватает средств на выполнение собственных бюджетов, и они обращаются к инвесторам. Так появляются облигации — ценные бумаги , с помощью которых любой желающий может дать в долг российским регионам.
Типичная годовая доходность таких облигаций составляет 8-9% в рублях. Чтобы понять, насколько это доходно, стоит сопоставить эти цифры с инфляцией, рассуждает аналитик инвестиционной компании Exante Виктор Аргонов. В 2011-2013 годах она составляла 6-7%, в 2014-2015 — около 12%, с 2016 года — 5% и ниже.
Сейчас доходность облигаций немного превышает среднюю российскую инфляцию. В этом году рубль вновь слабел. Учитывая сопутствующие риски, нет гарантий того, что инфляция не будет расти, а потому такие бумаги нельзя рассматривать как гарантированный источник прибыли, предупредил Аргонов. Однако в качестве варианта разнообразить портфель они выглядят привлекательно, считает эксперт.
В чем отличие от гособлигаций
Аналитик «БКС Брокер» Сергей Гайворонский сравнил региональные облигации с облигациями федерального займа (ОФЗ). Эти бумаги выпускает министерство финансов; с помощью ОФЗ инвесторы одалживают деньги государственному бюджету России.
Российские региональные облигации зачастую оказываются выгоднее ОФЗ с точки зрения доходности, считает Гайворонский. При этом потери кредитного качества не происходит — то есть облигации субъектов нельзя назвать менее надежными, чем ОФЗ, следует из комментариев «БКС Брокер».
В истории современной России по находящимся в обращении муниципальным облигациям еще ни разу не был объявлен дефолт — не зря их часто называют квазигосударственными выпусками, утверждает Гайворонский.
Главное при выборе конкретных бумаг — определиться со сроком до погашения и убедиться в наличии ликвидности, советует эксперт. «Высокая ликвидность , во-первых, позволяет приобрести бумагу по цене, максимально близкой к справедливой, а во-вторых, с минимальными потерями выйти раньше срока погашения, если возникнет потребность в капитале», — отметил аналитик «БКС Брокер».
Как правильно выбрать облигацию
На данный момент на Московской бирже обращается 11 выпусков облигаций правительства Московской области, правительства Ханты-Мансийского автономного округа (ХМАО) и минфина республики Саха (Якутия) со сроками погашения от года до 7 лет. По мнению Гайворонского, наиболее интересными для покупки выглядят облигации Якут-11 и ХМАО-09.
«Первая обеспечивает максимальную доходность в 9,04% при самой длинном сроке платежей. Она обеспечивает премию [то есть оказывается выгоднее — прим. РБК Quote] в 60 базисных пунктов к аналогичным ОФЗ. Вторая интересна коротким сроком для погашения. В текущей ситуации, когда на рынке присутствует высокая волатильность , рыночная цена ханты-мансийской облигации будет подвержена минимальным колебаниям», — рассуждает эксперт.
«Облигации ХМАО, Московской области и Якутии — это бумаги высоконадежных эмитентов с указанным кредитным рейтингом от агентства АКРА. Несмотря на это, усиление инфляционных рисков, в рамках которых ожидается ускорение инфляции до 3,8%-4,2% в этом году и до 5-5,5% в 2019 году, а также вероятные санкции со стороны США, могут негативно отразится на ценах облигаций», — считает аналитик «Фридом Финанс» Валерий Безуглов. По его мнению, в таких условиях наиболее целесообразным решением являются облигации с погашением до пяти лет.
Среди представленных эмитентов стоит обратить внимание на выпуск Московской области с погашением в 2022 году с доходностью к погашению на уровне 8,5%. По мнению Безуглова, это более привлекательные условия по сравнению с облигацией федерального займа ОФЗ-26220 с погашением в том же 2022 году и доходностью к погашению 8,36%.
В ХМАО интерес для инвесторов может представить выпуск с погашением в 2023 году с доходностью в 8,18%. Этот выпуск может быть более привлекательным по сравнению с ОФЗ, выпущенными на аналогичный срок и обладающими большей доходностью, благодаря налоговой оптимизации. Ханты-мансийские ценные бумаги торгуются по цене выше номинала, ОФЗ — наоборот. Это важно для инвестора, который планирует владеть бумагой менее трех лет, считает Безуглов.
«Выпуски Якутии имеют наименьшее кредитное качество среди рассматриваемых регионов. Наиболее оптимальным в текущих условиях является выпуск с погашением в 2021 году с доходностью к погашению на уровне 8,01%. Несмотря на то, что ближайшим среди ОФЗ к данному выпуску является выпуск 25083 с доходностью к погашению 8,2%, он будет погашаться лишь в конце 2021 года и торгуется ниже номинала на текущий момент, что приведет к необходимости платить налог с курсовой разницы», — заключает аналитик.
Термин, обозначающий вероятность быстрой продажи активов по рыночной или близкой к рыночной цене. Подробнее Изменчивость цены в определенный промежуток времени. Финансовый показатель в управлении финансовыми рисками. Характеризует тенденцию изменчивости цены – резкое падение или рост приводит к росту волатильности. Подробнее Лицо, выпускающее ценные бумаги. Эмитентом может быть юридическое лицо (компании, органы исполнительной власти или местного самоуправления). Дефолт (от французского de fault — по вине) — ситуация, возникшая при неисполнении заемщиком обязательств по уплате или обслуживанию долга. Дефолтом считается неуплата процентов по кредиту или по облигационному займу, а также непогашение займа. Стоит отдельно выделить технический дефолт — ситуацию, когда исполнение обязательств было только временной задержкой платежей, как правило, по независящим от заемщика обстоятельствам. Дефолт служит основанием для предъявления кредитором иска о банкротстве заемщика Финансовый инструмент, используемый для привлечения капитала. Основные типы ценных бумаг: акции (предоставляет владельцу право собственности), облигации (долговая ценная бумага) и их производные. Подробнее Долговая ценная бумага, владелец которой имеет право получить от выпустившего облигацию лица, ее номинальную стоимость в оговоренный срок. Помимо этого облигация предполагает право владельца получать процент от ее номинальной стоимости либо иные имущественные права. Облигации являются эквивалентом займа и по своему принципу схожи с процессом кредитования. Выпускать облигации могут как государства, так и частные компании.