Скромный рост или взлет более чем на 40%: прогнозы по индексу Мосбиржи

Читать в полной версии

Что влияло на рынок в 2025 году

2025 год стал волатильным для российских акций. Первые два месяца на рынке сохранялась позитивная динамика, к 25 февраля индекс поднялся до 3371,06 пункта. Но это стало максимумом года, и после прохождения пика рынок начал корректироваться. Минимум года был зафиксирован на торгах 27 октября на уровне 2457,87 пункта, после чего индекс Мосбиржи смог отыграть лишь часть предыдущих потерь и 30 декабря закрыл второй год подряд в минусе на отметке 2766,62 пункта.

Лидерами роста и вообще единственной отраслью, которая его показала, стали акции сектора электроэнергетики — соответствующий индекс Мосбиржи (MOEXEU) с начала года прибавил  4,95%.

Остальные отраслевые бенчмарки показали отрицательную динамику. Самым глубоким падением среди аутсайдеров по итогам года отметился сектор информационных технологий — индекс MOEXIT упал на 18,48%. Второе место по снижению заняли нефтегазовые компании — бенчмарк MOEXOG снизился на 12,29%. Индексы Мосбиржи транспорта (MOEXTN) и недвижимости (MOEXRE) снизились по итогам года на 11,11% и 11,03% соответственно, разделив третье место.

Прошедший год был сложным как для бизнеса, так и для инвесторов, поскольку крайне высокий уровень ставок, замедление экономики, крепкий рубль и геополитические риски были основными факторами слабой динамики рынка акций с начала года, отмечает старший аналитик «Т-Инвестиций» Александр Потехин.

Высокие ставки негативно влияли на рынок сразу с двух сторон:

1. Провоцируя торможение экономики и повышая стоимость долга, что оказывало давление на результаты компаний;
2. Повышая требования инвесторов к доходности, что способствовало сужению мультипликаторов и, соответственно, дополнительно давило на котировки акций.

Геополитика добавила рынку волатильности, еще больше подавляя аппетит инвесторов к риску, добавляет аналитик инвесткомпании «Цифра брокер» Иван Ефанов. По мнению эксперта, особенно сильно в таких условиях пострадали бумаги небольших ориентированных на рост компаний, которые оказались неспособны поддерживать темпы роста, маржинальность или качество баланса в текущей фазе бизнес-цикла.

«C учетом того что более 80% объема торгов акциями приходится на физических лиц, это создавало излишнюю волатильность рынка. Из-за этого весь год преобладали спекулятивные движения на геополитических новостях, особенно сильные движения рынка были в часы менее ликвидной вечерней сессии», — отмечает Ефанов.

Аналитики крупнейших российских брокеров и управляющих компаний рассказали «РБК Инвестициям», что ждет фондовый рынок в 2026 году и какие секторы рынка будут наиболее привлекательными для инвесторов.

Что будет с индексом Мосбиржи в 2026 году

Российский рынок акций в следующем году может вырасти, полагают опрошенные «РБК Инвестициями» аналитики. Однако они разошлись в оценке потенциала роста индекса Мосбиржи в 2026 году. По их прогнозам, прирост индикатора в следующем году может составить от 14% до 41% по сравнению c последней котировкой 2025 года (закрытие сессии 30 декабря прошло на уровне 2766,62 пункта).

В следующем году на рынке акций по-прежнему будут доминировать два ключевых фактора: геополитика и скорость снижения ключевой ставки, считает портфельный управляющий УК «Альфа-Капитал» Василий Карпунин. Причем фактор геополитики может очень сильно отклонять таргет индекса Мосбиржи от расчетной цели, подчеркивает эксперт.

Иван Ефанов согласен с тем, что основных факторов влияния на рынок будет два: геополитика и ключевая ставка. Однако если в 2025 году они оказывали в основном негативный эффект на акции, то в 2026 году картина может перевернуться, считает эксперт.

Что будет влиять на рынок акций в 2026 году

Ставка ЦБ

Текущие относительно высокие доходности в консервативных инструментах все еще снижают привлекательность более рисковых стратегий инвестирования, считает руководитель отдела управления акциями УК «Первая» Антон Кравченко. Однако, по его мнению, ситуация будет меняться, поскольку со следующего года Банк России может начать более активно смягчать денежно-кредитные условия.

Инвестиционный стратег ВТБ Мои Инвестиции Алексей Корнилов полагает, что начавшийся цикл снижения ключевой ставки может продлиться более трех лет. «В 2026 году мы ожидаем продолжение снижения ключевой ставки до 13%, в 2027 году — до 9%. Такое снижение способно заметно улучшить деловую активность, что должно позитивно отразиться на рынке акций», — приводит прогноз эксперт.

Руководитель отдела анализа акций ФГ «Финам» Наталья Малых считает, что основным драйвером рынка акций будет снижение процентных ставок. По мнению эксперта, смягчение ДКП позволит эмитентам рефинансировать кредиты под меньший процент и улучшить результаты по прибыли и дивидендам. «Рынок обычно закладывает ожидания в котировки задолго до факта, поэтому когда ставки будут в районе 10–12%, то капитализация рынка будет уже намного выше», — обращает внимание Малых.

Аналитик инвесткомпании «Велес Капитал» Елена Кожухова утверждает, что ожидаемое смягчение ставки и риторики ЦБ в 2026 году прежде всего позитивно скажется на акциях застройщиков и сталелитейных компаний, а также эмитентов с высоким уровнем долга.

Геополитика

Антон Кравченко считает, что ключевым фактором для российского фондового рынка в 2026 году будет геополитика. Эксперт полагает, что достижение прогресса в переговорном процессе и ослабление санкционного давления может привести к снижению бюджетных и налоговых рисков для российских компаний и обеспечить приток средств на фондовый рынок.

Елена Кожухова считает, что заключение мирного соглашения в украинском конфликте и его соблюдение наряду с возможным ослаблением санкций против России и постепенным снижением ключевой ставки ЦБ могут с легкостью вернуть индекс Мосбиржи в 2026 году сначала к пику 2025 года (3371,06 пункта), а затем — 2024 года (3521,72 пункта).

По мнению Ивана Ефанова, шансы на прорыв в переговорном процессе и достижении мира сейчас находятся на самом высоком уровне с самого начала конфликта.

Однако если стороны не смогут достигнуть важных договоренностей и геополитическая напряженность будет усиливаться, бенчмарк может упасть к минимумам 2025-го и даже 2024 года, подчеркнула Кожухова.

Другие факторы

Кравченко из УК «Первая» называет еще два фактора, которые могут существенно повлиять на рынок акций в следующем году:

• обмен заблокированными активами, который может оказать давление на котировки из-за возникновения навеса (потенциального избытка предложения);
• потенциальный цикл IPO, в том числе компаний с госучастием.

Елена Кожухова среди негативных факторов выделяет возможное сохранение санкционного режима, из-за чего объем итоговых дивидендов за 2025 год у многих компаний, в частности нефтегазового сектора, может оказаться ниже предыдущих лет. «Это будет ограничивать привлекательность рынка акций в данном аспекте, особенно в случае сохранения высоких процентных ставок в России», — считает Елена Кожухова.

Карпунин из «Альфа Инвестиций» полагает, что средний уровень дивидендной доходности в следующем году может быть на уровне 7–8%.

Топ инвестиционных идей в акциях от крупнейших брокеров и УК на 2026 год

«Т-Инвестиции»

На текущий момент аналитики «Т-Инвестиций» отдают предпочтение акциям наиболее качественных компаний, бизнесы которых не столь сильно подвержены циклическим и санкционным рискам за счет преимуществ индустрии или диверсификации.

Фавориты инвесткомпании: «Сбер», X5, «Яндекс», «Озон», «Полюс», «ФосАгро», «Новабев», «Озон Фармацевтика».

«БКС Мир инвестиций»

Брокерское подразделение БКС выделило семь акций, перспективы которых считают наиболее позитивными в 2026 году:

• «Яндекс». Ждем, что результаты «Яндекса» в 2025–2026 годах будут сильными за счет тренда на цифровизацию экономики России, увеличения доли на рынке и рентабельности по отдельным бизнес-сегментам. Переход бумаг в разряд дивидендных — позитивный долгосрочный фундаментальный фактор;
• «Т-Технологии». Компания демонстрирует позитивные результаты по прибыли и рентабельности. По итогам девяти месяцев 2025 года выручка превысила ₽1 трлн, показав рост на 69% по сравнению с аналогичным периодом 2024 года, операционная чистая прибыль превысила ₽120 млрд, показав рост год к году на 43%;
• «ЕвроТранс». Самая высокая ожидаемая дивдоходность среди бумаг в нашем аналитическом покрытии на горизонте года — около 26%. За девять месяцев 2025 года чистая прибыль выросла на 90%. Цикл снижения ключевой ставки поддержит котировки;
• «Озон». Компания провела редомициляцию, начала выплаты дивидендов. Ozon объявила бай-бэк на ₽25 млрд до конца 2026 года. Компания во втором и третьем кварталах 2025 года впервые показала чистую прибыль. Ozon ожидает рост GMV (общий объем оборота товаров на торговой площадке) по итогам 2025 года на 41–43%;
• НОВАТЭК. Компания продолжает отгрузки китайским покупателям с «Арктик СПГ — 2», которые становятся все более систематическими. Рост производственных показателей может быть зафиксирован уже по итогам четвертого квартала. При этом бумага чувствительна к геополитике и в случае снижения напряжения может с опережением реагировать;
• ВТБ. Текущая оценка по мультипликатору P/E составляет 2,5x что заметно ниже исторического среднего уровня 6,2х. Банк возобновил дивидендные выплаты и ожидается, что направит на них 25–50% прибыли за 2025 год. Банк также выигрывает от снижения процентных ставок;
• X5. Ожидаемая дивдоходность на ближайший год в бумаге одна из самых высоких на рынке — около 20%. Акции продовольственного ретейлера с низкой долговой нагрузкой — интересный актив. Энергичная политика эмитента по увеличению доли рынка, относительно высокая рентабельность бизнеса и существенные дивидендные выплаты поддерживают привлекательность бумаг.

УК «Первая»

Из растущих компаний эксперты управляющей компании выделили Ozon, который продолжает наращивать долю на рынке e-commerce. Интересна также «Хэдхантер»: по мере снижения ставки возможно оживление на рынке труда, бенефициаром которого станет компания.

Среди выгодоприобретателей от снижения геополитического риска в УК назвали НОВАТЭК, ЛУКОЙЛ и «Совкомфлот».

Защитным активом остается «Полюс». У компании низкий уровень долга и сильный денежный поток.

В банковском секторе фаворитами «Первой» остаются рентабельные «Сбер» и «Т-Технологии».

«Альфа-Инвестиции»

Брокер «Альфа-Инвестиции» положительно смотрит в целом на крупнейших представителей банковского сектора, среди остальных акций выделяет «Яндекс», X5, «Транснефть» и «Полюс».

«Если не брать акции, то мы согласны с популярным мнением о том, что длинные ОФЗ могут быть отличной ставкой с потенциальной доходностью вплоть до 25%», — отметили аналитики.

УК «Альфа-Капитал»

В управляющей компании позитивно смотрят на компании, ориентированные на внутренний спрос, — их темпы роста остаются устойчивыми. В определенный момент могут проявить себя и эмитенты, которые выиграют от возможного улучшения внешнего фона.

Если говорить о дивидендных историях ближайшего года, наиболее привлекательные уровни доходности в УК ожидают по X5 Group (с учетом уже объявленных выплат за девять месяцев 2025 года), МТС, «Транснефти», «Дом.РФ», «Хэдхантер», а также по Сбербанку и ВТБ.

«Риком-Траст»

В «Риком-Траст» делают ставку на три идеи в 2026 году:

• паевые фонды на бумаги IT-компаний;
• дисконтные облигации, потому что это будет выгодно. Прежде всего потому, что такие инструменты начинают появляться. Они интересны тем, что, во-первых, у инвестора не появляется необходимости постоянно платить налог с каждого купона. Налог платится единожды только с номинала. В принципе, это хорошая возможность при хорошем кредитном качестве эмитента купить с большим дисконтом и дождаться погашения;
• биржевые ЗПИФы. Их становится все больше, инвестировать в недвижимость можно уже практически не вставая с дивана. Это тренд последних лет. Ожидаем, что количество линейки биржевых ЗПИФов будет только увеличиваться в 2026 году.

«Газпромбанк Инвестиции»

Аналитики брокера «Газпромбанк Инвестиции» назвал три конкретных сектора, интересных для вложений, и пул бумаг, отнесенных к растущим:

• финансовый сектор на фоне роста прибыли и дивидендов. Отдельно выделяем Сбербанк, «Т-Технологии», ВТБ и «Дом.РФ»;
• электросетевые компании — мы ожидаем роста прибыли и дивидендов по всему сектору. Среди эмитентов выделяем привилегированные акции «Россети Ленэнерго», а также обыкновенные акции «Россети Центр и Приволжье»;
• транспортный сектор в части компаний, сфокусированных на увеличении транспортировки и перевалки нефти, таких как «Транснефть» и НМТП;
• растущие компании: «Лента», МКПАО ЮМГ (GEMC), «Новабев» и «Промомед».

«Цифра брокер»

Главные идеи в акциях на 2026 год, по мнению «Цифра брокер»: «Т-Технологии», «Сбер», НОВАТЭК, «Новабев», «Лента», «Яндекс», «Хэдхантер».

«Велес Капитал»

Среди фаворитов на 2026 год в инвесткомпании выделили следующие секторы и компании:

• золотодобытчики. «Полюс» при текущем валютном курсе и стоимости золота кажется справедливо оцененным. Но если курс рубля в 2026 году ослабнет или золото подрастет (оба сценария вполне вероятны), то котировки поднимутся выше. «Селигдар» при этом отстал от динамики золота и должен в ближайшие месяцы принять новую дивидендную политику и нарастить выпуск золота в 2026 году за счет запуска месторождения «Хвойное». Однако «Селигдар» — компания маленькая и не очень ликвидная, поэтому переоценка акций может быть замедлена;
• сталелитейные компании. В инвесткомпании «Велес Капитал» выделяют «Северсталь», НЛМК, ММК. В 2026-м процентные ставки явно будут ощутимо ниже текущих, что должно оживить внутренний спрос на сталь. Если ориентироваться на данный сценарий, хорошую динамику может показать «Северсталь» — наиболее понятная и надежная история в контексте возобновления дивидендных выплат;
• застройщики. Поддержку от потенциального снижения процентных ставок в ближайшие месяцы и годы также могут получить застройщики — ЛСР, «Эталон», «Самолет», АПРИ и другие;
• IT- и ретейл-сектор. Наиболее привлекательными считают «Яндекс», «Озон», X5. В МТС ожидается высокая дивидендная доходность. «Хэдхантер» может быть бенефициаром восстановления экономической активности, если она произойдет в 2026 году;
• банковский сектор. Сбербанк хорошо себя чувствует даже при высокой ставке, более того, при ней у него выше чистая процентная маржа. Даже в 2025 году нарастил прибыль, а 2026 год по прогнозу будет еще лучше. «Сбер» также остается интересной дивидендной историей с перспективой выплаты очередных рекордных дивидендов по итогам 2025 года в размере 50% от чистой прибыли по МСФО;
• сектор удобрений. Мировые цены на удобрения в 2025 году перешли к росту и в 2026 году должны стоить еще дороже. Ставку на удобрения лучше всего делать через «ФосАгро» — понятная и дивидендная история;
• нефтегазовые компании. Эти компании могут стать бенефициарами потенциального улучшения геополитической ситуации и ослабления санкций, если такой сценарий будет реализован.