Как инвестору отыграть падение рубля: 4 варианта от экспертов

Почему слабеет рубль

С начала сентября официальный курс доллара, который рассчитывает ЦБ, укрепился к рублю на 5,04%, до ₽84,3798. Против рубля в моменте одновременно сыграли несколько факторов:

• активизация импортеров и одновременно падение валютной выручки у экспортеров, в том числе из-за снижения цен на нефть;
• отмена обязательной продажи валютной выручки;
• ожидание снижения ставки ЦБ;
• санкционные риски, повлекшие расширение риск-премии.

«Примерно в начале — середине года импортеры затоварились по выгодному для себя курсу, при этом потребительская активность не была высокой в связи с высокой ставкой. После снижения ставки кредиты стали доступнее и потребители смогли позволять себе импортные товары, в связи с чем импортеры снова активизировались. При этом в связи со снижением цен на нефть у экспортеров стало меньше валютной выручки, что сказалось на балансе спрос/предложение», — говорит аналитик инвесткомпании «Цифра брокер» Егор Зиновьев.

По мнению аналитика «Альфа-Инвестиций» Анастасии Бойко, основные причины ослабления рубля — цикл снижения ключевой ставки и смягчения денежно-кредитных условий, которые снижают привлекательность рублевых инструментов. А также рост импорта — как сезонно во втором полугодии, так и по мере роста кредитного спроса вследствие снижения ставок. Кроме того, продолжает она, негативно на рубль влияет падение продаж валютной выручки в августе.

Раньше крупнейшие экспортеры должны были переводить на счета в уполномоченных банках не менее 40% иностранной валюты, продавать на внутреннем рынке минимум 90% из нее. В середине августа правительство России обнулило нормативы обязательной продажи валютной выручки экспортерами.

Эксперт по фондовому рынку «БКС Мир инвестиций» Михаил Зельцер добавляет, что геополитическая риск-премия в курсе рубля расширилась на фоне очередных угроз санкций. В начале недели Bloomberg со ссылкой на осведомленные источники писал, что Европейский союз изучает возможность введения новых санкций предварительно в отношении шести российских банков и энергетических компаний в рамках 19-го пакета мер.

Насколько это долгосрочный тренд

Как отмечает главный экономист «Т-Инвестиций» Софья Донец, период сильного рубля оказался продолжительным, но экономисты уже ближе к тому, чтобы полноценно констатировать перелом тренда в сторону ослабления рубля. «Возможно, сейчас устойчивые факторы (сдержанная экспортная выручка, отложенные покупки в импорте, сужение торгового профицита) соединяются с тактическими — рынок отыгрывал ожидаемое снижение ключевой ставки и внешние новости», — говорит Донец.

В «Т-Инвестициях» ожидают продолжение движения рубля в сторону ослабления до уровней выше ₽95 к доллару и выше ₽13 к юаню к концу года.

По мнению Анастасии Бойко, риски умеренного ослабления рубля по-прежнему преобладают. «Значительной просадки от текущих уровней в базовом сценарии не ждем, однако не исключаем временных всплесков волатильности в случае снижения цен на нефть к $60 за баррель и ниже», — говорит она.

Егор Зиновьев считает, что до конца года рубль, скорее всего, будет ослабевать.

Начальник отдела исследований инвестиционных стратегий «Альфа-Форекс» Спартак Соболев отмечает, что динамика ослабления рубля укладывается в границы сформированного с начала года коридора ₽77,5–105 за доллар. По его словам, при текущих внутренних экономических и геополитических факторах котировки стремятся найти золотую середину в данном долгосрочном диапазоне.

В свою очередь начальник отдела анализа банков и денежного рынка ИК «Велес Капитал» Юрий Кравченко не исключает, что текущие уровни по доллару, достигнутые в начале сентября, останутся максимумами за месяц. По его мнению, в ближайшей перспективе зарубежные валюты могут скорректироваться. «Однако в дальнейшем мы ожидаем возобновления ослабления рубля в умеренном темпе и по итогам 2025 года не исключаем увидеть курсы иностранных валюты выше сегодняшних уровней», — говорит он.

По мнению Кравченко, оказывать давление на рубль продолжат сокращение экспорта и возможное восстановление импорта. При этом аналитик не ожидает ощутимого негативного эффекта на курс от снижения ставки.

Как инвестору заработать на падении рубля

Валютные облигации

По мнению Егора Зиновьева из «Цифра брокер», отыграть снижение курса рубля можно, купив валютные облигации с высоким купоном. Он отмечает, что такие облигации позволяют защитить капитал от ослабления российской валюты и при этом дополнительно получать хороший купон, который также будет расти в связи с падением рубля.

В частности, эксперт рекомендует рассмотреть такие бумаги, как «Инвест КЦ», выпуск 001Р-01; «Атомэнергопром», выпуск 001Р-06; «Полипласт», выпуск П02-БО-06; «Полипласт», выпуск П02-БО-03; «Газпром Капитал», выпуск ЗО34-1-Д; «Газпром Капитал», выпуск ЗО37-1-Д.

По мнению Софьи Донец из «Т-Инвестиций», менее опытным инвесторам можно присмотреться к готовым фондам на еврооблигации.

Акции

Михаил Зельцер из «БКС Мир инвестиций» считает, что можно присмотреться к акциям с высокой корреляцией к росту курсов валют. Среди них — привилегированные акции «Сургутнефтегаза», обыкновенные акции ЛУКОЙЛа, «Норникеля», «Русала».

Анастасия Бойко из «Альфа-Инвестиций» отмечает, что ослабление курса рубля позитивно для акций нефтяников и экспортеров — «ФосАгро», НОВАТЭКа, «Полюса», — значительная часть выручки которых номинирована в иностранной валюте. При этом на акции нефтяных компаний брокер смотрит осторожно из-за волатильности цен на нефть.

Золото

Директор департамента образовательных программ ИК «Велес Капитал» Валентина Савенкова рекомендует присмотреться к покупке рублевого золота, например к инструменту GLDRUB на валютной секции Мосбиржи. «На фоне высоких цен на золото и слабого рубля рублевые золотые инструменты будут обгонять в динамике валютные аналоги», — говорит она. Кроме того, по ее мнению, альтернативой могут стать акции «Полюса», которые имеют высокую корреляцию с ростом золота.

Софья Донец добавляет, что среди вариантов инвестировать в золото есть фонды, ЦФА, а также само физическое золото.

Деривативы

Как отмечает Валентина Савенкова, если ребалансировка портфеля не входит в планы инвестора, можно использовать деривативы — фьючерсы и опционы — для хеджирования стоимости портфеля от ослабления рубля. Для этого, по ее словам, можно купить фьючерс или опцион call на валютную пару доллар-рубль.