Эксперты увидели рост интереса к аукционам ОФЗ среди крупных игроков

В среду, 19 февраля, Министерство финансов России провело два аукциона по размещению выпусков облигаций федерального займа (ОФЗ) с постоянным купоном (ПД). Общая сумма заимствований составила ₽190,7 млрд, а совокупный спрос оказался более чем в полтора раза выше — ₽298,9 млрд.

Некоторые крупные участники начали видеть фундаментальную привлекательность рынка ОФЗ, считает стратег «Эйлер Аналитические Технологии» Виталий Наумов. По его подсчетам, одна из трех крупнейших заявок (на 10 млн бумаг) по ОФЗ-ПД 26247 была выставлена по цене 79,41% (доходность к погашению 16,57%). На рынке этот же выпуск сегодня торговался в диапазоне 79,369–79,74% от номинальной стоимости. Накануне доходность по цене последней сделки составляла 16,52%. Таким образом, можно говорить о предметном интересе к бумаге с премией по доходности, близкой к нулю (или даже с дисконтом).

«Это уже не первый крупный аукцион. Сохранение подобного спроса уже нельзя объяснить закрытием коротких позиций», — добавляет аналитик.

Руководитель направления аналитики по долговым рынкам Альфа-Банка Мария Радченко в обзоре долгового рынка отмечала, что Минфин учел прошлые ошибки и в этом году существенно усложнил условия для спекулянтов, обозначив, что любой̆ из выпусков ОФЗ, недоступных к размещению в силу исчерпания объема, может вновь стать доступен благодаря допэмиссии.

Как поясняет Радченко, в первом квартале 2024 года имела место ситуация, когда Минфин чередовал на аукционах два выпуска ОФЗ (26244 и 26243), и предсказуемость того, какая из бумаг будет предложена на следующем аукционе, создавала благоприятные условия для игры на понижение, что усиливало давление на котировки размещаемых ОФЗ.

В рамках первого аукциона ведомство разместило выпуск ОФЗ-ПД 26247 с датой погашения 11 мая 2039 года на ₽122,87 млрд. Спрос на этот выпуск был в полтора раза выше и составил ₽186,76 млрд.

Средневзвешенная доходность по ОФЗ-ПД 26247 составила 16,58% годовых.

Итоги размещения:

• объем предложения — остаток, доступный для размещения в указанном выпуске (₽579,4 млрд);
• объем спроса — ₽186,765 млрд;
• размещенный объем выпуска — ₽122,869 млрд;
• выручка от размещения — ₽101,039 млрд;
• цена отсечения — 79,2820% от номинала;
• доходность по цене отсечения — 16,60% годовых;
• средневзвешенная цена — 79,3805% от номинала;
• средневзвешенная доходность — 16,58% годовых.

На рынке этот же выпуск сегодня торговался в диапазоне 79,369–79,74% от номинальной стоимости. Накануне доходность по цене последней сделки составляла 16,52%.

На втором аукционе Минфин разместил длинный выпуск ОФЗ-ПД 26245 с датой погашения 26 сентября 2035 года на сумму ₽67,8 млрд при спросе ₽112,2 млрд.

Средневзвешенная доходность по ОФЗ-ПД 26245 составила 16,52% годовых, что не является рекордом для этого выпуска. Ранее, на аукционе 27 ноября 2024 года, этот же выпуск предлагал средневзвешенную доходность на уровне 17,36% годовых.

Итоги размещения ОФЗ-ПД 26245:

• объем предложения — остаток, доступный для размещения в указанном выпуске (₽449,7 млрд);
• объем спроса — ₽112,194 млрд;
• размещенный объем выпуска — ₽67,825 млрд;
• выручка от размещения — ₽57,474 млрд;
• цена отсечения — 80,2299% от номинала;
• доходность по цене отсечения — 16,54% годовых;
• средневзвешенная цена — 80,3327% от номинала;
• средневзвешенная доходность — 16,52% годовых.

На рынке этот же выпуск сегодня торговался в диапазоне 80,31–80,79% от номинальной стоимости. Во вторник бумаги на вторичном рынке завершили торги по цене ₽804,6 и с доходностью 16,46%.

Следующий аукцион по размещению гособлигаций запланирован на 26 февраля.

По итогам 2024 года ведомству удалось привлечь на рынке ₽4,37 трлн вместо запланированных ₽3,92 трлн, план был выполнен на 111,5%, подсчитали «РБК Инвестиции» на основе данных Минфина.

На 2025 год, согласно бюджету, запланировано валовое привлечение на уровне ₽4,781 трлн (с учетом погашений на ₽1,416 трлн), чистое — ₽3,365 трлн.

В интервью «РБК Инвестициям» директор департамента государственного долга и государственных финансовых активов Минфина России Денис Мамонов сообщил, что в 2025 году приоритетом для ведомства будут бумаги с постоянным купонным доходом и сроком десять лет и более.

При этом представитель Минфина добавил, что ведомство будет учитывать спрос рынка на тот или иной инструмент и соотносить этот спрос со структурой своего портфеля. «Когда мы видим, что наше предложение длинных бумаг с фиксированной доходностью не находит спроса на рынке и вредит вторичной кривой, то выполняем свою задачу другими инструментами, в основном это флоатеры. Соответственно, в этой части нашей стратегии ничего не поменяется, мы будем действовать так же в 2025 году», — отметил Мамонов.

Плановый объем размещения ОФЗ в первом квартале 2025 года составляет ₽1 трлн по номинальной стоимости. Ведомство планирует разместить ОФЗ в объеме ₽300 млрд со сроком погашения до десяти лет, ₽700 млрд планируется привлечь через бумаги со сроком погашения от десяти лет. Всего с января по конец марта планируется провести 11 аукционов (в среднем по ₽91 млрд заимствований на каждом аукционе).

По итогам шести аукционов, по подсчетам «РБК Инвестиций», в первом квартале ведомству удалось занять ₽571,827 млрд без учета дополнительных размещений после аукциона (ДРПА). Таким образом, на данный момент выполнено 57,2% плана заимствований на первый квартал.