Защита от инфляции: стоит ли покупать новые облигации Минфина

Сегодня сохранить сбережения – не такая простая задача даже для профессиональных инвесторов, что уж говорить об обычных гражданах. Даже очевидная стратегия купить валюту и положить на депозит позволяет лишь застраховаться от девальвации, но далеко не всегда гарантирует доход. Рубль может периодически укрепляться, как это было в первой половине года, а процентные ставки по вкладам в долларах и евро очень низки.

Но это еще полбеды. Инфляция – вот главная наша проблема. В июне 2015 года (к июню 2014 года) индекс потребительских цен вырос на 15,3%. Максимальная ставка по банковским депозитам в первой десятке крупнейших банков, по данным ЦБ на конец июня, составляла 11,5% годовых. А ведь сохранность и преумножение сбережений означают, что доходность на длительном горизонте инвестирования должна быть выше инфляции, хотя бы на пару процентов. Иначе накопления не сохранить.

Профессионалы скажут: «Играйте на рынке акций». Но сейчас, после завершения дивидендного периода, для большинства населения фондовый рынок представляется не более чем виртуальным казино. В этой связи стоит гражданам стоит обратить внимание на принципиально новый вид государственных ценных бумаг, дебютное размещение которых состоялось совсем недавно.

17 июля российский Минфин выпустил на рынок новые «ОФЗ с защитой от инфляции» или ОФЗ-ИН, наш долгожданный российский аналог американских облигаций TIPS (Treasury Inflation Protected Securities). Какие преимущества дают частным и институциональным инвесторам ОФЗ-ИН по сравнению с обычными ОФЗ, корпоративными облигациями или банковскими депозитами?

Самым важным в этих облигациях является то, что при фиксированной ставке купона номинал бумаг постоянно индексируется в соответствии с индексом потребительских цен, рассчитываемым Росстатом. Основная идея новых «антиинфляционных» ценных бумаг состоит в следующем: поскольку деньги из-за инфляции постоянно обесцениваются, то к окончанию срока обращения облигаций первоначальный размер номинала в момент погашения бумаги совершенно не соответствует своей покупательной способности на момент выпуска. А купоны, которые платятся на постоянно «худеющий» от инфляции номинал, так же каждый раз будут уменьшаться в реальном выражении. Это значит, что необходимо индексировать «тело» бумаги на величину реальной инфляции.

По крайней мере, это справедливо по отношению к держателям облигаций. Растет инфляция – и номинальная цена бумаги увеличивается вслед за ростом стоимости потребительской корзины. Остановилась инфляция - прекрасно, держатели бумаг получают купоны на умножившийся до этого момента номинал. Да, купон по таким бумагам не очень высокий, но ведь есть дополнительная прибыль из-за роста цены ОФЗ.

Все предыдущие выпуски облигаций с привязкой плавающих купонов к индексу потребительских цен не обеспечивают защиту средств инвесторов в полной мере. Купоны по ним выплачиваются на постоянный номинал, стоимость которого ежедневно тает.

Минфину можно сказать спасибо за такие бумаги, ведь с точки зрения долгосрочных инвесторов, среди которых есть и физические лица, и пенсионные фонды, облигации с защитой от инфляции приносят хоть и небольшой, но постоянный реальный положительный доход, а значит, действительно защищают накопления граждан на длинном горизонте.

Плюсом новых бумаг является также выбранная Минфином «канадская» модель, по которой официальный индекс потребительских цен учитывается в расчете номинала практически в реальном времени. То есть номинал пересчитывается на основе данных недельной инфляции, что гарантирует отсутствие внезапных скачков цены и продавцам, и покупателям таких облигаций. Ликвидность таких бумаг и возможность быстро и без убытков их продать, если вдруг срочно понадобились деньги, также являются плюсом по сравнению с обычными банковскими депозитами - при досрочном расторжении вклада человек теряет практически все накопленные проценты.

В связи с вышесказанным может возникнуть вопрос, а зачем это нужно самому Минфину? Мы уже давно отвыкли от того, что финансовые игры с государством могут принести выгоду гражданам. Нет ли здесь подводных камней?

Как ни странно, выпуск ОФЗ-ИН в первую очередь выгоден самому Минфину – ему легче обслуживать текущий долг, так как ставка купона изначально устанавливается низкой. Номинал придется гасить в отдаленном будущем, а в текущем периоде нужно лишь проводить платежи по купонам в гораздо меньшем объеме, чем по обычным ОФЗ. Это существенно снижает нагрузку на бюджет, тем более в условиях экономического спада и санкций Запада.

Но один недостаток все же есть. Эти облигации не предназначены для игры на коротких сроках. Если планируемый горизонт инвестирования не превышает года, то лучше выбрать что-то другое: текущая доходность ОФЗ-ИН на коротком интервале, скорее всего, будет гораздо ниже текущей доходности тех же депозитов. Особенно это будет заметно в период сезонного замедления инфляции.

Но в периоды «инфляционных шоков», при резкой девальвации рубля, или в моменты роста процентных ставок индексируемые по инфляции облигации реально превращаются в защитные активы. Об этой новой возможности сохранить сбережения людям не стоит забывать.

Первый выпуск ОФЗ-ИН объемом 75 млрд руб. с датой погашения 16 августа 2023 года был успешно размещен по 91% от номинала с купоном 2,5% годовых. Текущая цена уже подошла к уровню 94%, то есть буквально за первую неделю торгов вложения инвесторов, купивших ОФЗ-ИН на размещении, увеличились на 3%, а ежедневный торговый объем сделок на бирже превышает 1 млрд руб. Чтобы заработать на этом, достаточно открыть брокерский счет и получить возможность приобретать бумаги на Московской бирже.