Финансы , 24 мар 2015, 12:57

«Ренессанс Капитал» рекомендует покупать акции металлургических компаний

Металлургические компании ждет сокращение прибыли в 2015 году. «Ренессанс Капитал» советует набраться терпения – цены на продукцию этих компаний вырастут, а ослабление национальных валют сделает их более рентабельными

Карьер Стойленский горно-обогатительного комбината в городе Старый Оскол (Фото: ТАСС)

Прибыли компаний горнодобывающего и металлургического секторов в 2015 году достигнут минимумов за последнее десятилетие из-за снижения цен большинства товаров, пишут аналитики «Ренессанс Капитала» Йохан Преториус, Стивен Фридман, Владимир Скляр и Анастасия Бурханова в своем отчете «Commodity bear provides long-term value», опубликованном в понедельник, 23 марта. По их прогнозам, в этом году платина упадет в цене на 14%, до $1200 за унцию, железная руда – на на 11%, до $60 за тонну, марганцевая руда – на 14%, до $3,80 за метрическую тонну.

Как ни странно, именно это, по мнению «Ренессанс Капитала», станет отличным поводом для покупки акций компаний из сектора. В перспективе прибыль и дивиденды начнут расти благодаря последующему восстановлению цен на производимое ими сырье. А ослабление валют стран-экспортеров к доллару позволит сократить издержки, говорится в отчете. Средняя рентабельность собственного капитала компаний сектора (ROE) c минимума 2015 года (6%) начнет расти и к 2019 году составит 13%.

Рост доллара относительно рубля и других мировых валют уже привел к положительному эффекту. Падение долларовых цен на сырье было нивелировано: рублевая выручка пострадала не так сильно. «Ренессанс Капитал» приводит в пример российские компании, в частности акции «Уралкалия», которые в отчете названы самыми привлекательными по уровню целевых цен и дивидендного дохода (отношение текущих дивидендов и рыночной стоимости акции).

Кроме того, низкие цены на металлы и руду должны послужить стимулом экономического роста – компании будут вынуждены резать расходы, чтобы снизить издержки бизнеса. «Если нынешние цены на сырье продержатся еще какое-то время, шахты c низкой рентабельностью будут закрыты, что сможет подтолкнуть цены вверх», – говорится в отчете «Ренессанс Капитала».

Одной из основных причин привлекательности добывающих компаний экономисты называют то, что их менеджмент стремится не потерять интерес инвесторов и ставит целью выплаты дивидендов, ради которых уже пошел или пойдет на сокращение капитальных затрат и увеличение производительности. На дивиденды «Ренессанс Капитал» советует обращать особое внимание: «Мы полагаем, что инвесторы держатся подальше от добывающих компаний с низкой долей выплаты дивидендов. Это может говорить о желании менеджмента потратить деньги акционеров на потенциально низкодоходные поглощения и проекты».

Аналитики «Ренессанс Капитала» в первую очередь рекомендуют ценные бумаги высокомаржинальных [получающих наивысший доход от продажи продукции] компаний с более низкой долей заемного капитала. В частности, это российские «Уралкалий», АЛРОСА, «Норильский никель», южноафриканские Assore, Exxaro и австралийско-британская Rio Tinto. В то же время они рекомендуют продавать акции добывающих платину компаний с высокой долговой нагрузкой.

Что покупать?
«Ренессанс Капитал» присвоил рейтинг «покупать» девяти компаниям. Три из них – российские.

Компания	Валюта	Тек. цена*	Целевая цена**	Потенциал роста, %	Див. доход**	Рекомендация
«Уралкалий»	USD	12,70	22,70	79	2,0	«Покупать»
Assore	ZAR	103,0	160,0	55	4,0	«Покупать»
Exxaro	ZAR	97,0	130,0	34	4,0	«Покупать»
«Норильский никель»	USD	17,30	22,40	29	12,0	«Покупать»
ARM	ZAR	92,0	120,0	30	4,3	«Покупать»
Rio Tinto	GBP	29,0	37,0	28	5,5	«Покупать»
«ФосАгро»	USD	11,0	14,0	27	7,0	«Держать»
BHP Billiton	ZAR	267,0	330,0	24	5,8	«Покупать»
Anglo American	ZAR	188,0	230,0	22	5,7	«Покупать»
АЛРОСА	RUB	80,0	100,0	25	2,0	«Покупать»
Glencore	GBP	282,0	330,0	17	4,7	«Держать»
Ferrexpo	GBP	0,59	0,53	-10	15,0	«Продавать»
Anglo American Platinum	ZAR	331,0	340,0	3	0	«Держать»
Impala Platinum	ZAR	63,0	62,0	-2	0	«Продавать»
Fortescue	AUD	2,0	2,0	0	0,5	«Держать»
Vale	USD	6,10	6,0	-2	1,4	«Продавать»
Kumba Iron Ore	ZAR	168,0	160,0	-5	3,7	«Продавать»
Lonmin	ZAR	22,0	20,0	-9	0	«Продавать»