Перейти к основному контенту
Финансы ,  
0 
Эксклюзив

Эксперты спрогнозировали рост ключевой ставки до нового рекорда

Одним из аргументов в пользу ужесточения может стать волатильность рубля
На заседании в декабре ЦБ в четвертый раз подряд поднимет ключевую ставку, считают участники консенсус-прогноза РБК. Основной сценарий — рост до 23%. Но несколько экспертов допускают и резкое повышение сразу до 25%
Фото: Сергей Петров / news.ru / Global Look Press
Фото: Сергей Петров / news.ru / Global Look Press

Совет директоров Банка России на заседании 20 декабря повысит ключевую ставку с 21 до 23% годовых, считают большинство участников консенсус-прогноза РБК — аналитиков крупных российских банков и инвестиционных компаний.

Подъем ставки на 200 б.п., до 23%, ожидают 23 из 30 опрошенных экспертов. Еще четверо допускают, что ЦБ может действовать более жестко и повысить показатель в декабре сразу до 25% годовых. Один эксперт ждет пересмотра ставки на 300 б.п. — до 24%, двое не исключают, что она может остаться неизменной — 21%.

Если прогноз экспертов, ожидающих ужесточения денежно-кредитной политики, окажется верным, то декабрьский раунд повышения станет четвертым подряд. С декабря 2023-го по июль 2024-го ключевая ставка ЦБ была неизменной — 16%. Затем на фоне ускорения инфляции регулятор перешел к ее повышению и за несколько заседаний увеличил ставку до 21% годовых, что является историческим максимумом. В декабре рекорд по уровню ключевой ставки может быть обновлен.

Зачем ЦБ нужно снова повышать ставку

По итогам заседания в октябре Банк России дал рынку жесткий сигнал, отметив, что «допускает возможность повышения ключевой ставки на ближайшем заседании». Позднее этот подход подтвердила председатель Банка России Эльвира Набиуллина с оговорками. «Мы дали сигнал, что Центральный банк допускает возможность повышения ставки. Но хочу обратить внимание на то, что это не предопределено», — говорила она за три недели до декабрьского заседания.

«Инфляция сама не рассосется». Главное с форума «Россия зовет!»
Финансы
Эльвира Набиуллина

За неделю до заседания в декабре был обнародован ряд экономических данных, которые, по мнению подавляющего большинства участников консенсус-прогноза РБК, однозначно указывают на необходимость повышения ключевой ставки в декабре.

Во-первых, инфляция выбивается из прогнозного диапазона ЦБ 8–8,5% по итогам 2024 года. По итогам ноября инфляция составила 1,43% месяц к месяцу и 8,88% год к году, следует из данных Росстата. На основе же недельной статистики годовая инфляция уже преодолела уровень 9% и по состоянию на 9 декабря достигла 9,32%, оценили в Минэкономразвития.

Ноябрьский всплеск инфляции был максимальным с марта 2022 года, обратили внимание в обзоре аналитики ПСБ. В декабре ситуация не улучшилась, констатировали они: под влиянием слабого рубля усилился рост цен на непродовольственные товары, которые до этого были относительно стабильны. В преддверии новогодних праздников тренд на увеличение инфляции лишь усилится, предупреждает директор инвестиционного департамента УК «РСХБ Управление активами» Александр Присяжнюк. Роста цен на товары и услуги он ждет и в начале 2025 года.

В ПСБ прогнозируют, что по итогам этого года инфляция составит 9,5–10%. Директор по инвестициям УК «Астра Управление активами» Дмитрий Полевой в обзоре назвал ноябрьские данные по инфляции «вполне себе ужасающими». Он также не исключает инфляцию на уровне 10% по итогам года.

Во-вторых, последний опрос «инФОМ», который проводится по заказу Банка России, показал сохранение повышенных ожиданий населения относительно уровня инфляции — 13,4%. Ценовые ожидания предприятий при этом возросли, следует из мониторинга ЦБ: средний темп прироста отпускных цен, прогнозируемый предприятиями в ближайшие три месяца, составил 7,5% в пересчете на год.

В-третьих, аргументом в пользу ужесточения будет повышенная волатильность на валютном рынке, считает главный экономист «Эксперт РА» Антон Табах. После введения в ноябре блокирующих санкций в отношении более чем 50 российских банков (в том числе системно значимого Газпромбанка) рубль в течение нескольких дней преодолел важные психологические отметки в 100 за доллар и 110 за евро и торговался выше 15 руб. за юань на Московской бирже. После этого ЦБ объявил о прекращении покупок валюты на внутреннем рынке в рамках бюджетного правила. Зампред ЦБ Алексей Заботкин отмечал, что возникшее ослабление рубля является дополнительным проинфляционным фактором «как с точки зрения возможного влияния на ожидания, так и с точки зрения влияния через канал издержек». Об этом негативном аспекте говорила и Набиуллина.

Банк России вмешался в процесс падения рубля. Что важно знать
Финансы
Фото:Максим Шипенков / EPA / ТАСС

На основании этих факторов практически все участники консенсус-прогноза ожидают повышения ставки. Сценариев ужесточения два: шаг в 200 б.п. в декабре и возможное повышение в феврале 2025-го или шаг в 300–400 б.п. без новых раундов ужесточения в 2025-м.

Аргументы в пользу постепенного ужесточения

«С одной стороны, есть существенное ускорение инфляции в декабре, и регулятор не может не отреагировать на это. С другой — мы фиксируем существенное замедление кредитования в ноябре», — рассуждает руководитель управления аналитики финансовых рынков и премиального обслуживания сервиса «Газпромбанк Инвестиции» Андрей Ванин. По его мнению, при таких вводных ЦБ остановится на варианте повышения ставки до 23% в декабре.

О «серьезном замедлении розничного кредитования» и «первых признаках замедления корпоративного кредитования» говорит и главный аналитик Совкомбанка Михаил Васильев. По его прогнозу, регулятор в декабре повысит ставку до 23%, и это станет пиком в текущем цикле ужесточения денежно-кредитной политики. «Сдерживающая монетарная политика в ближайшие месяцы окажет охлаждающее воздействие на потребительский и инвестиционный спрос. Полагаем, что инфляция в ближайшие кварталы начнет замедляться, что позволит Банку России во втором полугодии 2025 года начать цикл снижения ключевой ставки», — считает Васильев. На конец следующего года ставка будет составлять 21%, инфляция — 6,7%, ожидает он.

Сводных данных ЦБ по банковскому сектору за ноябрь пока нет. Сбербанк в отчетности за 11 месяцев по РСБУ раскрывал, что его корпоративный портфель за ноябрь увеличился на 2,4% против 3,2% в октябре, а розничный прибавил 0,5%. «Корпоративное кредитование сохранило высокие темпы роста вплоть до октября включительно, при этом общий кредитный импульс в экономике продолжил снижаться. По оперативным данным, в ноябре темпы роста корпоративного кредитования стали заметно более сдержанными», — указали аналитики Банка России в обзоре «О чем говорят тренды». Розничный портфель банков за тот же месяц сократился на 1,7%, но в основном за счет масштабных сделок секьюритизации, без них прирост составил бы 0,3%, сообщал ЦБ в обзоре денежно-кредитных условий.

Есть небольшие признаки замедления или стабилизации спроса, добавляет директор аналитического департамента группы компаний «Регион» Валерий Вайсберг. «Поэтому, учитывая, на каких уровнях ставки уже находятся, резким повышением [ставки в декабре] можно пережать и с точки зрения экономического роста перейти уже к рецессионному сценарию», — говорит он.

Сохранение текущей ставки 21% маловероятно, сходятся во мнении большинство опрошенных РБК аналитиков. «В длинные рыночные ставки и ожидания уже заложен рост ключевой выше 21%, поэтому теоретическое сохранение уровня ставки приведет к фактическому смягчению ДКП — к этому вряд ли есть достаточно предпосылок прямо сейчас, в конце года», — объясняет директор группы суверенных и региональных рейтингов АКРА Дмитрий Куликов.

«Турецкий сценарий реален». Почему экономисты верят в ЦБ и ждут рецессию
Pro
Фото:Chris McGrath / Getty Images

В феврале 2025-го ЦБ может поднять ставку и до 25%, считает управляющий директор инвесткомпании «Риком-Траст» Дмитрий Целищев. Это будет «финалом в тренде роста», полагает он. Такой же прогноз дает старший аналитик SberCIB Investment Research Игорь Рапохин, при этом, по его мнению, ставка в 25% будет сохраняться в течение всего 2025 года. «Снижение ставки, вероятно, откладывается до 2026 года», — резюмирует он.

Аргументы в пользу резкого роста ставки

Ключевая проблема не в том, что текущий уровень инфляции высокий, а в том, что рост цен и инфляционные ожидания могут продолжить расти, в том числе из-за ослабления рубля, считают аналитики ПСБ. Поэтому пиком ключевой ставки может стать не 23, а 25%, причем достичь его ЦБ может уже на ближайшем декабрьском заседании, указывают они в обзоре.

Рост ставки сразу до 25% в декабре также допускает главный экономист Альфа-банка Наталия Орлова. «В конце октября, когда был прогноз по инфляции на конец года 8–8,5%, Набиуллина говорила о том, что они не исключают еще повышение на 200 б.п. А мы сейчас идем на инфляцию 10%», — объясняет эксперт.

По словам Орловой, в 2025-м регулятор не будет ужесточать денежно-кредитные условия. Но нельзя утверждать, что этот сценарий реализуется со стопроцентной вероятностью, подчеркивает эксперт: «Потому есть беспокойство по поводу ухудшения кредитного качества и того, что компаниям больно при такой ставке».

Набиуллина оценила, сколько займет «тормозной путь» снижения инфляции
Политика
Эльвира Набиуллина

Старший аналитик УК «Первая» Наталья Ващелюк допускает повышение ставки до 24–25% в декабре. «Решение, которое превосходит ожидания консенсуса, может оказать большее влияние на экономику и сформировать более правильные ожидания у бизнеса и рынков по поводу будущей денежно-кредитной политики», — отмечает она. Но более осторожный сценарий — подъем ставки до 23% в декабре и до 25% в феврале — тоже не исключен, резюмирует эксперт.

Авторы
Теги
Магазин исследований Аналитика по теме "Банки"
Прямой эфир
Ошибка воспроизведения видео. Пожалуйста, обновите ваш браузер.
Лента новостей
Курс евро на 12 февраля
EUR ЦБ: 99,2 (-1,3)
Инвестиции, 11 фев, 17:37
Курс доллара на 12 февраля
USD ЦБ: 95,8 (-0,98)
Инвестиции, 11 фев, 17:37
Сколько стоит взломать ваш бизнес. ТестРБК и Кибериспытание, 15:15
Independent узнала, что финал Лиги чемпионов может пройти в СШАСпорт, 15:07
Клуб Слуцкого проиграл третий подряд матч в азиатской Лиге чемпионовСпорт, 15:06
Зеленский рассказал об убитых в Офисе президента при покушениях на негоПолитика, 15:01
Госдума засекретила данные о проверках недвижимости РосфинмониторингомНедвижимость, 14:59
Конституционный суд признал право военных на второе жилье от государстваНедвижимость, 14:53
Депутат Рады Федина сообщила о «параде автозаков» возле здания парламентаПолитика, 14:48
Онлайн-курс Digital MBA от РБК Pro
Объединили экспертизу профессоров MBA из Гарварда, MIT, INSEAD и опыт передовых ИТ-компаний
Оставить заявку
В Москве простились с Олегом Стриженовым. ФоторепортажОбщество, 14:42 
Лестница абстракции: как говорить, чтобы вас слушали и понималиРБК и Dar, 14:34
Смартфон без Google. Зачем Huawei собственная операционкаPro, 14:34
Михаил Задорнов — о том, что означает мир для России и УкраиныМнение, 14:27
В Москве временно закрыли пекарню после отравления двух человек ртутьюОбщество, 14:27
В Москве задержали напавших на криптовалютчиков грабителейКрипто, 14:26
Мангальная зона на даче: из чего строить и как оформитьНедвижимость, 14:25