Отчетность "Комстар-ОТС" стимулировала покупки бумаг на LSE

Чистая прибыль ОАО "Комстар - Объединенные ТелеСистемы" ("Комстар-ОТС") по неаудированным консолидированным данным за III квартал 2008г. по US GAAP составила 36,4 млн долл. по сравнению с убытком в 68,8 млн долл. годом ранее. Как сообщает компания, выручка увеличилась на 13% - до 421,6 млн долл.

Показатель OIBDA в отчетный период достиг 194,9 млн долл., что на 22% больше, чем в III квартале 2007г. OIBDA margin в III квартале 2008г. составила 46,2% (42,9% в III квартале 2007г.). Операционная прибыль "Комстара" увеличилась на 21% - до 142,3 млн долл.

Показатель чистого долга компании в III квартале 2008г. по сравнению со II кварталом 2008г. вырос на 19,6% - до 352,7 млн долл. Большая часть долга приходится на кредит в Сбербанке. Как напомнила вице-президент по экономике и финансам "Комстара" Ирина Матвеева, в 2007г. оператор открыл кредитную линию в Сбербанке на 26 млрд руб., который "выбирался траншами". По словам И.Матвеевой, "осталось выбрать 4,5 млрд руб.". Она также отметила, что Сбербанк увеличил процентную ставку с 7,6% - до 9,5%.

В документах оператора отмечается, что чистый долг рассчитан как общий долг за вычетом денежных средств и их эквивалентов и краткосрочных вложений. По словам президента "Комстара" Сергея Приданцева, валютных кредитов у компании нет. В связи с этим у оператора нет необходимости хеджировать риски в связи с колебаниями курса валют. С.Приданцев также отметил, что "Комстар" пока не планирует привлекать кредиты.

Чистая прибыль "Комстар-ОТС" по неаудированным консолидированным данным по US GAAP за 9 месяцев 2008г. составила 120,4 млн долл. по сравнению с убытком в 8 млн долл. за тот же период 2007г., выручка выросла на 16% - до 1 млрд 255,8 млн долл., показатель OIBDA достиг 524,5 млн долл., что на 13% больше, чем за тот же период 2007г. OIBDA margin за 9 месяцев 2008г. составила 41,8% против 42,9% годом ранее. Операционная прибыль компании увеличилась на 7% - до 370,8 млн долл.

Капвложения за январь-сентябрь 2008г. в годовом исчислении выросли на 15% - до 241,2 млн долл. В III квартале капвложения составили 105,4 млн долл., что на 58% больше аналогичного показателя 2007г.

"Комстар" понизил прогноз по капитальным затратам в 2008г. на 21,7% - до 360 млн долл. Ранее компания прогнозировала капзатраты на 2008г. на уровне 460 млн долл. Это - единственное изменение прогноза результатов деятельности за 2008г. Аналитики "Альфа-банка" ожидали, что во время телеконференции появится информация о сокращении программы капвложений. Однако, по их мнению, компания должна была снизить инвестпрограмму 2008г. более существенно, на 25% (на 115 млн долл.).

"Комстар" сообщил, что планируемый на 2009г. объем инвестиций не превысит уровня 2008г. Как и ранее, финансирование капстроительства будет производиться за счет собственных средств группы компаний. Эксперты "Альфа-банка" ожидали сокращения инвестпрограммы 2009г., поскольку финансирование будет осуществляться исключительно из операционного денежного потока. "Компания не будет брать кредиты в 2009г. и использует остаток своей кредитной линии у Сбербанка (180 млн долл.) для финансирования покупки Стрим-ТВ", полагают аналитики "Альфа-банка".

В целом, отчетность "Комстар-ОТС" за III квартал 2008г. оказалась лучше средних прогнозов экспертов практически по всем показателям. Так, прогноз "Альфа-банка" предполагал, что выручка за III квартал 2008г. вырастет на 13% в годовом исчислении - до 419 млн долл., EBITDA - на 4% - до 166 млн долл., рентабельность показателя EBITDA составит 40%. По тем же прогнозам, чистая прибыль должна была упасть в квартальном исчислении на 27% - до 22 млн долл. за счет убытка в размере 46 млн долл. после переоценки опциона "пут". "Однако в будущем этот убыток будет устранен, так как уже происходит исполнение опциона", - отмечают эксперты банка.

Эксперты ИК "Тройка Диалог" ожидали, что в основном из-за убытков, связанных с опционом, чистая прибыль "Комстара" в III квартале 2008г. могла быть на 40% ниже, чем во II квартале 2008г., и составить 18 млн долл. против 30 млн долл. Прогноз аналитиков ИК "Тройка Диалог" по показателю EBITDA на III квартал 2008г. составлял 159 млн долл., по рентабельности EBITDA - 37,7%. Выручку эксперты ожидали на уровне 422 млн долл.

Фактические же результаты оператора (особенно в части прибыли) оказались более позитивными, чем ожидалось (прибыль "Комстара" превысила прогнозы экспертов ИК "Тройка Диалог" вдвое и на 66% превзошла ожидания экспертов "Альфа-банка"). Показатель EBITDA, так же, как и его рентабельность, на столько же превысили ожидания аналитиков.

Несмотря на то, что в текущей ситуации даже самые оптимистичные финансовые результаты мало учитываются рынком, отчетность "Комстар-ОТС" активизировала покупки бумаг на LSE, и к 18:00 мск рост депозитарных расписок компании в Лондоне превысил 8,5%. Что касается оценки, аналитики ИК "Тройка Диалог" считают, что акции по-прежнему близки к историческому минимуму, что создает неплохую возможность для покупки тем, кто позитивно оценивает долгосрочные перспективы компании и рынка.

ОАО "Комстар-ОТС" - оператор цифровой фиксированной связи, создано на базе компаний "МТУ-Информ", "Комстар" и "Телмос". Абонентская база "Комстар-ОТС" по состоянию на конец I квартала 2008г. включает 3,6 млн абонентов в Москве и 750 тыс. квартирных абонентов широкополосного доступа в интернет (ШПД), а также 40 тыс. квартирных абонентов ШПД в регионах России и СНГ. Акционеры "Комстара": ОАО "АФК "Система" - 51%, ОАО "МГТС" - 3%, Access - 11%, в свободном обращении находятся 35% акций. Ценные бумаги "Комстар-ОТС" допущены к торгам на Лондонской фондовой бирже.

Прибыль "Комстар-ОТС" по US GAAP во II квартале 2008г. выросла на 74% по сравнению со II кварталом 2007г. и составила 29,9 млн долл. Консолидированная выручка составила 417,3 млн долл., увеличившись на 18% по сравнению с аналогичным периодом 2008г., исключая компенсацию из федерального бюджета в размере 27 млн долл. во II квартале 2007г. Чистая прибыль "Комстар-ОТС" в I полугодии 2008г. по US GAAP выросла на 38% по сравнению с аналогичным периодом 2007г. и составила 84 млн долл. Консолидированная выручка составила 834,2 млн долл., рост - на 22% по сравнению с I полугодием 2007г. (исключая компенсацию из федерального бюджета в размере 27 млн долл. во II квартале 2007г.).