Инвесторы раскупают европейские бонды

В четверг, 26 июня, на рынке европейских государственных облигаций произошел резкий сильный рост цен. Толчком к росту котировок европейских бондов послужило решение, принятое накануне ФРС США оставить ставки неизменными до тех пор, пока не наступит большей ясности в ситуации с инфляцией. Кроме того, ФРС выражает уверенность в том, что продолжающийся рост цен на нефть будет тормозить темпы роста экономики вплоть до 2009г. Таким образом, рынок, ожидавший от действий ФРС большей агрессивности, отреагировал на результаты заседания FOMC мощным ростом котировок бондов. К тому же на текущий момент рынок рассматривает вероятность того, что в августе ставки также не будут изменены на уровне 94%.

Между тем, президент европейского Центробанка Жан-Клод Трише выразил накануне озабоченность побочным эффектом ускорения темпов роста инфляции. Дело в том, что, пытаясь компенсировать инфляционное давление, компании поднимают цены и зарплаты служащим, что вызывает дополнительную настороженность монетарных властей еврозоны.

Еще одним стимулом для роста котировок государственных долговых бумаг Европы стала информация о том, что Citigroup Inc., списавшая больше других финансовых институтов убытков, связанных с кризисом ипотечного кредитования, во II квартале собирается списать еще 8,9 млрд долл. Новость вызвала снижение котировок на рынке акций и, соответственно, усилила интерес к защитным активам.

Не охладили "бычьего" настроя участников рынка и данные макроэкономической статистики, вышедшие в четверг в ведущих европейских странах. Так, данные о ценах на импорт, поступившие из Германии, еще раз подтвердили усиление инфляционного давления в экономике страны. Как сообщило федеральное статистическое бюро в Висбадене, рост цен на импорт в мае стал самым значительным за истекшие восемнадцать лет. Так, Import Price Index по сравнению с апрелем поднялся в мае на 2,4% (вместо ожидавшегося роста на 1,5%). В годовом выражении рост показателя составил 7,9%, что также превысило ожидания (рост на 6,9%).

Доверие потребителей во Франции продолжает снижаться. Рекордное снижение потребительского доверия происходит на фоне ускорения темпов роста инфляции и ожиданий повышения процентных ставок ЕЦБ. Как сообщило национальное статистическое бюро Insee, индекс потребительского доверия (Consumer Confidence Indicator) в июне упал с предыдущего уровня (-41) пункта до отметки (-46) пунктов, тогда как аналитики ожидали увидеть показатель на прежнем уровне.

Данные об объеме инвестиций в развитие бизнеса Великобритании показали снижение активности инвесторов. В частности, объем инвестиций в I квартале текущего года по сравнению с предыдущим кварталом снизился на 1,8%, тогда как ожидалось снижение показателя на 1,4%. В годовом исчислении показатель вырос на 4,5%, что оказалось выше ожиданий (рост на 3,7%).

Таким образом, на протяжении всего дня активность покупателей государственных долговых бумаг Европы не спадала. Интерес был высок по всему спектру предлагаемых на рынке финансовых инструментов. В результате практически все ликвидные бумаги европейских правительств к закрытию сессии поднялись в цене. За час до закрытия торгов доходность 2-летних Bunds Германии упала более чем на11 б.п., доходность 10-летних бумаг - почти на 8 б.п. Спрэд между 2-летними и 10-летними Bunds расширился с 4 б.п. до 8 б.п.

Результаты торгов государственными облигациями Германии на Лондонской фондовой бирже на 19:00 мск:



Результаты торгов государственными облигациями Великобритании:



Результаты торгов французскими государственными бумагами:



Итак, настрой участников рынка определяют ожидания инфляционных показателей, поскольку вопрос ужесточения монетарной политики ЕЦБ остается их главной головной болью. Сейчас все ждут выхода индекса потребительских цен в Германии - главного европейского экономического события недели.

Однако никто не сомневается в том, что данные индекса CPI еще раз подтвердят усиление инфляционного давления в экономике Германии. А ожидания повышения ставок по-прежнему велики и вряд ли снизятся. "Выбор у ЕЦБ невелик. Он вынужден будет в ближайшей перспективе увеличить процентные ставки. Поэтому европейским государственным бондам трудно будет вызывать большой спрос у инвесторов, даже несмотря на замедление темпов экономического роста", - такой прогноз на перспективы роста долговых бумаг европейских правительств дает аналитик по долговому рынку Dresdner Kleinwort Кристоф Райгер.

В пятницу, 27 июня, в Германии будут обнародованы данные о потребительских ценах. По предварительным оценкам, индекс цен потребителей (CPI) поднимется в июне на 0,3% по сравнению с маем и на 3,3% в годовом исчислении. Индекс CPI - EU Harmonised, рассчитываемый по стандартам еврозоны также вырастет на 0,3% по сравнению с маем и на 3,3% в годовом выражении.

В Великобритании ожидается выход окончательных показателей ВВП за I квартал текущего года. Согласно ожиданиям, ВВП в I квартале 2008г. вырастет на 0,4% по сравнению с предыдущим кварталом и на 2,5% в годовом выражении.

Кроме того, в Великобритании выйдут показатели текущего платежного баланса, дефицит которого в I квартале может достичь 12,1 млрд фунтов стерлингов.

Во Франции ожидается выход сразу двух важных экономических показателей: данных о ценах производителей и ВВП. Согласно ожиданиям, цены производителей в мае вырастут на 0,6% по сравнению с апрелем и на 5,9% в годовом исчислении. По оценкам аналитиков, ВВП в I квартале поднимется на 0,6% по сравнению с предыдущим кварталом и на 2,2% по сравнению с соответствующим кварталом 2007г.

Департамент аналитической информации РБК