Компании России снова хотят сливаться и поглощаться

Однако возвращение к уровню хотя бы 2007г. возможно только через несколько лет, а главной проблемой рынка остается предельная закрытость информации при заключении сделок.

В авангарде кризиса

Продажа активов и слияние компаний в целях синергетического эффекта считаются хорошим способом привлечения инвестиций. Однако в кризис инвестиции пришлось отложить в долгий ящик, и рынок M&A в 2009г. упал куда ощутимее, чем большинство других отраслей и экономических показателей.

Согласно исследованию американской аудиторской компании Ernst&Young, опубликованному сегодня, падение объемов сделок по сравнению с 2008г. составило более 50% - до 45,1 млрд долл. Оценка отечественной консалтинговой компании ФБК отличилась ненамного - 57,2% - до 41,9 млрд. долл.

Характерными тенденциями прошлого года в Ernst&Young назвали большое число несостоявшихся сделок, увеличение сроков их закрытия, усиление роли государства, а также существенный рост количества сделок по продаже активов и их передаче в счет погашения задолженности в процессе реструктуризации обязательств компаний перед кредиторами.

В свою очередь ФБК отмечает, что наиболее драматично снизились покупки российских активов иностранным капиталом. По сравнению с 2008г. на 59,66% сократилась общая стоимость трансграничных сделок, а иностранные инвестиции в акции российских компаний снизились более чем в 5 раз. В этой ситуации вакуум был заполнен наиболее сильными игроками, в первую очередь из нефтегазового сектора (сделки в этой отрасли составили 21,22 млрд долл. или 50,6% объема всего рынка рынка). По сравнению с 2008г. слияния и поглощения здесь выросли сразу на 75,84%.

В то же время замдиректора департамента оценки ФБК Александр Матюшин отмечает, что в целом столь заметное падение M&A было вполне предсказуемо и связано с общими кризисными тенденциями и очень хорошими показателями первой половины 2008г. "Во второй половине 2009г. уже можно было наблюдать устойчивую тенденцию по восстановлению", - сказал он РБК.

Умеренный оптимизм

Уже в течение первых нескольких месяцев 2010г. были зафиксированы крупные сделки. Так, сегодня АФК "Система" объявила о завершении покупки 49% "РуссНефти". От контрольного пакета компания отказалась только потому, чтобы не портить свои финансовые показатели и не переносить на баланс долги нефтяника. Сейчас обсуждается вопрос взаимодействия нового приобретения с собственным добывающим активом АФК "Система" "Башнефтью".

В Ernst&Young ожидают в 2010г. заметного роста деловой активности, а, следовательно, количества и объема сделок по слияниям и поглощениям.

"Стабилизация цен на нефть, постепенное улучшение ситуации с ликвидностью портфельных и стратегических инвесторов и общий рост активности на финансовых рыках предвещают восстановление рынка M&A. Эта тенденция уже выражается в увеличении числа компаний, ищущих решения для своего бизнеса и инвестиционных задач посредством сделок M&A. При этом для того чтобы вернуться к уровню 2007 года, российскому рынку M&A потребуется несколько лет", - говорится в пресс-релизе аудитора.

"Возобновление роста в экономике, особенно в потребительском секторе, будет способствовать консолидации активов. С учетом отложенного инвестиционного спроса со стороны крупных компаний и ограниченных возможностей внутреннего роста можно ожидать увеличения числа сделок с участием стратегических инвесторов в 2010 году", - добавляет руководитель отдела услуг в области слияний и поглощений в СНГ Ernst&Young Евгений Трусов.

С этим мнением соглашается и А.Матюшин. "2010г. должен показать заметное улучшение по сравнению с показателями года прошлого. Здесь мы выступаем умеренными оптимистами", - заявил специалист ФБК.

Закрытая зона

Вместе с тем он отмечает, что самая существенная проблема оценки рынка M&A - это закрытость информации. По оценке ФБК, в 2009г. только в 32% случаев были открыты все основные параметры сделок, а оставшиеся две трети информации оставались по сути закрытыми. Причем со временем прозрачность рынка только снижается - в 2008г. сделок с полной информацией насчитывалось 54%. "Все это даже позволяет предположить, что оценки на основе открытой информации являются не всегда достоверными", - признает эксперт.

Что касается факторов, мешающих развитию рынка M&A, то, по мнению ФБК, здесь основными выступают отсутствие необходимых средств у отечественных инвесторов и наличие больших зарубежных долгов у компаний. "Многие предприятия до сих пор много должны. При этом интересно, что те компании, у которых все хорошо с финансовым положением, в кредитах банков не нуждаются. А те, у кого не очень, с удовольствием бы взяли, но, в свою очередь, не дают уже банки", - замечает А.Матюшин.

С другой стороны, эксперта не может не радовать успех размещения российских суверенных евробондов, который стал "приятной неожиданностью". "Хочется надеяться, что на этой волне иностранные инвесторы обратят внимание и на российский рынок акций", - сказал замдиректора департамента оценки ФБК А.Матюшин.

Роман Федосеев