ОАО "АФК "Система" в четверг, 26 июня 2008г., объявит финансовые и операционные результаты деятельности по US GAAP за I квартал 2008г.
ОАО "АФК "Система" в четверг, 26 июня 2008г., объявит финансовые и операционные результаты деятельности по US GAAP за I квартал 2008г. Об этом говорится в сообщении компании. Напомним, чистая прибыль АФК "Система" по итогам 2007г., по неаудированным данным, по US GAAP выросла практически вдвое и составила 1,6 млрд долл. Выручка компании увеличилась на 33,5%, до 13,7 млрд долл., показатель OIBDA - на 27%, до 5,1 млрд долл.
Аналитики ФК "Уралсиб" ожидают, что консолидированная выручка компании повысится на 41% с уровня I квартала 2007г. - до 3,8 млрд долл., однако окажется на 7% ниже показателя предыдущего квартала в результате сезонного замедления на ряде рынков "Системы" (например, на рынке связи, розничной торговли и банковских услуг). Аналитики "Ренессанс Капитала" прогнозируют рост доходов АФК на 38% в годовом исчислении и снижение на 9% - в квартальном выражении под влиянием фактора сезонности.
Специалисты UBS полагают, что продажи компании вырастут на 38% в годовом и снизятся на 8% в квартальном исчислении, составив 3,754 млрд долл. Чистая прибыль компании, по их мнению, снизится на 48% в годовом и 17% - в квартальном выражении, до 388 млн долл., в связи с переоценкой деривативов примерно на сумму 10 млн долл. и других неденежных факторов, включая разницу валютных курсов, долю меньшинства и пр.
По оценкам экспертов ФК "Уралсиб", OIBDA "Системы" повысится на 34% в годовом выражении и составит 1,5 млрд долл., а норма OIBDA снизится на 2,0 п.п., до 38,5%, на фоне ухудшения рентабельности операций МТС в I квартале 2008г. Специалисты UBS прогнозируют рост OIBDA компании в размере 30% в годовом исчислении и снижение на 3% - в квартальном, до 1,423 млрд долл.
По прогнозам экспертов ИК "Тройка Диалог", выручка корпорации снизится на 4% к уровню IV квартала 2007г. и составит 3,904 млрд долл., в основном в связи с падением этого показателя у ее непубличных активов под воздействием сезонных факторов. Рост выручки МТС, напротив, положительно скажется на выручке АФК. Аналитики "Тройки Диалог" полагают, что доля компаний телекоммуникационного сегмента в выручке "Системы" за I квартал 2008г. увеличилась с 67,9 в IV квартале 2007г. до 71,6%. Это связано с публикацией МТС и "Комстаром-ОТС" хороших результатов за I квартал 2008г. и сезонным снижением показателей нетелекоммуникационных активов корпорации. Тем не менее по сравнению с I кварталом 2007г., когда доля телекоммуникационного бизнеса компании была равна 76,4%, эксперты ожидают падения почти на 5 п.п. Это положительная новость, свидетельствующая о росте доли нетелекоммуникационных активов.
Аналитики ФК "Уралсиб" отмечают, что благодаря успехам МТС и "Комстар-ОТС" в I квартале 2008г. телекоммуникационное подразделение "Системы" является основным донором выручки и прибыли компании. Так, по оценкам специалистов, его доля в консолидированной выручке "Системы" в I квартале 2008г. составит 74%, в операционной прибыли - фактически все 100%. Аналитики "Уралсиба" прогнозируют рост выручки телекоммуникационного сегмента на 36% в годовом выражении, до 2,8 млрд долл. Технологическое подразделение "Ситроникса" с обновленной командой менеджеров отчасти отыграло утраченные позиции, увеличив выручку на 43% в годовом выражении, до 446 млн долл., и добившись положительной рентабельности на уровне OIBDA.
"Четыре акционерных общества, которыми управляет "Система" (МТС, "Комстар-ОТС", "Система-Галс" и "Ситроникс") уже обнародовали свои финансовые результаты за I квартал 2008г., поэтому наиболее интересными в предстоящей отчетности будут результаты непубличных компаний, входящих в структуру АФК", - говорят аналитики "Ренессанс Капитала".
Аналитики "Уралсиба" также считают, что основное внимание будет приковано к финансовым результатам неторгуемых бизнесов "Системы". Они ожидают, что большинство нетелекоммуникационных сегментов покажет более высокие темпы роста. В частности, показатели банковского сегмента могут возрасти в результате консолидации "Далькомбанка" (контрольный пакет выкуплен в январе 2008г.), а его выручка вырастет на 58% с уровня I квартала 2007г., до 119 млн долл. Кроме того, выручка "Детского мира", по оценкам экспертов, повысится на 60%, до 139 млн долл., благодаря открытию новых магазинов и высокому спросу на детские товары в России.
Вместе с тем специалисты "Ренессанс Капитала" отмечают, что I квартал является традиционно слабым сезоном для "Детского мира" в отношении роста доходов, и, несмотря на некоторое улучшение операционной эффективности, открытие новых магазинов в последнем квартале 2007г., вероятно, приведет к снижению EBITDA. Для "Интуриста" I квартал 2008г также, вероятно, был весьма слабым в силу фактора сезонности. В банковском бизнесе присутствие компании в быстроразвивающихся регионах (посредством недавно приобретенного "Далькомбанка") и разнообразие портфеля банковских продуктов должны привести к здоровому росту активов и доходов.
"Учитывая, что I квартал традиционно является самым слабым для большинства компаний, входящих в корпорацию, мы ожидаем скромных результатов. Все компании АФК "Система", чьи акции представлены на бирже, уже объявили результаты, следовательно, основной интерес будут представлять показатели ее непубличных активов", - сообщают аналитики ИК "Тройка Диалог".
"Прежде всего нас интересуют доли нетелекоммуникационных и непубличных активов в выручке корпорации, - говорят специалисты ИК "Тройка Диалог". - За I квартал 2007г. доля непубличных активов компании составила 12,7%, и мы полагаем, что за I квартал 2008г. она увеличилась на 15,6%. Привлечь инвесторов прежде всего могут снижение зависимости АФК "Система" от телекоммуникационного бизнеса и получение дополнительной стоимости от непубличных активов".
Эксперты ИК "Тройка Диалог" прогнозируют рост рентабельности компании по EBITDA на 36,5% под влиянием действий корпорации по улучшению контроля за расходами в сегментах телекоммуникаций и технологий. Чистая прибыль, по их мнению, за квартал снизилась на 32,1%, но к уровню I квартала 2007г. выросла на 44%. Для сравнения, аналитики использовали скорректированные данные по чистой прибыли за I квартал 2007г. и IV квартал 2007г., чтобы исключить доход в 521,9 млн долл. и чистый убыток в размере 6,0 млн долл. от прекращенной деятельности, соответственно, в I квартале 2007г. и IV квартале 2007г. Чистая прибыль за I квартал 2008г., предполагают эксперты, включает доход в размере 50 млн долл., полученный от продажи доли в МБРР президенту "Далькомбанка" и акций "Ситроникса" в рамках транзакции в связи с приобретением "Квазар-Микро".
Аналитики "Ренессанс Капитала" дают более оптимистичный прогноз консолидированной рентабельности EBITDA "Системы" на уровне 37,4%. Чистая прибыль ожидается в размере 363 млн долл. в связи с премией почти в 50 млн долл. от продажи части "Ситроникса" и МБРР, произведенной с целью финансирования покупки дополнительных долей в "Квазар-Микро" и "Далькомбанке".
По словам специалистов "Ренессанс Капитала", основной проблемой АФК остается дисконт по показателю NAV, который остается примерно на уровне 30%. Назначение Леонида Меламеда на пост главы холдинга должно помочь компании сконцентрироваться на быстро растущих сегментах, ориентированных на потребление, и компенсировать существующий дисконт. Однако это, вероятно, потребует времени. Эксперты ожидают, что результаты АФК будут нейтральными для котировок ее акций.
Аналитики "Уралсиба" считают, что публикация финансового отчета "Системы" вряд ли заметно повлияет на котировки ее GDR, поскольку дочерние компании уже объявили операционные и финансовые результаты.
"Инвестиции в GDR "Системы" позволяют вложить средства в развитие нескольких сегментов российского рынка и выиграть от роста экономики страны и потребления", - говорят специалисты "Уралсиба". У рынка нет полной уверенности в последовательности стратегии "Системы" и инвестиционных перспективах ее дочерних компаний (включая торгуемые дочерние подразделения) за рубежом. Так, экспансия на слабонасыщенный, но малопонятный индийский рынок мобильной связи воспринимается пока с долей скепсиса. По словам аналитиков, при нынешнем уровне цен GDR "Системы" торгуются с потенциалом роста в 40% к их 12-месячной прогнозной цене, равной 42 долл./GDR.
ОАО "АФК "Система" основано в 1993г. Компания владеет и управляет различными предприятиями в области телекоммуникаций (ОАО "Мобильные ТелеСистемы", ОАО "Московская городская телефонная сеть", ОАО "Комстар - Объединенные ТелеСистемы" и др.), электроники ("Ситроникс"), финансов (АКБ "МБРР"), недвижимости и строительства ("Система-Галс"), туризма ("Интурист") и торговли (торговый дом "Детский мир"), а также предприятиями нефтехимической отрасли Башкирии. В феврале 2005г. "Система" провела первичное размещение акций (19% от уставного капитала) на Лондонской фондовой бирже. За счет IPO компания выручила 1 млрд 560 млн долл. За 2006-2007г. капитализация АФК "Система" выросла на 40%, превысив 16 млрд долл. по итогам 2007г. Председатель совета директоров АФК "Система" Владимир Евтушенков поставил задачу перед новым президентом корпорации Л.Меламедом (назначен с 30 мая 2008г.) достичь капитализации АФК на уровне 25 млрд долл.
Quote.rbc.ru
