Скупка "МегаФоном" акций МРК с рынка спровоцирует ралли

Близится время предновогоднего ралли, а предпосылок для роста российского фондового рынка в целом пока нет. Между тем ряд аналитиков видят интересную инвестиционную идею, способную вызвать ралли в секторе телекоммуникаций. По их словам, "МегаФон" рассматривает возможность приобретения на открытом рынке до 25% акций "Сибирьтелекома", "Северо-Западного Телекома" (СЗТ), "ВолгаТелекома" и ЮТК. "МегаФон" зарезервировал на это 250 млн долл., хотя совет директоров компании пока не одобрил сделку. Совокупная капитализация компаний, интересующих "МегаФон", по состоянию на 21 ноября на ММВБ составила 602,4 млн долл. Так, капитализация "Сибирьтелекома" (free float равен 24,6%) достигла 159 млн долл., "Северо-Западного Телекома" (23,6%) - 210,9 млн долл., "ВолгаТелекома" (33%) - 152,1 млн долл. и ЮТК (28,3%) - 80,4 млн долл. С начала года акции "Сибирьтелекома" подешевели на 87% (до 0,36 руб./акция), СЗТ - на 84% (до 6,6 руб./акция), "ВолгаТелекома" - на 88% (до 17,05 руб./акция), ЮТК - на 84% (до 0,74 руб./акция). Акции названных МРК могли понадобиться "МегаФону" для того, чтобы противостоять основным конкурентам по "большой тройке" - "ВымпелКому" и МТС, уже владеющим активами фиксированной связи и широкополосного доступа в Интернет.

Хотя в "МегаФоне" не озвучили цели скупки акций МРК, потенциальное вложение представляется интересным. Оператор инвестирует в понятный ему бизнес, в удачное для этих целей время и по более чем привлекательным ценам. Вложение интересно тем, что подразумевает сразу несколько вариантов получения прибыли, будь то последующая перепродажа долей "Связьинвесту", или вхождение в сегмент фиксированной связи, или просто продажа на рынке после окончания финансового кризиса. Что касается акций МРК, то их стремительное полугодовое падение прекратилось, и в течение последних шести недель бумаги консолидируются на достигнутых уровнях, что говорит о формировании локального (если не глобального) "дна". МРК стоят слишком дешево и имеют достаточно надежный бизнес для того, чтобы распродавать их на текущих уровнях. Поэтому скупка этих бумаг "МегаФоном" спровоцирует мощное ралли и может стать крайне интересной спекулятивной идеей в случае одобрения сделки советом директоров оператора.

Как отметили аналитики UniCredit Aton, интерес "МегаФона" к региональным операторам является неожиданным, поскольку никаких краткосрочных триггеров роста у акций этих компаний нет. С точки зрения специалистов, при нынешней конъюнктуре рынка масштабные инвестиции в подконтрольные государству компании могут быть оправданы лишь в том случае, если "МегаФон" планирует каким-либо образом использовать эти доли в ходе реструктуризации "Связьинвеста", которая в настоящее время обсуждается в правительстве. Несколько недель назад руководство "Связьинвеста" предложило правительству создать интегрированного оператора связи на собственной базе посредством обмена акций МРК и "Ростелекома" на акции "Связьинвеста". Позднее "Связьинвест" направил предложение в Росимущество разрешить ему покупать акции МРК и "Ростелекома" на открытом рынке, что, как полагают аналитики, было необходимо для того, чтобы сохранить контроль над активами после реструктуризации ("Связьинвесту" принадлежит 38% уставного капитала восьми МРК). Принимая все это во внимание, эксперты считают, что "МегаФон" планирует перепродать акции МРК "Связьинвесту", либо обменять их на акции самого "Связьинвеста" в ходе реструктуризации по более выгодной цене, нежели текущая рыночная.

По словам экспертов, приобретение 25% акций МРК даст "МегаФону" право предлагать на рассмотрение и блокировать некоторые решения компаний, например, относительно предоставления конвергентных услуг клиентам. "Вместе с тем мы считаем, что любые решения о стратегическом партнерстве с частными операторами сотовой связи будут приниматься МРК лишь после того, как станет ясно будущее самого "Связьинвеста", - подытожили в UniCredit Aton.

Аналитики ФК "Уралсиб" полагают, что "МегаФон", вероятно, купит пакеты только в двух МРК. Со стратегической точки зрения, оператор может быть заинтересован в доступе к российскому сегменту фиксированной связи (в особенности к рынку широкополосного доступа в Интернет), полагают специалисты. В настоящее время "МегаФон" на этом рынке не присутствует, тогда как его основные конкуренты - МТС и "ВымпелКом" - уже имеют возможность предлагать конвергентные услуги (между сетями фиксированной и мобильной связи), благодаря партнерству с Golden Telecom и "Комстар-ОТС" соответственно. При этом покупка миноритарных долей в МРК откроет лишь косвенный доступ к сегменту фиксированной связи и не позволит "МегаФону" создать интегрированного оператора.

Эксперты уверены, что новость об интересе "МегаФона" к долям в МРК может стать стимулом спекулятивного роста котировок акций четырех названных выше компаний фиксированной связи. Заявленная сумма, которая может быть потрачена на приобретение пакетов (250 млн долл.), достаточна для того, чтобы спровоцировать резкое изменение котировок на нынешнем низколиквидном рынке. Российские МРК остаются недооцененными с фундаментальной точки зрения, прогноз EV/EBITDA на 2009г. для них составляет 1,6. Кроме того, риск невыплат по краткосрочному долгу для МРК, по мнению аналитиков, ограничен. "Мы подтверждаем рекомендацию покупать акции всех российских МРК, при этом нашими фаворитами в секторе являются "ВолгаТелеком" и "Сибирьтелеком", - заключили специалисты.
br> Начальник управления аналитических исследований УК "ВТБ Управление активами" Иван Илюшин считает, что, поскольку совокупная рыночная капитализация четырех вышеупомянутых региональных операторов связи по состоянию на закрытие торгов 21 ноября составляла немногим более 600 млн долл., то сумма в 250 млн долл. теоретически должна быть достаточной для приобретения блокпакетов этих компаний по ценам, близким к текущим рыночным. В то же время если учесть невысокую торговую ликвидность, скупка в подобном масштабе может существенно повлиять на рынок. Интерес "МегаФона" к акциям МРК эксперт связывает с желанием участвовать в процессе реструктуризации "Связьинвеста" в том или ином виде. Через участие в МРК "МегаФон" сможет получить долю в общенациональном операторе фиксированной связи, в случае если соответствующему сценарию будет дан ход. Если же реструктуризация "Связьинвеста" пойдет по пути распродажи его активов, то "МегаФон" таким образом дает сигнал, какие активы ему могут быть интересны.
br> Quote.rbc.ru