Рынки евробондов вновь демонстрируют смешанную динамику

В пятницу, 24 июля, характер торгов на рынке европейских государственных облигаций вновь отличался высокой волатильностью. С утра начала формироваться смешанная динамика. Причиной неоднозначных настроений участников рынка послужили макроэкономические показатели, вышедшие в странах еврозоны и Великобритании, а также продолжающееся десятый день подряд ралли на европейских рынках акций. На этот раз акции раскупали на фоне роста индекса деловой уверенности в Германии и на новостях о росте объемов продаж одной из крупнейших европейских телекоммуникационных компаний Vodafone Group Plc.

Интерес к защитным активам падает не первый день. С тех пор, как стала поступать данные об улучшении состояния мировой экономики, спрос на государственные бонды стал падать, а "бегство в качество" и вовсе сошло на нет. С началом публикаций результатов II квартала текущего года интерес инвесторов к акциям еще больше усилился, что в свою очередь привело к распродажам защитных активов. По итогам прошедшей недели индекс Standard & Poor"s 500 отыграл половину потерь, зафиксированных с сентября 2008г., когда было объявлено о банкротстве Lehman Brothers Holdings Inc. Рекордное число американских компаний отчиталось по результатам II квартала с превышением прогнозов. Из компаний индекса, уже представивших свои квартальные отчеты, у 74% показатели превзошли предварительные оценки экспертов. Это самый высокий результат с 1993г.

Итак, инвесторы пока не хотят пока хеджировать риски защитными активами. Оптимистические данные макроэкономической статистики еще больше убеждают их в правильности выбора. В частности, в пятницу утром вышли данные индекса ожиданий менеджеров по закупкам в обрабатывающей промышленности (PMI Manufacturing) и в сфере услуг (PMI Services) в странах еврозоны. Данные оказались более чем оптимистичными. Экономика европейского региона фактически готова к началу восстановительного процесса. Во всяком случае об этом свидетельствует более медленное, чем прогнозировалось, снижение активности в секторе обрабатывающей промышленности и в сфере услуг, оказавшееся минимальным с августа 2008г. По данным, представленным Markit Economics, индекс PMI Manufacturing Германии вырос в июле с июньской отметки 40,9 до 45,2 пункта (ожидался рост до 42,0 пункта), PMI Manufacturing Франции - с 45,9 до 47,9 пункта (прогнозировался рост до 46,5 пункта), PMI Manufacturing еврозоны - с 42,6 до 46,0 пункта (прогнозировался рост до 43,5 пункта).

Несколько менее впечатляющими были показатели сферы сервиса: индекс ожиданий менеджеров по закупкам в сфере услуг (PMI Services) Германии поднялся в июле с предыдущей отметки 45,2 до 48,4 пункта (прогнозировался рост до 46,0 пункта), PMI Services Франции снизился с июньских 47,2 до 45,5 пункта (ожидался рост до 47,7 пункта), PMI Services еврозоны также вырос с 44,7 до 45,5 пункта (ожидался рост до 45,2 пункта). Превзошел ожидания и рост и сводного индекса (PMI Composite) еврозоны, который поднялся с 44,6 до 46,8 пункта, тогда как прогнозировался рост до 45,3 пункта.

Практически одновременно во Франции были обнародованы данные об уровне потребительского доверия. Данные оказались весьма пессимистичными. На фоне продолжающихся увольнений, о которых не перестают сообщать французские компании, французы теряют уверенность в скором восстановлении своей экономики. Так, по сообщению национального статистического бюро Insee, индекс потребительского доверия (Consumer Confidence Indicator) снизился в июле с минус 37 до минус 39 пунктов, тогда как прогнозировался рост показателя до минус 36 пунктов. И, хотя не далее как два дня назад правительственный отчет показал, что потребительские расходы во Франции в июне показали самый высокий рост за последние пять месяцев, опасения в отношении ближайших перспектив экономики среди французов не ослабевают.

В Германии несколько позже был обнародован отчет мюнхенского института Ifo об исследованиях деловой активности страны в июле текущего года. Данные, представленные в отчете, показали самый высокий рост уверенности деловых кругов за последние девять месяцев. Согласно опросам 7000 менеджеров высшего звена, немецкая экономика стоит на пороге выхода из рецессии. Показатель деловой активности (Ifo Business Climate) в июле вырос с июньской отметки 85,9 до 87,3 пункта (ожидался рост до 86,5 пункта), показатель оценки бизнеса на текущий момент (IFO Current Assessment) - с 82,4 до 84,3 пункта (прогнозировался рост до 82,9 пункта), а индекс деловых ожиданий на ближайшие полгода (Ifo Expectations) - с 89,5 до 90,4 пункта (прогнозировался рост до 90,1 пункта).

Неоднозначная статистика, обнародованная в Германии и Франции, спровоцировала формирование смешанной динамики на рынке государственных бондов. Большему давлению подверглись немецкие Bunds, тогда как спрос на французские долгосрочные бумаги сохранялся на протяжении всего торгового дня. Что же касается английских Gilts, то они раскупались инвесторами весьма активно, в особенности после выхода предварительной оценки ВВП за II квартал текущего года. По сообщению национального статистического бюро в Лондоне, снижение ВВП во II квартале на 0,8% почти втрое превзошло ожидания (снижение на 0,3%) в сравнении с I кварталом. В годовом исчислении ВВП снизился на 5,6% (прогнозировалось снижение на 5,2%). Это рекордное снижение британской экономики с 1955г. Не отреагировать на подобные данные активными покупками защитных активов инвесторы не могли. В результате британские долговые бумаги завершили последний торговый день недели существенной прибавкой в цене.

В последние минуты последней торговой сессии истекшей недели на рынке превалировала смешанная динамика. Среди долговых обязательств правительств еврозоны цены поднялись лишь на долгосрочные бумаги. Краткосрочные бонды завершили сессию ценовыми потерями. Английские Gilts раскупались вплоть до закрытия торгов. Доходность benchmark европейских государственных бондов - 2-летних и 10-летних Bunds Германии - к закрытию торговой сессии поднялась на 3 б.п. и 2 б.п. соответственно. Спрэд между ними сузился с 216 до 215 б.п.

Результаты торгов государственными облигациями Германии на Лондонской фондовой бирже на 20:00 мск:

Результаты торгов государственными облигациями Великобритании:

Результаты торгов французскими государственными бумагами:

В понедельник, 27 июля, в Германии ожидается выход отчета исследований Нюрнбергского института GfK о потребительском доверим в Германии. Согласно прогнозам, индекс потребительского доверия (GfK Consumer Confidence Survey) в июне останется на предыдущей отметке в 2,9 пункта.

В Германии также ожидается выход данных о ценах на импорт. По оценкам экспертов, индекс цен на импорт (Import Price Index) в июне поднимется на 0,7% в сравнении с майским показателем и снизится на 11,0% в годовом исчислении.

Во Франции будет обнародована статистика о состоянии рынка труда. По оценкам аналитиков, число безработных вырастет на 40 тыс. человек.

В еврозоне ожидается выход показателей денежного агрегата М3. С учетом сезонной составляющей, согласно прогнозам, агрегат М3 поднимется в июне в годовом исчислении на 3,6%. Среднемесячный прирост за последние три месяца (апрель, май, июнь) составит, согласно ожиданиям, 4,0%.

Департамент аналитической информации РБК