Рынки Европы: волатильность на рынке евробондов усиливается

В четверг, 23 апреля, на рынке европейских государственных облигаций вновь царила высокая волатильность. Утренняя сессия прошла при явном преимуществе рыночных "медведей". Участники рынка приступили к активным распродажам долговых обязательств европейских правительств, опасаясь того, что избыточное количество новых выпусков государственных бондов по всему миру приведет к подавлению спроса на бумаги, тем более, при появлении признаков того, что самая острая стадия кризиса уже позади.

Кроме того, снижению спроса на защитные активы способствовал повышенный интерес к акциям, котируемым на европейских фондовых площадках, где рост котировок был вызван рядом позитивных корпоративных новостей. В частности, крупнейший швейцарский банк Credit Suisse Group AG сообщил о квартальной прибыли, почти вдвое превысившей ожидания аналитиков. Новость была настолько важной, что на ее фоне померкли сообщения о том, что еще два других мировых лидера - производитель красок Akzo Nobel и производитель компьютеров Logitech - понесли в I квартале убытки, тогда как, аналитики прогнозировали, что компании покажут позитивные квартальные отчеты. Поддержку рынку акций оказали также корпоративные отчеты гигантов сектора высоких технологий - Apple Inc. и EBay Inc., квартальная прибыль которых превысила ожидания экспертов.

Не оказала поддержки европейским государственным бондам и макроэкономическая статистика, вышедшая в четверг в ведущих европейских странах. Данные индекса ожиданий менеджеров по закупкам в обрабатывающей промышленности (PMI Manufacturing) и в сфере услуг (PMI Services) показали, что спад активности в этих отраслях европейской экономики в апреле, впервые за истекшие полгода, замедлился. Так, индекс PMI Manufacturing Германии вырос в апреле с мартовской отметки 32,4 пункта до 35,0 пункта, индекс PMI Manufacturing Франции - с 36,5 до 40,0 пункта, PMI Manufacturing еврозоны - с 33,9 до 36,7 пункта.

Аналогичная ситуация складывается и в сфере услуг. Индекс ожиданий менеджеров по закупкам в сфере услуг (PMI Services) Германии вырос в апреле с предыдущей отметки 42,3 до 43,5 пункта, индекс PMI Services Франции - с 43,6 до 46,2 пункта, а индекс PMI Services еврозоны - с 40,9 до 43,1 пункта. Вырос и сводный индекс (PMI Composite) еврозоны - с мартовского уровня 38,3 до 40,5 пункта. Вышедшие данные показали, что показатели не только превзошли ожидания экспертов, но превысили их довольно существенно, что, соответственно, было воспринято участниками рынка как сигнал к тому, что появились первые признаки близкого завершения самой тяжелой стадии рецессии.

Между тем, не все государственные долговые бумаги не пользовались успехом у инвесторов до конца торгового дня. Французские бонды сумели вскоре после утреннего ценового снижения возобновить рост и даже завершить день существенными прибылями. И это несмотря на то, что утром во Франции были обнародованы весьма сильные данные по ожидаемым в стране объемам производства и индикаторы уверенности в деловых кругах. Национальное статистическое бюро Insee сообщило, что уверенность французских промышленников в том, что восстановление французской экономики не за горами, впервые за последние тринадцать месяцев выросла. Результаты опросов 4000 французских производителей показали, что индекс делового доверия (Business Confidence Indicator) подскочил в апреле с отметки предыдущего месяца 68 пунктов (минимального уровня за всю историю отслеживания показателя с 1962г.) до 71 пункта (ожидался рост до 69 пунктов). Превзошел все ожидания и показатель ожидаемого объема производства (Production Outlook Indicator), который в апреле подскочил с (-66) пунктов до (-18) пунктов, тогда как ожидалось повышение показателя всего лишь на 3 пункта. Вырос и показатель объема производства, ожидаемого в апреле самими компаниями (Own-Company Production Outlook), - с мартовской отметки (-47) пунктов до (-35) пунктов (прогнозировался рост до (-44) пунктов.

Между тем, выход в еврозоне данных о промышленных заказах (Industrial New Orders) способствовал возобновлению интереса инвесторов к Bunds Германии. По сообщению европейского статистического бюро в Люксембурге, снижение объемов промышленных заказов в феврале стало самым значительным за последние 13 лет, что стало результатом падения спроса на промышленное оборудование и металлы в условиях глубокой рецессии в регионе. И все же снижение показателя оказалось значительно меньшим, чем ожидалось. Вместо прогнозировавшегося снижения промышленных заказов на 2,2% в сравнении с январем, показатель снизился на 06%. В годовом выражении показатель снизился на 34,5% (ожидалось снижение на 34,8%).

Тем временем, наибольшую волатильность в четверг показали английские Gilts. После объявленного накануне кабинетом Гордона Брауна решения выпустить в текущем финансовом году, который истекает в марте 2010г. государственные долговые обязательства общим объемом в 220 млрд фунтов стерлингов, что на 50% выше рекордно высокого объема (в размере 146,4 млрд фунтов стерлингов) Gilts, выпущенных в прошедшем финансовом году, британские долговые бумаги испытали резкое падение, продолжившееся и во время утренней сессии. Однако после того, как национализированная в 2008г. крупнейшая британская компания, специализирующаяся на предоставлении ипотечных кредитов - Northern Rock Plc - сообщила, что продолжает нести колоссальные убытки, краткосрочные английские Gilts стали активно раскупаться, а 2-летние бумаги стали лидерами ценового роста.

Лидерами же продаж среди английских, и не только английских, долговых бумаг стали 10-летние Gilts, которые второй день подряд теряют в цене на фоне новости о том, что бюро управления долговыми обязательствами намерено реализовать рекордные объемы долговых бумаг британского правительства для покрытия бюджетного дефицита в размере 175 млрд фунтов стерлингов.

Под воздействием этих факторов к завершению торговой сессии на рынке сложилась разнонаправленная динамика. Французские бонды все-таки сумели сохранить восходящий тренд и завершили день ценовым ростом. Bunds Германии завершили сессию разнонаправленной динамикой. Фаворитом рынка так и остались краткосрочные английские Gilts, завершившие торги серьезной прибавкой в цене. Долгосрочные же британские долговые бумаги так и остались лидером продаж. Что касается benchmark европейских государственных бондов, к моменту завершения торговой сессии доходность 2-летних Bunds Германии опустилась на 2 б.п., а 10-летних Bunds Германии выросла на 1 б.п. Спрэд между 2-летними и 10-летними Bunds Германии расширился с 175 б.п. до 177 б.п.

Результаты торгов государственными облигациями Германии на Лондонской фондовой бирже на 20:00 мск:

Результаты торгов государственными облигациями Великобритании:

Результаты торгов французскими государственными бумагами:

В пятницу, 24 апреля, в Германии ожидается выход отчета мюнхенского института IFO об исследованиях деловой активности Германии в апреле текущего года. Согласно прогнозам, показатель деловой активности (IFO Business Climate) в апреле поднимется с мартовской отметки 82,1 до 82,3 пункта. Показатель оценки бизнеса на текущий момент (IFO Current Assessment) снизится по сравнению с показателем предыдущего месяца с 82,7 до 82,1 пункта, а индекс деловых ожиданий на ближайшие полгода (IFO Expectations) поднимется с предыдущего уровня 81,6 до 82,6 пункта.

В Великобритании будут обнародованы показатели ВВП за I квартал 2009г. По оценкам экспертов, ВВП в I квартале снизится на 1,5% по сравнению с предыдущим кварталом и на 3,8% по сравнению с аналогичным кварталом 2008г.

Кроме того, в Великобритании будут обнародованы данные о розничных продажах (Retail Sales), которые, как ожидается, снизятся в марте на 0,3% в сравнении с февралем и вырастут на 1,1% в годовом исчислении.

Во Франции ожидается выход данных о потребительских расходах (Consumer Spending). Эксперты прогнозируют в марте рост потребительских расходов на 0,2% в сравнении с февралем и снижение на 0,5% в годовом выражении.

Департамент аналитической информации РБК