Рынок рублевых облигаций: действия ЦБ могут дать результаты

Неделя 17-21 ноября 2008г. на рынке рублевого долга прошла в уже привычном режиме. В котировках негосударственных облигаций преобладала негативная динамика. Как отметили аналитики ИК "Тройка Диалог", обороты торгов оставались невысокими, а внимание большинства игроков было сосредоточено на валютном рынке. Девальвационные ожидания по прежнему высоки – они лишь усилились с появлением информации о сокращении золотовалютных резервов ЦБ за неделю на 22 млрд долл.

В сегменте ОФЗ наблюдалась консолидация выпусков вблизи сложившихся уровней при сохраняющемся на очень высоком уровне объеме торгов из-за активных действий Сбербанка, отмечают в Промсвязьбанке. В результате по состоянию на 21 ноября 2008г. значение ценового индекса корпоративных облигаций RCBI по сравнению с 14 ноября уменьшилось на 1,52% и составило 82,31 пункта. При этом индекс госбумаг RGBI вырос на 1,72% - до 102,04 пункта.

На первичном рынке состоялось размещение бумаг РЖД-9 объемом 15 млрд руб. Ставка первого купона до проведения аукциона была установлена в размере 13,25% годовых. Таким образом, аукцион проходил путем сбора адресных заявок со стороны покупателей на приобретение облигаций по фиксированной цене и ставке купона на первый купонный период. Сбербанк, который являлся одним из организаторов выпуска, сообщил, что более трети выпуска приобрели банки и финансовые компании РФ, а остальной спрос обеспечил сам Сбербанк. По словам аналитиков ФК "Уралсиб", как и многие другие выпуски, размещавшиеся в последние месяцы, РЖД-9 является секьюритизацией синдицированного кредита с обеспечением. После включения бумаг РЖД-9 в список РЕПО ЦБ организаторы выпуска смогут получать рефинансирование в Банке России.

Кроме того, прошел аукцион по размещению биржевых облигации серии 11 группы "Разгуляй" на 1 млрд руб. Аукцион проходил по определению цены отсечения. По итогам аукциона цена размещения определена в размере 87,37% от номинала.

Как отмечают аналитики ИГ "КапиталЪ", беззалоговые аукционы Банка России способствовали стабилизации ситуации на денежном рынке: упали ставки однодневных кредитов, которые в начале недели доходили до 20% годовых, вырос объем средств на корсчетах и депозитах. Тем не менее рынок облигаций от этого мало выиграл. Большинство бумаг снижалось на фоне обвала фондовых показателей, замедления экономики, угрозы девальвации рубля и роста доходности суверенных еврооблигаций. Ситуацию усугубило ужесточение денежно-кредитной политики ЦБ. По мнению Сергея Игнатьева, в условиях, когда инфляция составляет 13-14%, ставки должны быть 14-16% для надежных заемщиков и 17-18% - для менее надежных.

Кроме того, негативное влияние на рынок оказали новости об очередных дефолтах. СК Спецстрой-2 не выполнила обязательства по выплате купонного дохода за третий купонный период по облигациям серии 01. Объем задолженности составляет 33 млн 626 тыс. 930,68 руб. Как говорится в сообщении компании, причиной невыполнения обязательств по выплате купонного дохода послужил технический сбой.

ООО "ЭйрЮнион Эр Эр Джи" также не выполнило обязательство по выкупу облигаций первой серии. Инвесторами было предъявлено к выкупу 1 млн 566 тыс. 943 облигации на общую сумму 1 млрд 566 млн 943 тыс. руб. Более того, эмитент должен был выплатить накопленный купонный доход в размере 9 млн 621 тыс. 30,02 руб. Обязательство не выполнено из-за отсутствия у эмитента денежных средств.

Наконец, ОАО "Парнас-М" не выполнило обязательства по выплате восьмого купона по второму облигационному займу. Эмитент не перечислил НДЦ сумму в 26,93 млн руб.

Вместе с тем ЦБ снизил рейтинговые требования к выпускам ценных бумаг, входящих в ломбардный список. В данный список теперь могут быть включены выпуски с рейтингом как минимум одного из иностранных агентств не ниже В-/В-/В3. Кроме того, Центробанк опубликовал новые решения по расширению доступа банков к рефинансированию под залог бумаг из ломбардного списка и беззалоговым кредитам за счет изменения рейтинговых требований. Существенным и позитивным моментом является то, что для оценки кредитоспособности банков ЦБ отныне будет ориентироваться и на рейтинги российских агентств.

Аналитики Промсвязьбанка считают оба решения Центробанка верными и ожидают в ближайшей перспективе увидеть спрос в бумагах, которые с высокой степенью вероятности подпадут под новые требования и будут включены в ломбардный список. На предстоящей неделе можно увидеть значительные движения котировок бумаг первого и второго эшелонов в преддверии конца месяца.

Специалисты Банка Москвы не видят причин для существенного оживления рынка рублевых облигаций. Риски резкого повышения ставок со стороны ЦБ сохраняются. Инвесторы ждут более решительных мер от Центробанка, поскольку при прочих равных ожидания по ослаблению рубля остаются высокими, а Банк России продолжает стремительно терять запасы золотовалютных резервов. Для замедления темпов их снижения ему придется принять решение уже в ближайшее время. До тех пор пока сохраняется высокий риск роста ставок МБК, рублевые облигации вряд ли станут привлекательны.

Quote.rbc.ru