Нефтяные компании останутся без дополнительного дохода

По словам главы управления ТЭК в ФАС Александра Пироженко, правительство поручило профильным ведомствам изучить возможность изменения экспортных пошлин на нефть и нефтепродукты чаще, чем раз в два месяца, как это происходит в настоящее время. В настоящее время лаг между базой для расчетов и сроком вступления пошлин в действие составляет один месяц, что существенно снижает актуальность ставки и создает эффект "ножниц Кудрина" – ситуации, при которой смена тренда на нефтяном рынке в среднесрочном периоде приводит к резкому изменению очищенной от пошлины цены экспорта в ту или иную сторону. Что касается прибыли нефтяных компаний, то, когда расчет производится в период высоких цен, а затем они начинают падать, прибыль нефтяников значительно снижается. Впрочем, эффект "ножниц Кудрина" действует в обе стороны: когда расчет пошлин производится в период более низких цен, а затем они растут, компании получают повышенную прибыль. Так произошло, например, в III квартале 2007г.

Как отметил аналитик Банка Москвы Владимир Веденеев, если предположить, что ставка экспортной пошлины на нефть пересматривалась бы ежедневно, то потенциальную экономию экспортеров нефти на временном лаге в установлении пошлин в прошедшем году можно было бы оценить в 7,8 млрд долл., или около 30 долл. на тонну нефти. По мнению эксперта, очевидно, что возможная модификация сроков расчета пошлин в значительной степени сгладит данный эффект и существенно сократит вероятные дополнительные выгоды экспортеров.

Аналитик ИГ "КапиталЪ" Виталий Крюков считает, что, с одной стороны, безусловно, было бы целесообразно изменить механизм установления экспортных пошлин на нефть и нефтепродукты для того, чтобы нивелировать возможность появления эффекта "ножниц Кудрина". Однако в данном случае этого невозможно будет добиться без упрощения процедуры утверждения пошлин и ускорения работы бюрократической машины. Дело в том, говорит эксперт, что сама процедура утверждения пошлин занимает определенное время, что не позволяет более оперативно ввести их в действие. Если эта проблема будет решена, то с технической точки зрения экспортные пошлины в принципе могут устанавливаться чаще.

С другой стороны, нередко повышение экспортных пошлин отстает от роста цен на нефть и нефтепродукты, что, напротив, позитивно сказывается на доходах компаний. Если экспортные пошлины будут пересматриваться одновременно с изменением цен на нефть и нефтепродукты, такого благоприятного эффекта не будет. "В результате в данном случае я бы не стал вести речь о выигрыше или проигрыше какой-либо компании, поскольку это решение коснется всех вертикально интегрированных нефтяных компаний (ВИНК). Как следствие, они смогут избежать эффекта "ножниц Кудрина", но в то же самое время при благоприятной конъюнктуре не получат дополнительного дохода от разницы в темпах изменения экспортных пошлин и цен на нефть", - заключил В.Крюков.

Аналитик ИК "Велес Капитал" Дмитрий Лютягин считает вероятность пересмотра существующей системы установления экспортных пошлин на нефть высокой. Эксперт напомнил, что советник президента Аркадий Дворкович на XII Петербургском экономическом форуме заявлял, что существует очень большая вероятность дальнейшего ослабления налоговой нагрузки. В частности, А.Дворкович упоминал о дальнейшем снижении НДПИ и пересмотре формул расчета экспортных пошлин. Как предполагаемый срок он называл начало 2010г. - к этому времени правительственные эксперты могли бы проработать данный вопрос и внести его на рассмотрение в Государственную Думу. При изменении расчета необходимо учитывать и нынешнюю экономику нефтяной отрасли. Когда экспортные пошлины пересматривались последний раз, цены на нефть составляли 24 долл./барр., а себестоимость добычи одного барреля была в районе 2-2,5 долл. Очевидно, что формула расчета экспортной пошлины уже не отвечает сегодняшним реалиям и требует пересмотра.

Если изменение экспортных пошлин позволит нивелировать эффект "ножниц Кудрина", снизить объем отчислений государству и сделает более справедливым взимание пошлин на нефтепродукты (без текущих несоответствий, когда пошлины на светлые нефтепродукты выше, чем на темные), то эффект будет положительным. В данном случае эксперт не исключает очередного ралли в бумагах нефтяных компаний, похожего на то, что состоялось весной текущего года.

Аналитик ИБ "КИТ Финанс" Константин Черепанов также оценивает вероятность изменения механизма расчета пошлин как довольно высокую - в настоящее время государство уделяет повышенное внимание налогообложению в нефтяной отрасли. Однако насколько "в лучшую" сторону изменятся пошлины - сказать сложно, полагает эксперт. Он сомневается, что государство пойдет на снижение пошлин, поскольку это может спровоцировать рост цен на нефть и нефтепродукты внутри страны, что в свою очередь подхлестнет инфляцию, что, разумеется, не в интересах правительства.

Что касается частоты изменения пошлин, то данная новость, по мнению специалиста, неоднозначна для компаний сектора. В последний раз эффект "ножниц Кудрина" наблюдался в конце 2006 - начале 2007гг. С тех пор нефтяные компании платят государству меньше, чем должны были бы, поскольку нефть непрерывно дорожает, а пошлины запаздывают. Если бы этого отставания не было, то сейчас, по расчетам аналитика, пошлина составляла бы 521 долл./т. На сегодняшний день пошлина равна 398 долл./т, поскольку была рассчитана на основе уровня цен в марте-апреле текущего года. Таким образом, дополнительная прибыль нефтяных компаний составляет порядка 123 долл./т.

С одной стороны, чем чаще происходит перерасчет пошлин, тем более эффективно государство изымает излишки у нефтяных компаний при росте цен на нефть, но, с другой стороны, тем быстрее оно снижает налоговую нагрузку, если цены на нефть падают. Однако, заметил К.Черепанов, ответить однозначно, хорошо это или нет, невозможно. "Все будет зависеть от того, когда вступят в силу эти изменения (если вступят вообще) и какова будет ситуация на рынке нефти в этот момент. Если нефть будет устойчиво повышаться в цене, то компании не смогут экономить на несоответствии пошлин, как раньше, если же она будет дешеветь – им будет легче. Что касается долгосрочной перспективы, то эта новость нейтральна для нефтяных компаний", - заключил эксперт.

Максим Звягинцев
Quote.rbc.ru