Не надо печалиться: прибыль Газпрома упала, но это не тренд

Проанализировав отчетность Газпрома, а также посвященную ей телефонную конференцию, эксперты советуют не расценивать сокращение прибыли как негативную тенденцию. Аналитики указывают на сезонность некоторых явлений, разовый характер уступок европейским партнерам и прочат "национальному достоянию" в целом светлое будущее, особенно в свете его перспектив на внутреннем рынке.

Европа: цены, поставки, контракты, конфликты

Прогнозируя стоимость российского газа для европейских потребителей Газпрома в IV квартале 2010г., заместитель председателя правления концерна Александр Медведев сообщил, что средневзвешенная цена на газ составит 327 долл. за 1 тыс. куб. м, тогда как в III квартале этот показатель составлял 318 долл. за 1 тыс. куб. м.

В целом по году, по данным А.Медведева, средняя стоимость газа для Европы составит 308 долл. за 1 тыс. куб. м. Было отмечено, что в I полугодии 2010г. цены были ниже, чем прогнозные. Так, в I квартале 2010г. они составили 293 долл. за 1 тыс. куб. м, а во II квартале - 289,5 долл. за 1 тыс. куб. м.

При этом А.Медведев выразил надежду, что в долгосрочной перспективе стоимость газа по-прежнему будет привязана к ценам на нефть, и высказал свою убежденность в том, что через три года ситуация на газовом рынке улучшится. Основную часть газа Газпром продает в Европу по долгосрочным контрактам, в которых цена газа привязана к нефтяным котировкам с лагом в 6-9 месяцев.

Несмотря на то что непреклонный в цене Газпром пошел на корректировку долгосрочных контрактов с рядом своих основных клиентов, в дальнейшем он этого делать не станет, сообщил инвесторам А.Медведев. Он отметил, что Газпром не намерен пересматривать цены на газ в долгосрочных контрактах с основными европейскими партнерами. По его словам, свой шанс на пересмотр цен после ухудшения ситуации на рынке основные потребители Газпрома - Германия, Турция, Италия и Франция - уже использовали.

Кроме того, в отношении европейских партнеров Газпрома глава "Газпром экспорта" заявил, что концерн в течение трех лет, включая 2010г., будет продавать часть объемов газа для основных его покупателей в Европе - E.On, ENI и GDF Suez - с привязкой к спотовому индексу.

"В ходе переговоров с упомянутыми компаниями мы достигли договоренностей, связанных с их запросом на пересмотр цен. Мы ценовые формулы в наших контрактах не меняли, просто часть контрактного объема продаем с привязкой к спотовому индексу", - сказал А.Медведев. При этом он отметил, что, если бы Газпром ввел 50-процентное индексирование к споту, то, чтобы получить заявленную выручку в 2010г., ему бы потребовалось проэкспортировать 173 млрд куб. м газа, который не нужен рынку.

Комментируя исковое заявление итальянского концерна Edison против Promgas (СП "Газпром экспорта" и итальянской ENI), топ-менеджер Газпрома высказал уверенность, что стороны смогут урегулировать конфликт во внесудебном порядке.

"Я уверен, что, продолжая консультации и переговоры с Edison, компания Promgas сможет найти решение, не дожидаясь юридического решения в арбитраже. Как вы понимаете, мы не можем подвергать риску наши основные объемы по контракту с ENI даже контрактными взаимоотношениями, пускай с важным, но с партнером, который покупает у нас только 2 млрд куб. м", - сказал А.Медведев. При этом он добавил, что не видит ничего экстраординарного в данном споре, так как компании работают на сложном рынке.

Говоря о подписанных корректировках к газовым контрактам с Польшей, А.Медведев сообщил, что условия поставок газа в Польшу не предусматривают спотовой индексации. При этом на объемы сверх минимальных количеств может применяться гибкая система скидок.

Внутренний рынок

По итогам 2010г. Газпром планирует получить на внутреннем рынке РФ 110-120 млрд руб. прибыли, сообщил А.Медведев. В соответствии с отчетом Газпрома по МСФО за I полугодие 2010г. выручка компании от продажи газа в РФ выросла на 38% - до 343 млрд 587 млн руб., от продажи газа в страны бывшего СССР - увеличилась на 17% - до 188 млрд 152 млн руб.

Отвечая на вопрос, не планирует ли Газпром продавать профильные активы своим дочерним предприятиям, А.Медведев отметил, что у концерна программы избавления от профильных ресурсов "нет и быть не может". При этом он добавил, что у Газпрома нет планов по выходу из акционерного состава НОВАТЭКа.

Что касается продажи 51-процентного пакета акций "СеверЭнергии" "Ямал-Развитию" (СП "Газпром нефти" и НОВАТЭКа), то, по словам А.Медведева, месторождения, входящие в "СеверЭнергию", носят сложный характер и сопровождаются нефтяными оторочками. В этой связи было принято решение продать этот актив предприятию "Ямал-Развитие", поскольку его учредителями являются нефтяная "дочка" Газпрома "Газпром нефть" и НОВАТЭК, акционером которого также является Газпром. При этом газовый холдинг сохранил права на покупку газа с месторождений "СеверЭнергии", добавив, что на данном этапе определяются ценовые параметры закупки газа с этих месторождений.

Слово экспертам

Аналитик "Инвесткафе" Анастасия Соснова полагает, что эффективность работы Газпрома во II квартале оценивать в данном случае сложно, так как из-за сезонного снижения доходов от продажи газа и тепловой энергии Газпром как холдинг не переставал нести больших постоянных расходов, в связи с чем наблюдалось и сезонное снижение рентабельности концерна. Таким образом, существенное снижение чистой прибыли Газпрома по итогам II квартала не стоило бы расценивать как сугубо негативную тенденцию, оно носит временный характер, полагает эксперт.

По мнению аналитика "ВТБ Капитал" Льва Сныкова, Газпром показал хорошие результаты за II квартал, они полностью совпали с ожиданиями рынка. Также позитивная динамика наблюдается по свободному денежному потоку, но это во многом объясняется внеоперационными факторами. В III-IV кварталах эксперт ожидает дальнейшего улучшения финансовых показателей Газпрома. С точки зрения динамики продаж газа, II квартал не был особенно сильным, вместе с тем необходимо отметить восстановление продаж по отношению к аналогичному периоду прошлого года. "В III-IV кварталах мы также ожидаем дальнейшего улучшения динамики продаж газа", - отмечает эксперт.

Аналитик UBS Максим Мошков указал, что свободный денежный поток Газпрома во II квартале составил 1,8 млрд долл. и 10,7 млрд долл. за I полугодие 2010г. Частично это объясняется хорошим управлением оборотным капиталом и продажей Газэнергопромбанка. "По нашим оценкам, за весь 2010г. свободный денежный поток Газпрома составит 4,2 млрд долл. Мы сохраняем позитивную оценку Газпрома, поскольку ожидаем, что либерализация внутренних цен на газ продолжится, а система привязки цен на газ к нефтяным котировкам в долгосрочных контрактах сохранится", - отметил аналитик.