Ваш браузер использует блокировщик рекламы
Он мешает корректной работе сайта.
Добавьте www.rbc.ru в белый список. Как это сделать.
Лента новостей
В Канаде потерпел крушение пассажирский самолет с 25 людьми на борту 06:21, Общество WSJ сообщил о продаже Мердоком доли в медиахолдинге за $60 млрд 05:57, Бизнес В США законодатель покончил с собой после обвинений в домогательствах 05:57, Общество Во Флориде в результате ДТП со школьным автобусом пострадали 22 человека 05:15, Общество Уволенная помощница Трампа пыталась проникнуть в Белый дом 04:28, Политика Правозащитники обратились к ООН с просьбой поддержать Telegram 04:22, Общество Израиль выпустил три ракеты по сектору Газа в ответ на обстрел 03:34, Политика В Йемене хуситы освободили корреспондента Sputnik 03:03, Общество Глава МВД Украины инициировал санкции против «Татнефти» 02:59, Бизнес Песков связал дальнейшую работу пресс-секретарем с волей президента 02:32, Политика Песков рассказал о создании дайджестов Путину из данных Telegram-каналов 02:06, Политика В Совфеде прокомментировали решение Канады поставлять оружие Украине 02:00, Политика Песков связал с выборами давление на российский бизнес за рубежом 01:38, Политика Песков заявил о несозревшем конкуренте Путина 01:25, Политика Песков заявил о попытке «задушить» Россию в информационной среде 01:10, Политика В результате стрельбы в университете Пенсильвании есть жертвы 00:52, Общество Израиль сообщил о ракетном обстреле со стороны сектора Газа 00:21, Политика Политтехнологи заявили о рисках протестов после выборов президента 00:02, Политика Минфин уточнил требования к долгам регионов 00:01, Экономика Вадим Дымов — РБК: «Я вообще никогда не люблю прыгать в огонь» 00:01, Интервью В Rotschild рассказали о нежелании иностранцев покупать Roshen 13 дек, 23:56, Бизнес Порошенко поблагодарил Канаду за решение поставлять оружие Украине 13 дек, 23:41, Политика Сорвавшего показ фильма о Донбассе лидера SERB арестовали на семь суток 13 дек, 23:15, Общество На Ставрополье в ДТП с автобусом пострадали шесть человек 13 дек, 22:35, Общество Вы заблуждаетесь: разбираемся с мифами про имплантацию 13 дек, 22:18, РБК и My Ideal Smile Facebook посчитал траты России на «влияние» на результаты по Brexit 13 дек, 22:04, Политика Суд арестовал участника движения SERB за срыв показа фильма «Полет пули» 13 дек, 22:02, Общество ФРС США повысила ключевую ставку впервые с июня 13 дек, 22:01, Деньги
Займы без США: почему снижается роль доллара в российском внешнем долге
Экономика, 08 авг, 21:33
0
Займы без США: почему снижается роль доллара в российском внешнем долге
По статистике ЦБ, доля доллара во внешнем долге России составила 60% — минимум с 2014 года. Занимать в долларах становится менее выгодно, свою роль здесь играют и санкции, говорят эксперты
Фото: Sukree Sukplang / Reuters

Удельный вес доллара во внешнем долге России по состоянию на 1 апреля этого года сократился до 60%, следует из статистики валютной структуры долга, которую во вторник опубликовал Центробанк. Последний раз таких значений доля американской валюты в российском внешнем долге достигала в июле 2014 года. Стабильное сокращение доли доллара наблюдается с начала 2016 года — его удельный вес ежеквартально падает на 1–2 п.п. На 1 января 2016 года доля доллара находилась на уровне 68%. Статистика по внешнему долгу учитывает зарубежные займы органов государственного управления, ЦБ, банков и заемщиков из прочих секторов.

Заемщики отказываются от долларов, но не в пользу евро или других иностранных валют — их удельный вес в структуре долга стабилен: 12–13 и 3–4% соответственно в последние два года. Зато растет роль рубля: если на 1 января 2016 года его доля составляла 16%, то по последним данным она выросла до 23%.

Россия уходит от доллара

В ответ на санкции США Россия среди прочего «активизирует работу» по сокращению зависимости от доллара, говорил заместитель главы МИДа Сергей Рябков. Но наблюдавшееся ранее снижение удельного веса доллара во внешнем долге в основном не было связано с геополитикой, подчеркивает главный аналитик Нордеа Банка Денис Давыдов. ФРС США начала политику количественного смягчения раньше, чем ЕЦБ, поэтому раньше доллар был более привлекателен — занимать в нем было просто дешевле, напоминает Давыдов. Доля внешнего долга российских заемщиков в евро хотя и не увеличивалась на фоне падения роли доллара, но оставалась на стабильном уровне — 12–13% в последние два года.

«Ситуация [с займами в иностранной валюте] разворачивается в обратную сторону. ФРС движется чуть вперед, стоимость фондирования по долларам подрастает. А по евро ставки по-прежнему нулевые», — отмечает Давыдов. Мягкая политика ЕЦБ будет действовать дольше, чем у ФРС, прогнозирует аналитик, это поможет заемщикам переориентироваться на евро. Фактор международных отношений в выборе валюты есть, но он находится далеко не на первом месте, подчеркивает Давыдов: «Люди прежде всего считают деньги и уже во вторую очередь, если нет прямых препятствий по заимствованиям, обращают внимание на такие аспекты (как геополитика. — РБК). Изменения [в удельном весе доллара] происходили постепенно, и это больше похоже на экономический процесс. Если бы мы имели административные и политические решения, наверное, движения были бы более резкими». Минфин не ответил на запрос РБК. В любом случае ведомство «не может оказывать большого влияния» на структуру всего внешнего долга, отмечает директор группы государственных финансов S&P Карен Вартапетов.

Наиболее масштабно удельный вес доллара снижается в займах органов государственного управления: еще в первом квартале 2015 года он составлял 51%, 2016 года — 43%, а по последним данным — всего 28%. Но ни Минфин, ни ЦБ явной политики ограничения долларовых займов не проводят, говорит эксперт Аналитического центра при правительстве РФ Даниил Наметкин. У Минфина не было официальной задачи сократить долю долларового долга, добавляет ведущий аналитик Moody’s по суверенному рейтингу России Кристин Линдоу. Стабильно высокий удельный вес американской валюты в российском долге, по ее мнению, связан с тем, что «долларовый рынок в мировом масштабе является более ликвидным, чем рынок в евро, а поскольку Россия традиционно выпускала долговые обязательства на значительные суммы единовременно (до $10 млрд), единственным вариантом у нее был выпуск обязательств, номинированных в долларах США». Если правительство «решит выпускать долговые обязательства на меньшие суммы, что оно и делало после введения санкций, оно сможет увеличить долю долга в евро», отмечает Линдоу. Впрочем, государство в евро пока не занимает, предпочитая рубли, — доля европейской валюты в его внешнем долге колеблется в диапазоне 0–3%.

Роль доллара снижается и в займах российских компаний из прочих секторов — на 5 п.п. за год, до 63%. Компании закрывают долги в американской валюте и занимают в ней меньшими темпами, объясняет Давыдов, евро для них более удобен (впрочем, его удельный вес, по данным ЦБ, за тот же период вырос незначительно — с 14 до 16%). Заемщики из этой категории все чаще предпочитают рубли, следует из данных регулятора.

Фото: Aly Song / Reuters

При этом правительство хочет выйти на азиатские рынки, в частности на китайский, напоминает Линдоу. «Над этим велась работа на протяжении ряда лет, и это может наконец произойти в текущем или будущем году», — добавляет она. Министр финансов Антон Силуанов в июне говорил, что источники заимствований России нужно диверсифицировать. «Мы видим, как развивается ситуация с политикой в ряде стран, которые пытаются ограничить нашу деятельность в области долгового финансирования», — отмечал Силуанов.

Нетипичный регулятор

Исключением из общего правила по сокращению роли доллара стал ЦБ. За первый квартал он резко нарастил долларовую составляющую во внешнем долге: на 1 апреля удельный вес американской валюты в структуре долга регулятора составил 23%, хотя еще тремя месяцами ранее он находился на уровне 7%. Это «связано с ростом краткосрочной задолженности по операциям РЕПО», сообщила РБК пресс-служба регулятора. При этом обязательства органов госуправления совместно с ЦБ «занимают небольшую часть в структуре внешнего долга России — порядка 12%», отмечает ведущий аналитик Промсвязьбанка Роман Насонов.

Больше рублей для государства и бизнеса

Ориентация органов государственного управления на рубль за два года выросла в полтора раза — теперь доля российских денег во внешних займах государства составляет 70% вместо 45% по итогам первого квартала 2015 года. Одна из основных причин сокращения роли доллара в займах — управление рисками, уточняет Наметкин: у госкомпаний, в частности, тех, что подпали под санкции, портфели меняются — и не в пользу доллара, они все больше предпочитают рубль. Например, на структуру внешнего долга мог повлиять выпуск облигаций «Роснефти», описывает эксперт аналитического центра: размещение осуществлялось в рублях, и «часть эмиссии могла [идти] через внешние займы».

«Правительство не вмешивается в долговую политику компаний, если это не связано с крупными ссудными проектами. Но это больше вопрос софинансирования. Есть рекомендации [государства] по портфелю: либо 50% в рублях и 50% в иностранной валюте, либо по 30% в рублях, долларах и евро», — добавляет Наметкин.

Многим крупным российским компаниям «затруднен доступ к долларовому фондированию из-за санкций, поэтому они зачастую рефинансируют валютные долги рублевыми займами», напоминает Роман Насонов. К тому же после завершения активной фазы инвестиций в последние годы у них уже «нет острой потребности в привлечении капитала на развитие, в том числе на закупку импортного оборудования». Наконец, доходность российских корпоративных долларовых евробондов снижается медленнее, чем у рублевых облигаций: на 2 п.п. с начала 2016 года по сравнению с 2,7 п.п. у рублевых.

«В целом изменения в валютной структуре скорее вызваны колебаниями курса валют, в том числе с укреплением рубля в первом полугодии», — отмечает Вартапетов из S&P. Наиболее высокий вклад в снижение удельного веса доллара во внешнем долге внесли домохозяйства, нефинансовые компании и небанковские финансовые организации, уточняет младший аналитик группы исследований и прогнозирования АКРА Василиса Баранова. В основном это связано с укреплением рубля, подтверждает она, отчасти — с «финансовой стабильностью» и ростом спроса иностранцев на рублевый долг государства и нефинансовых компаний из-за ожидания укрепления рубля и снижения процентных ставок.

Особняком стоят банки: 60–70% их внешнего долга приходится на доллар, 12–13% — на евро и примерно столько же на рубль, по данным ЦБ. Но банки тоже будут двигаться к рублю, полагает Наметкин. Они стали реже выдавать валютные кредиты из-за ужесточения политики ЦБ, напоминает аналитик (регулятор ведет политику дестимулирования займов в валюте) ​, из-за чего потребность в долларе и евро для них снижается, добавляет он. Компании и банки «сами выбирают оптимальные для себя инструменты фондирования, а задача ЦБ и правительства — создавать адекватные резервы в соответствующих валютах для контроля над валютными рисками и поддержания стабильности курса рубля», резюмирует Роман Насонов.​​

×
Ваш браузер устарел
Пожалуйста, обновите его или установите новый.
Ваш браузер не обновлялся уже несколько лет. За это время некоторые сайты стали использовать новые технологии, которые он не поддерживает и не может корректно отобразить страницу. Чтобы это исправить, попробуйте установить новый браузер.