Стратегия: В мае лучше сосредоточиться на "голубых фишках"

С наступлением нового месяца инвесторы "перетрясают" свои портфели и гадают, как в ближайшее время может повернуться ситуация на рынке.

Эксперты "Арбат Капитал" отмечают, что приобретение акций, наиболее пострадавших от кризиса отраслей (финансы, металлургия, строительство и девелопмент, транспорт) по ценам середины апреля связано с очень большим риском, так как многие из них выросли в 2-3 раза и могут существенно скорректироваться. Поэтому, в этих секторах нужно делать покупки при наступлении коррекции на 10-20%.

Аналитики ИК "Тройка Диалог" говорят, что пора фиксировать прибыль. Значение Индекса РТС уже на 60% превышает минимумы последних месяцев, и инвесторам, возможно, стоит зафиксировать прибыль - если только они не убеждены, что цена нефти продолжит движение к 60 долл. за баррель.

По словам экспертов ИК "Тройка Диалог", кризис восстановил зависимость российского рынка от цен на нефть. "Мы рассчитали, что при их отклонении от текущих уровней на 10 долл. за баррель в ту или другую сторону спрэд российских облигаций изменяется на 100 б. п., курс рубля - на 7%, прибыли компаний - на 18%, а индекс РТС - на 25%. Кроме того, доходы бюджета растут или уменьшаются приблизительно на 20 млрд долл., а экспортная выручка - на 40 млрд долл.", - отметили аналитики ИК "Тройка Диалог".

Обилие диаметрально противоположных прогнозов цен на нефть, по словам аналитиков "Арбат Капитала", начинает вызывать удивление. Не рассматривая детально долгосрочную динамику цен, эксперты ограничились кратким комментарием о причинах, почему нефть не должна, по их мнению, подорожать во II квартале. Во-первых, у ОПЕК почти не осталось возможности сокращать квоты в рамках существующих договоренностей: на 80% план по сокращению уже выполнен. Во-вторых, не входящие в ОПЕК крупные поставщики нефти (Россия, Бразилия) не собираются снижать добычу, так как просто не могут себе этого позволить. В-третьих, факторы волатильности (сезонность, приток денег спекулянтов), которые могли бы толкнуть цены вверх, не могут проявиться в достаточной мере из-за недостатка ликвидности. И, в-четвертых, физические объемы спроса продолжат падение, причем, по-видимому, вдвое быстрее, чем говорит в своих прогнозах ОПЕК. "Поэтому мы смотрим на нефть только с точки зрения спекуляции в коридоре 45-53 долл. (WTI) на ближайшие 2-3 месяца", - заключили аналитики "Арбат Капитал".

Рассматривая прогнозы нефти, нельзя не упомянуть об их влиянии на курс национальной валюты. По прогнозам аналитиков Банка Москвы, в ближайшие месяцы рубль продолжит укрепляться. Если нефть будет колебаться в диапазоне 50-60 долл./барр., то к концу года стоимость бивалютной "корзины" может опуститься до 35 руб.; при 45-50 долл./барр. адекватный уровень для бивалютной "корзины" - 36,5 руб.

Эксперты полагают, что в следующие 2-3 месяца Банк России осуществит еще одно снижение ставки рефинансирования, а к концу года ставка вернется на предкризисный уровень 11%. Снижение ставок, подчеркивают в Банке Москвы, будет способствовать дальнейшему подъему внутреннего долгового рынка.

Аналитики ИК "Тройка Диалог" рекомендуют рублевые корпоративные облигации. Как указывают эксперты, в условиях стабилизации курса рубля и замедления инфляции ЦБ начал снижать процентные ставки, что, как правило, дает рынку облигаций, номинированных в национальной валюте, положительный сигнал. Инвестиционный интерес представляют долговые обязательства таких высококачественных заемщиков, как "РусГидро", РЖД и Москва, имеющие доходность в 14-20% годовых.

Эксперты "Арбат Капитала" видят возможность повторения до конца года российского ралли, если "не помешают нефтяники". В ИК "Тройка Диалог" отмечают, что "индекс РТС уже вышел на уровень, соответствующий текущей цене нефти". При цене нефти в 50 долл. за баррель индекс РТС должен находиться вблизи отметки 800 пунктов, а спрэд российских облигаций - составлять 400 б. п. Эти уровни в целом уже достигнуты, и дальнейшее восхождение рынка возможно, только если цена нефти продолжит расти или если у инвесторов появится достаточно уверенности в том, что индекс, как в 2007г., преодолеет зависимость от нефтяных котировок. Последнее, однако, маловероятно: опасения, связанные с корпоративным управлением, остаются, а дивидендные выплаты российских компаний по-прежнему слишком низки, считают специалисты ИК "Тройка Диалог".

В целом на рынке, отмечают в ИК "Тройка Диалог", очень дешевых акций осталось немного. Некоторое время рынок был сильно недооценен, но инвесторы быстро "исправили" это, и теперь многие сектора и бумаги котируются без значительного дисконта к иностранным аналогам. Исключения - Сбербанк, "Уралкалий", Peter Hambro Mining, "Полиметалл" и X5 Retail Group, а также ряд менее ликвидных акций.

Эксперты ИК "Тройка Диалог" по-прежнему выделяют пару Сбербанк - ВТБ и советуют увеличивать позиции по первой акции и сокращать по второй. В апреле такая стратегия принесла бы доход в 18%. Кроме того, специалисты рекомендуют акции "Уралкалия" и "Полиметалла" как сильно недооцененные бумаги с защитными характеристиками. К списку фундаментально привлекательных акций в мае добавлены "Верофарм", ОГК-3, "CTC Медиа", Рамблер Медиа, "Шатура" и ГАЗ.

На российском рынке аналитики "Арбат Капитал" рекомендуют по-прежнему сосредоточиться в первую очередь на "голубых фишках" и после ожидаемой коррекции вновь обратить внимание на ЛУКОЙЛ (спекулятивно покупать по 1350-1370 руб. со стоп-лосс на уровне 1300 руб., покупать - по 1050-1100 руб.), "Газпром" (спекулятивно покупать по 135 руб. со стоп-лосс на уровне 132 руб., покупать по 120-125 руб.), Сбербанк (спекулятивно покупать по 25,0-25,5 руб. со стоп-лосс на уровне 24,0 руб., покупать по 20,0-20,5 руб.) и ГМК Норильский никель (покупать по 2300-2400 руб.).

Во втором эшелоне аналитики "Арбат Капитал" рекомендуют воспользоваться будущим ухудшением конъюнктуры и продолжить формировать стратегические длинные позиции в бумагах таких эмитентов, как розничная сеть "Магнит" (покупать по 740-760 руб.), "КАМАЗ" (покупать по 16,0-18,0 руб.), "ВСМПО-Ависма" (покупать по 750-800 руб.), ТМК (покупать по 30,0-35,0 руб.), "Армада" (покупать по 25,0-30,0 руб.), "Татнефть" (покупать по 78-80 руб.) и "Сильвинит" (покупать по 10000-10500 руб.). Кроме того, хорошими спекулятивными идеями во втором эшелоне могут стать "Верофарм" (покупать по 450-500 руб.) и "Газпром нефть" (покупать по 86,5-87,0 руб.), поскольку еще не полностью отыграны истории о продаже контрольного пакета компании "Аптечной сетью 36,6" и реализации опциона на покупку 20% компании у итальянской ENI.

Аналитики Банка Москвы считают привлекательными бумаги Сбербанка, "Газпрома", МТС и "Уралкалия". Во втором эшелоне специалисты выделяют "Северсталь", "Распадскую", ОГК-4, СЗТ, "Верофарм" и Х5.

Рекомендации аналитиков "Арбат Капитала" для инвесторов в акции: ждать уровней входа в "бычий тренд", фиксировать прибыль и ждать нового "отката" цен на 10-20% в мае-июне и там снова наполнять инвестиционные портфели".

Аналитики "Банка Москвы" ждут продолжения роста рынка акций в мае. "При 45 долл./барр. Urals и спрэде Россия-30 - UST-10 на уровне 400 б. п. (базовый сценарий банка) справедливая оценка для индекса РТС составляет 900 пунктов. При 60 долл./барр. и спрэде 300 б.п. справедливая оценка поднимается к 1100 пунктам. В этом диапазоне мы и рассчитываем провести лето", - заключили специалисты.

Quote.ru