Экономика , 06 июн 2008, 12:17

Результаты ВБД за I квартал 2008г. могут оказаться скромными

В пятницу, 6 июня, ОАО "Вимм-Билль-Данн Продукты Питания" планирует опубликовать результаты за I квартал 2008г. по US GAAP

В пятницу, 6 июня, ОАО "Вимм-Билль-Данн Продукты Питания" планирует опубликовать результаты за I квартал 2008г. по US GAAP. Напомним, что чистая прибыль ВБД по российским стандартам бухгалтерского учета (РСБУ) в I квартале 2008г. снизилась в 3,8 раза по сравнению с аналогичным периодом 2007г. - до 115 млн 789 тыс. руб.

Аналитики ИК "Тройка Диалог" полагают, что результаты ВБД за I квартал 2008г. по US GAAP будут относительно скромными, поскольку рост цен препятствует увеличению объемов продаваемой молочной продукции. Однако в связи с инфляцией сырьевых материалов не могла не снизиться рентабельность.

Аналитик ИК "КапиталЪ" Марина Самохвалова также полагает, что на результаты "Вимм-Билль-Данна" за I квартал текущего года окажет влияние повышение цен на сырье, вследствие чего ожидается снижение показателей рентабельности.

Однако, по мнению аналитиков ИК "Тройка Диалог", уже со II квартала 2008г. потребительский спрос на молочную продукцию восстановится. Поэтому специалисты сохраняют оптимистичный взгляд на будущее бумаг компании. Таким образом, если рынок отреагирует на отчетность ВБД негативно, эксперты рекомендуют использовать снижение стоимости акций как удачный момент для покупки.

По мнению экспертов, динамика молочного подразделения ВБД была ниже его потенциальных возможностей, поскольку в результате повышения цен, предпринятого компанией, объемы продаваемой продукции за квартал сократились, а рост выручки в 36% произошел полностью за счет увеличения средних цен. Эксперты ИК "Тройка Диалог" также ожидают, что квартальный рост выручки по соковому подразделению составил 21%, по детскому питанию – 61%.

Повышение цен на сырое молоко (28% за 2007г.) должно заметно повлиять на рентабельность молочного подразделения ВБД: валовая рентабельность за I квартал 2008г., по оценкам специалистов, снизилась на 270 б.п. - до 26,5%. Поскольку вклад этого сегмента в консолидированную выручку компании составляет 77%, рентабельность предприятия в целом за I квартал должна, таким образом, уменьшиться на 210 б.п. - до 29,9%, несмотря на повышение рентабельности в подразделении соков и детского питания.

С учетом мероприятий, направленных на повышение прибыльности, которые компания осуществляет в последнее время, аналитики ожидают, что общие, коммерческие и административные расходы остались на прежнем уровне – 158 млн долл. Следовательно, операционная прибыль должна была повыситься приблизительно на 17% относительно уровня I квартала 2007г. - до 60,1 млн долл. - с рентабельностью в 8,2%.

Эксперты ИК "Тройка Диалог" ожидают, что EBITDA ВБД выросла на 21% относительно уровня I квартала 2007г. - до 85,5 млн долл. - с рентабельностью в 11,7%. Чистая прибыль ВБД, по их оценкам, увеличилась на 28% в годовом исчислении и достигла 40,8 млн долл.

По прогнозам М.Самохваловой, выручка "Вимм-Билль-Данна" в I квартале 2008г. продемонстрирует рост приблизительно на 35%, EBITDA margin будет находиться на уровне 12%, а повышение чистой прибыли составит 18-19%.

Вместе с тем управляющий портфелями ИФК "Солид" Валерий Лихачев предостерегает, что отчетность ВБД за I квартал текущего года может оказаться хуже, чем за I квартал 2007г.

Эксперты ИК "Тройка Диалог" полагают, что начиная со II квартала текущего года покупатели привыкнут к более высокой стоимости молока, в связи с чем рынок молочной продукции продолжит свой рост, обеспечивая компании сильную макроэкономическую поддержку. Таким образом, специалисты сохраняют оптимистичный взгляд на бумаги компании.

Компания "Вимм-Билль-Данн Продукты Питания" была основана в 1992г. Предприятие занимается производством молочных продуктов, соков, минеральной воды и детского питания. В настоящее время в компанию входят 37 производственных предприятий в России, на Украине, в Грузии и Средней Азии. В 2005г. группа стала первой российской компанией среди производителей пищевой продукции РФ, получившей от Еврокомиссии право поставок в страны ЕС. "Вимм-Билль-Данн" владеет портфелем торговых марок, охватывающим более 1,1 тыс. видов молочных продуктов ("Домик в деревне", "Милая Мила", Neo, Bio-max и др.) и более 150 видов соков, нектаров и прохладительных напитков под марками J7, 100% Gold и др.

Уставный капитал ВБД составляет 880 млн руб., всего выпущено 44 млн обыкновенных акций номиналом 20 руб. Основными акционерами компании являются ее основатели, в том числе Гавриил Юшваев, Давид Якобашвили, Сергей Пластинин - суммарно 47,2%, а также французская Danone, которой принадлежит 18,3% акций (приобретенных на открытом рынке в виде ADR и у акционеров в виде обыкновенных акций). С учетом пакета Danone в виде обыкновенных акций (7,6%) миноритариям принадлежит 20,1% обыкновенных акций. С начала 2002г. акции компании обращаются на Нью-йоркской фондовой бирже (NYSE) в форме ADR - 32,7% (на апрель 2008г.). Чистая прибыль до вычета списаний ВБД по US GAAP в 2007г. выросла на 29% по сравнению с 2006г. и составила 140 млн долл., выручка группы увеличилась на 38,4% - до 2 млрд 438,3 млн долл.

Quote.rbc.ru