Ожидание допэмиссии ВТБ с премией к рынку поддержит его котировки

Банк ВТБ 24 с 5 по 24 августа 2009г. будет принимать заявки на реализацию преимущественного права по приобретению обыкновенных акций ВТБ, которые будут размещены в ходе дополнительной эмиссии по открытой подписке. Преимущественным правом могут воспользоваться все акционеры банка, приобрести акции они смогут в количестве, пропорциональном числу акций, принадлежавших им по состоянию на 13 мая 2009г., сообщили в кредитной организации.

После завершения приема заявлений акционеров, имеющих преимущественное право приобретения, наблюдательным советом ВТБ будет определена цена размещения акций. Отмечается также, что цена размещения в рамках реализации акционерами преимущественного права не будет отличаться от цены размещения акций на открытом рынке.

Напомним, наблюдательный совет ВТБ 13 мая 2009г. принял решение о размещении дополнительной эмиссии акций на сумму до 90 млрд руб. Количество размещаемых акций - до 9 трлн, номинальная стоимость - 0,01 руб. за акцию, форма выпуска - бездокументарная, способ размещения - открытая подписка, форма оплаты размещаемых акций - денежные средства в валюте РФ. ЦБ РФ 27 июля 2009г. зарегистрировал дополнительную эмиссию акций ВТБ и проспект эмиссии.

В настоящее время стало очевидным, что отношение участников рынка к допэмиссии ВТБ кардинально изменилось. Если несколько месяцев назад намерения эмитировать новые акции оказывали давление на котировки, то сейчас покупка бумаг банка является интересной спекулятивной идеей. Вероятно, дело в том, что участники торгов поверили в возможность размещения с премией к рынку. Такой сценарий представляется выгодным для всех сторон. Однако не факт, что премия будет обусловлена переподпиской частных инвесторов, поскольку у них вряд ли возникнет желание вновь вкладываться в подешевевшие в разы бумаги ВТБ. Да и финансовые возможности в условиях экономического кризиса у населения явно ограничены.

Логично предположить, что размещение с дисконтом к текущим котировкам в банке рассматриваться не будет, поскольку это спровоцирует обвал рыночной капитализации ВТБ и увеличение армии недовольных "народным" IPO. Руководство ВТБ уже высказывало опасения, что если количество инвесторов, имеющих претензии к банку, не сократить, то в России больше не удастся провести ни одного масштабного размещения. Поддержать котировки акций при SPO в банке готовы. Как сообщал член правления, финансовый директор ВТБ Николай Цехомский, высока вероятность того, что 9 трлн акций разместить не удастся.

Наиболее вероятно размещение с премией к рынку, поскольку в этом случае удастся как поддержать котировки бумаг ВТБ на фондовом рынке, которые получат ценовой ориентир для роста, так и несколько успокоить миноритариев, доли которых будут размыты в меньшей степени. С учетом планов государства потратить на выкуп допэмиссии банка до 180 млрд руб., а также готовности ВТБ разместить и менее 9 трлн акций, сделка по приобретению акций основным акционером может "нарисовать" любые удобные ценовые уровни. Участники торгов ожидают размещения по 5 коп./акция, в то время как исходя из оценки банка хотя бы на уровне капитала бумаги могут стоить порядка 6 коп./акция. В таком случае потенциал роста может составить 20% и 40% соответственно, и реализоваться он может уже в течение ближайших недель.

Таких же уровней SPO ожидает и начальник аналитического отдела ИК "Галлион Капитал" Александр Разуваев. По его словам, любые заявления менеджмента или слухи о цене размещения могут серьезно подвинуть котировки в ту или другую сторону. Однако если сенсаций не будет, в текущем месяце котировки ВТБ могут достичь уровня 5-6 коп./акция, полагает А.Разуваев.

По мнению аналитика ИК "Брокеркредитсервис" Дениса Мухина, если цена размещения будет рассчитываться исходя из балансовой стоимости капитала группы ВТБ по итогам 2010г., то цена размещения составит 4,8 коп./акция. Тем не менее даже этот уровень близок к максимальным отметкам июня 2009г.

Аналитик ВТБ 24 Станислав Клещев уверен, что, поскольку других краткосрочных очевидных инвестиционных идей на рынке нет, интерес к акциям банка ВТБ пока будет высоким. Переток средств из бумаг ВТБ в другие инструменты, полагает специалист, произойдет лишь после подъема цены ближе к 5 коп./акция.

Аналитик UniCredit Securities Рустам Боташев не ожидает большого интереса со стороны частных инвесторов к новой эмиссии, если только ВТБ не решит размещать бумаги с значительным дисконтом к рыночной цене. А эксперт не думает, что ВТБ так поступит. "В свете этого мы ожидаем, что банк разместит меньшее число акций, чем зарегистрировал, и не повторит ошибку IPO, когда привлек больше капитала, чем нужно, серьезно разрушив показатель доходности на капитал", - подчеркнул эксперт. В UniCredit Securities дают рекомендацию "продавать" акции ВТБ и прогнозируют цену на ближайшие 12 месяцев на уровне 1,90 долл./GDR (1 GDR равна 2000 обыкновенных акций ВТБ).

Аналитик Газпромбанка Артем Архипов полагает, что одним из наиболее вероятных сценариев является установление цены размещения на уровне рыночной на дату принятия решения и что выпуск может быть размещен не полностью. Необходимости у ВТБ в дополнительном капитале более, чем на 225 млрд руб., по оценкам специалиста, нет даже с учетом ухудшающегося качества портфеля. В связи с этим во второй декаде августа вероятно спекулятивное восходящее движение котировок акций банка, которое может закончиться в момент определения цены, заключил А.Архипов.

Как отметила руководитель проекта БСС "Система Главбух" Елена Авилова, основной заявляемой стратегией развития в условиях нарастания кредитных рисков группа ВТБ выбрала укрепление своей капитальной базы. Цену на акции допэмиссии планируется привязать к этому же показателю. Для сохранения своей доли в капитале ВТБ акционерам необходимо срочно выкупить акции банка, либо смириться с размыванием своей доли. "Но вряд ли частные инвесторы захотят выложить очередную кругленькую сумму за новые акции ВТБ, скорее всего, они начнут их сбрасывать", - полагает эксперт. Объявленная допэмиссия, уверена Е.Авилова, явно преследовала цель освоить запланированные антикризисные деньги и сильно разочарует частных инвесторов, а государство станет одним из немногих акционеров, который нарастит свою долю в капитале банка.

Группа "ВТБ" является одной из ведущих российских финансовых групп с опытом работы в России и странах СНГ, а также присутствием в 18 странах мира. Главным акционером ВТБ с долей в 77,5% является правительство РФ. Остальные 22,5% акций обращаются на РТС и ММВБ, а также на Лондонской фондовой бирже в форме глобальных депозитарных расписок (GDR). ВТБ предлагает спектр корпоративных, розничных и инвестиционных банковских услуг в России, Австрии, Азербайджане, Анголе, Армении, Белоруссии, Великобритании, Германии, Грузии, Индии, Италии, Казахстане, Киргизии, Китае, Намибии, ОАЭ, Сингапуре, Франции, на Украине и Кипре.



Quote.ru