Treasuries: инвесторы сократили позиции

В пятницу, 29 августа, инвесторы на рынке казначейских облигаций сокращали позиции на фоне выхода позитивной статистики по индексам потребительского доверия. Так, чикагское отделение Института менеджмента по снабжению, NAPM-Chicago, сообщило о значительном росте индекса производственной активности в регионе, а отчет Мичиганского университета показал улучшение настроений американских потребителей.

В результате на начало торговой сессии понедельника, 1 сентября, кривая доходности казначейских облигаций США выглядит следующим образом:

Перед открытием бирж в пятницу Министерство торговли США представило данные о потребительских доходах и расходах и потребительской инфляции за июль. По подсчетам министерства, личные доходы американцев упали в июле на 0,7% по сравнению с июнем. Снижение показателя неприятно удивило экономистов, которые в среднем ожидали, что в июле доходы не изменятся по сравнению с июнем. Напомним, в июне личные доходы американцев повысились на 0,1% относительно мая, а в мае они выросли на 1,8%. Значительное увеличение доходов в мае было связано с началом реализации программы фискального стимулирования экономики, в рамках которой правительство США возвратило американцам часть уплаченных ими налогов. Возврат налогов производился путем рассылки денежных чеков. В мае правительство разослало американским домохозяйствам налоговые чеки на сумму 48,1 млрд долл., в июне – на сумму 27,9 млрд долл. и в июле – 13,7 млрд долл. Уменьшение суммы возвращенных налогов в июле привело к тому, что доходы американцев в этом месяце понизились относительно июня. Кроме того, негативное влияние на доходы оказало, по всей видимости, ухудшение ситуации на рынке труда.

Личные расходы американцев, по подсчетам Министерства торговли США, повысились в июле на 0,2% после прироста на 0,6% в июне и на 0,8% в мае. Однако увеличение расходов в июле, как и в июне, было обусловлено инфляцией.

Рассчитываемый Министерством торговли страны индекс цен потребительских расходов, PCE price index, повысился в июле на 0,6% по сравнению с июнем, когда он вырос на 0,8% по сравнению с маем. Стержневой индекс цен потребительских расходов, Core PCE price index, не учитывающий цены на энергоносители и пищевые продукты, вырос в июле на 0,3%, как и в июне. За 12 месяцев, закончившиеся в июле, PCE price index вырос на 4,5%. Это был самый большой годовой прирост индекса после февраля 1991г. Core PCE price index за последние 12 месяцев, закончившиеся в июле, повысился на 2,4%. Core PCE price index является главным индикатором инфляции для ФРС. Считается, что приемлемые для ФРС значения годового прироста индекса находятся в диапазоне 1-2%. Таким образом, значение Core PCE price index в июле оказалось существенно выше верхней границы допустимого диапазона.

С учетом инфляции, то есть в реальном измерении, личные расходы американцев уменьшились в июле на 0,4%, после снижения на 0,2% в июне. Падение в июле доходов и реальных расходов потребителей укрепило экономистов во мнении, что в III квартале динамика ВВП США будет гораздо слабее, чем во II квартале, когда ВВП вырос на 3,3% в годовом исчислении. Во II квартале реальные потребительские расходы в США увеличились на 1,7% в годовом исчислении, после повышения на 0,9% в годовом исчислении в I квартале. Для нынешних кризисных времен увеличение потребительских расходов в США на 1,7% в годовом исчислении было неплохим достижением. Однако, как считают экономисты, рост потребительских расходов во II квартале был обусловлен рассылкой налоговых чеков. В июле, когда объем "раздачи" налоговых денег существенно уменьшился по сравнению с двумя предыдущими месяцами, реальные расходы понизились по сравнению с июнем на 0,4%. Естественно, экономисты сделали вывод, что эффект от налогового стимула уже сошел на нет. Некоторые экономисты высказали мнение, что в III квартале будет зафиксировано понижение потребительских расходов. Если понижение потребительских расходов не будет компенсировано ростом других составляющих ВВП, экономика США скатится в рецессию.

Впрочем, данные из производственного сектора Чикаго, опубликованные после открытия фондовых торгов в пятницу, позволили полагать, что экономическая ситуация в Америке не безнадежна. Чикагское отделение Института менеджмента по снабжению сообщило, что рассчитываемый им индекс деловой активности в Чикаго и его регионе вырос в августе до 57,9 пункта по сравнению с 50,8 пункта в июле. Экономисты в среднем прогнозировали, что в августе индекс составит 50,0 пункта. В расчет чикагского индекса входят данные опроса более 200 менеджеров по снабжению компаний производственного сектора. Любое значение индекса выше 50 указывает на повышение деловой активности в регионе, а ниже 50 – на ее снижение.

Большинство составляющих чикагского индекса показали в августе значительный рост. Составляющая, отражающая объем производства в производственном секторе Чикаго и его региона, выросла с 49,2 пункта в июле до 63,4 пункта в августе, указав, что сокращение производства сменилось быстрым ростом. Составляющая, отражающая объем новых заказов, выросла с 53,5 до 60,2 пункта. Правда, составляющая, отражающая уровень занятости, упала с 45,9 до 39,2 пункта. Зато составляющая, отражающая уровень цен, уплаченных производственными компаниями региона, понизилась с 90,7 пункта в июле до 80,6 пункта в августе. Июльский показатель был самым высоким после 1980г.

Кроме того, стало известно, что индекс уверенности американских потребителей, рассчитываемый Мичиганским университетом, повысился в августе до 63,0 пункта по сравнению с 61,2 в июле. Предварительное значение индекса за август, которое было подсчитано в первой половине месяца, равнялось 61,7 пункта. Хотя индекс Мичиганского университета в августе повысился, большинство участников опроса, на основе результатов которого подсчитывался индекс, сказали, что в августе их финансовое положение ухудшилось.

В понедельник, 1 сентября, торговые площадки будут закрыты в связи с празднованием дня труда. По словам аналитиков ИФК "Алемар", на текущей неделе ставки UST могут продолжить снижение, поскольку в пятницу публикуется блок данных по рынку труда, которые обещают быть не слишком радужными.

Quote.rbc.ru