Рынок США: Гринспен навел ужас на инвесторов

Американский фондовый рынок открылся в четверг в подавленном настроении, главной причиной которого стали удручающие экономические новости. Отчет министерства торговли США о ВВП показал более слабые, чем ожидалось, темпы роста американской экономики во II квартале 2008 г. Хуже того, при пересмотре данных за предыдущие кварталы оказалось, что в IV квартале 2007 г. ВВП США уменьшился, а не увеличился, как считалось ранее. Как следствие, в финансовом сообществе обострилась тревога относительно рецессии. В придачу, министерство труда США сообщило в четверг о резком росте числа первичных обращений за пособием по безработице на минувшей неделе.

Некоторым утешением для фондовых инвесторов стало известие о повышении в июле индекса производственной активности в регионе Чикаго. Данные из Чикаго плюс снижение цен на нефть, наблюдавшееся в четверг, удерживали фондовый рынок от больших потерь на протяжении большей части биржевой сессии. Индекс Nasdaq Composite, в котором доминируют технологические компании, и вовсе торговался в плюсе. На его динамику положительно влияли неплохой квартальный отчет компании Motorola и новость о намерении фармацевтической компании Bristol-Myers Squibb приобрести биотехнологическую компанию ImClone. В составе индекса Nasdaq Composite присутствует много биотехнологических компаний. Bristol-Myers, которая уже владеет 17% акций ImClone, решила купить остальные акции этой компании, предложив 60 долларов за каждую акцию. Цена предложения включила 30-процентную премию к цене закрытия акций ImClone в среду (46,44 долл.).

Примерно за час до конца торгов ситуация на фондовом рынке резко изменилась к худшему, что было связано с реакцией инвесторов на интервью бывшего председателя ФРС Алана Гринспена (Alan Greenspan) телеканалу CNBC. Гринспен заявил, что спад на американском рынке жилья еще далек от своего "дна", экономика США находится на грани рецессии, а ипотечные агентства Fannie Mae и Freddie Mac – это "несчастье, которое ждет своего часа". Услышав слова Гринспена, инвесторы пришли в ужас; биржевые индексы камнем скатились вниз.

По итогам биржевой сессии 31 июля индекс "голубых фишек" Dow Jones Industrial Average упал на 205,67 пункта до 11378,02, или на 1,78%. Индекс широкого рынка Standard & Poor"s 500 опустился на 16,88 пункта до 1267,38, или на 1,31%. Индекс Nasdaq Composite понизился на 4,17 пункта до 2325,55, или на 0,18%.

Негативную динамику индекса Dow усилило значительное падение акций нефтяной корпорации Exxon Mobil, прибыль которой за II квартал оказалась существенно ниже ожиданий, медиа-компании Walt Disney, давшей осторожный прогноз на текущий квартал, и аэрокосмической компании Boeing, бизнес которой может пострадать из-за потенциальной забастовки ее работников. О большой вероятности забастовки заявил в четверг аналитик Bank of America. По итогам сессии акции Boeing упали на 4,25%, акции Disney – на 4,17% и акции Exxon Mobil – на 4,68%.

До открытия бирж в Нью-Йорке министерство торговли США представило данные о ВВП страны. По предварительным подсчетам, во II квартале 2008 г. реальный ВВП США увеличился на 1,9% в годовом исчислении. Согласно опросу Bloomberg, экономисты в среднем прогнозировали рост ВВП на 2,3%; согласно опросу Reuters, рост прогнозировался равным 2,0%.

Отчет за II квартал включил пересмотренные данные о ВВП за 2005 – 2007гг. Министерство торговли каждый год, в июле, пересматривает показатели за три последних года, используя более точные и полные данные. При нынешнем пересмотре очень существенно изменились показатели динамики ВВП за 2007 г. Согласно пересмотренным данным, в I квартале 2007 г. ВВП США увеличился на 0,1% в годовом исчислении, а не на 0,6%, как считалось ранее. Во II квартале 2007 г., напротив, пересмотренный показатель роста ВВП (+4,8%) оказался выше подсчитанного ранее (+3,8%). В III квартале 2007 г. изменение было незначительным: по пересмотренным данным, рост ВВП составил 4,8% в годовом исчислении, а не 4,9%. Пересмотр данных за IV квартал 2007 г. преподнес неприятный сюрприз. Оказалось, что в IV квартале ВВП США не увеличился на 0,6% в годовом исчислении, как считалось ранее, а уменьшился на 0,2%. Отрицательное значение показателя было обусловлено крупномасштабным сокращением инвестиций в жилищное строительство: в IV квартале они упали на 27,0% в годовом исчислении. При этом рост потребительских расходов в IV квартале оказался более вялым, чем считалось ранее, и поэтому не компенсировал сокращение инвестиций в жилищное строительство. Согласно ранее известным данным, реальные потребительские расходы в США выросли в IV квартале на 2,3% в годовом исчислении. Уточнение показало, что они увеличились только на 1,0%.

В I квартале 2008 г., согласно пересмотренным данным, ВВП увеличился на 0,9% в годовом исчислении, а не на 1,0%.

Экономическая динамика по годам изменилась при пересмотре следующим образом: в 2005 г. ВВП США вырос на 2,9%, а не на 3,1%; в 2006 г. ВВП США вырос на 2,8%, а не на 2,9%; в 2007 г. ВВП США увеличился на 2,0%, а не 2,2%. Рост ВВП за 2007 г. был самым слабым после 2002 г., когда ВВП США увеличился на 1,6%.

Согласно предварительным подсчетам за минувший квартал, реальные потребительские расходы в Америке увеличились во II квартале 2008 г. на 1,5% в годовом исчислении, по сравнению с 0,9% в I квартале. Реальные потребительские расходы на товары длительного пользования уменьшились во II квартале на 3,0%, после падения на 4,3% в I квартале. Реальные потребительские расходы на товары недлительного пользования выросли на 4,0%; в I квартале они понизились на 0,4%. Реальные потребительские расходы на услуги увеличились во II квартале на 1,1%, по сравнению с 2,4% в I квартале.

Реальные корпоративные капитальные инвестиции увеличились во II квартале на 2,3% в годовом исчислении, против 2,4% в I квартале. Корпоративные инвестиции в оборудование и программное обеспечение упали во II квартале на 3,4%, после уменьшения в I квартале на 0,6%. Корпоративные инвестиции в здания и сооружения выросли во II квартале на 14,4%; в I квартале они выросли на 8,6%.

Реальные инвестиции в жилищное строительство упали во II квартале на 15,6% в годовом исчислении, после падения на 25,1% в I квартале. Падение инвестиций в жилищное строительство началось в I квартале 2006 г., когда они понизились на 3,6% в годовом исчислении. Во II квартале 2006 г. этот показатель упал на 16,6%, в III квартале – на 21,4% и в IV квартале – на 19,5%. В I квартале 2007 г. реальные инвестиции в жилищное строительство упали на 16,2%, во II квартале – на 11,5%, в III квартале – на 20,6% и в IV квартале – на 27,0%.

Реальные частные инвестиции в товарно-материальные запасы сократились во II квартале на 62,2 млрд долл., после сокращения на 10,2 млрд долл. в I квартале и на 8,1 млрд долл. в IV квартале. Изменение инвестиций в запасы отняло от показателя роста ВВП за II квартал 1,92 процентного пункта. В I квартале соответствующее изменение отняло от показателя роста ВВП 0,02 процентного пункта.

Реальный объем американского экспорта вырос во II квартале на 9,2% в годовом исчислении, по сравнению с 5,1% в I квартале. Реальный объем импорта в Америку упал во II квартале на 6,6%. В I квартале импорт уменьшился на 0,8%.

Реальные расходы и инвестиции федерального правительства выросли во II квартале на 6,7% в годовом исчислении, после увеличения на 5,8% в I квартале. По категориям правительственных расходов, расходы на оборону выросли во II квартале на 7,3%, после прироста на такую же величину в I квартале. Необоронные расходы федерального правительства повысились во II квартале на 5,3%, после увеличения на 2,9% в I квартале. Реальные расходы и инвестиции администраций штатов и округов увеличились во II квартале на 1,6%, тогда как в I квартале они уменьшились на 0,3%.

Реальные конечные продажи внутреннего продукта, т.е. ВВП минус изменение товарно-материальных запасов, увеличились во II квартале на 3,9% в годовом исчислении. Конечные продажи показывают, какой была бы динамика ВВП, если бы эффект от инвестиций в товарно-материальные запасы был нулевым. В I квартале реальные конечные продажи увеличились на 0,9%.

Динамика реального ВВП США за II квартал за вычетом экспорта была негативной: ВВП минус объем экспорта уменьшился в отчетном квартале на 0,5%. В I квартале этот показатель увеличился на 0,1%.

В отчете о ВВП министерство торговли привело следующие данные о потребительской инфляции. Индекс цен потребительских расходов, PCE price index, вырос во II квартале на 4,2% в годовом исчислении. В I квартале PCE price index вырос на 3,6% в годовом исчислении, в IV квартале 2007 г. – на 4,3%, в III квартале – на 2,5%, во II квартале – на 3,6% и в I квартале – на 3,4%. Индекс цен потребительских расходов без учета цен на энергоносители и пищевые продукты, Core PCE price index, повысился во II квартале на 2,1% в годовом исчислении. В I квартале Core PCE price index вырос на 2,3%, в IV квартале 2007 г. – 2,5%, в III квартале – на 2,1%, во II квартале – на 1,8% и в I квартале – на 2,4%. Core PCE price index является главным индикатором инфляции для ФРС. Руководители ФРС неоднократно говорили, что приемлемый диапазон значений годового прироста этого индекса составляет 1% – 2%.

Одновременно с отчетом о ВВП вышли очередные еженедельные данные о первичных обращениях за пособием по безработице. По подсчетам министерства труда США, на неделе, закончившейся 26 июля, количество первичных обращений за пособием по безработице в Америке составило 448 тысяч, увеличившись на 44 тысячи по сравнению с пересмотренным показателем предыдущей недели, равным 404 тысячам (406 тысяч по первоначальным данным). Экономисты в среднем полагали, что на отчетной неделе количество первичных обращений безработных составит 395 тысяч. Цифра, представленная министерством труда, оказалась самой высокой после апреля 2003 г. и намного превысила пороговый уровень 400 тысяч, показатели выше которого свидетельствуют о значительном ухудшении ситуации на американском рынке труда. Общее количество американцев, получающих пособие по безработице, на неделе, закончившейся 19 июля (последние по времени данные), выросло на 185 тысяч по сравнению с предыдущей неделей, до 3,282 млн.

Пугающие новости об уменьшении ВВП США в конце 2007 г. и резком росте числа безработных “разбавило" известие о повышении активности в производственном секторе Чикаго. Чикагское отделение Института менеджмента по снабжению, NAPM-Chicago, сообщило, что рассчитываемый им индекс деловой активности в Чикаго и его регионе составил в июле 50,8, повысившись по сравнению с 49,6 в июне. Экономисты в среднем прогнозировали, что в июле индекс понизится до 49,0. В расчет чикагского индекса входят данные опроса более 200 менеджеров по снабжению компаний производственного сектора. Любое значение индекса выше 50 указывает на повышение деловой активности в регионе, а ниже 50 – на ее снижение. Чикагский индекс поднялся выше порогового уровня впервые за последние полгода. С февраля по июнь, пять месяцев подряд, индекс находился на значениях ниже 50.

Составляющая индекса, отражающая объем производства в производственном секторе Чикаго и его региона, повысилась с 45,1 в июне до 49,2 в июле, указав, что сокращение производства замедлилось. Составляющая, отражающая объем новых заказов, повысилась с 52,0 до 53,5. Составляющая, отражающая объем накопившихся заказов ("backlog"), повысилась с 42,3 до 45,7. Составляющая, отражающая уровень складских запасов, выросла с 50,5 до 54,9. Составляющая, отражающая уровень занятости, понизилась с 46,7 до 45,9. Составляющая, отражающая уровень цен, уплаченных производственными компаниями региона, выросла с 85,5 в июне до 90,7 в июле, что стало самым высоким показателем после 1980 г.

Гринспен в интервью CNBC сказал, что, по его мнению, текущие данные в США не указывают, что наступила рецессия. Экономика США, по его словам, держится "вполне хорошо", учитывая, какое "экстраординарное давление идет из финансового сектора". Однако бывший глава ФРС предостерег: "Мы находимся на грани, и я, с учетом финансовой ситуации, был бы больше удивлен, если бы рецессии не случилось, чем если бы она случилась". С увеличением числа безработных в США и замедлением экономического роста за рубежом американской экономике будет трудно избежать рецессии, сказал Гринспен.

Огромное значение, которое мировой экономический рост имеет сейчас для американской экономики, наглядно проявилось в данных о ВВП США за II квартал. Как было сказано выше, реальный объем американского экспорта вырос во II квартале на 9,2% в годовом исчислении, и за вычетом экспорта ВВП уменьшился бы во II квартале на 0,5% в годовом исчислении.

Правда, с положительной стороны следует отметить, что динамику ВВП во II квартале существенно ухудшило сокращение товарно-материальных запасов. Их значительное сокращение создает потенциальную основу для последующего увеличения, которое может помочь экономике США "продержаться" до стабилизации жилищного сектора.

Без сомнения, угроза для американской экономики связана с возможным ослаблением потребительских расходов. Во II квартале, как было сказано выше, реальные потребительские расходы в США увеличились на 1,5% в годовом исчислении, но в это время действовал эффект от рассылки американцам "налоговых чеков" по программе фискального стимулирования экономики. Рассылка налоговых чеков закончилась в июле, и уже в III квартале эффект от фискального стимула в потребительском секторе может сойти на нет. В этой ситуации рост безработицы плюс тяжелая ситуация на рынке жилья могут подорвать потребительские расходы. С другой стороны, поддерживающим фактором для потребительских расходов могут стать стабилизация и понижение розничных цен на топливо, которые коррелируют с динамикой фьючерсных цен на нефть. В связи с падением биржевых цен на нефть в последние недели, розничные цены на бензин в США несколько понизились. По данным организации AAA, объединяющей клубы американских автовладельцев, 31 июля средняя розничная цена бензина в стране понизилась до 3,909 долл. за галлон. Менее чем за неделю до этого средняя цена бензина на американских АЗС превышала важную психологическую отметку 4 долл. По данным ААА, 26 июля средняя розничная цена бензина в США опустилась ниже 4 долл., составив 3,983 долл. за галлон. Исторический максимум для розничных цен на бензин в США был зафиксирован 17 июля на значении 4,114 долл. за галлон.

В пятницу в Америке будет опубликован отчет о занятости за июль. Экономисты в среднем полагают, что отчет покажет сокращение числа рабочих мест в американской экономике на 75 тысяч.

Quote.rbc.ru