Обзор рынка инвестиционных инструментов

назад | содержание | обзоры других рынков

Российский финансовый рынок с каждым годом все больше интегрируется в мировую финансовую систему. В связи с этим, такие значимые события, как ипотечный кризис в США, сказываются и на нашем рынке. Однако высокие темпы роста российской экономики, а также преобразование рынка из спекулятивного в инвестиционный, делает его менее восприимчивым к внешним факторам.

При этом большое влияние на финансовый рынок оказывают события, происходящие внутри страны. Речь идет даже не об экономических событиях, а о неизменности курса развития экономики.

Каков ваш прогноз по развитию нашего рынка до конца текущего года?

Как закроется этот год - каким будет показатель по индексу РТС и ММВБ, будет ли новый исторический максимум – уже не так важно. Рынок в той или иной степени уже сформирован. Сегодня мы понимаем, что происходящие процессы, даже если это падение индексов, не являются обозначением глобальных трендов. Рынок не может все время находиться в стабильном состоянии – он либо растет, либо падает. Однако, в целом, на мой взгляд, очевидна направленность рынка вверх.

Как вы считаете, проблемы, связанные с ипотечным кризисом в США, уже закончились или кризис будет иметь продолжение?

Система ипотечного кредитования США не рухнет – это понятно. Произойдет очередная переоценка, переосмысление, возможно, поменяются условия банков и подходы страховых компаний. В целом, это некая коррекция системы, но никак не ее разрушение. Рынки никогда не бывают в нейтральном состоянии – они бывают либо перекуплены, либо перепроданы, поэтому такие кризисы неизбежны. В основе подобных потрясений лежат не только рациональные, но и эмоциональные факторы. Они накапливаются, и их масштаб бывает трудно оценить. Ипотечный кризис в США – это не просто изменение финансовых показателей банков, акции которых входят в расчет индексов. Это кризис доверия, который привел к росту ставок на межбанковском рынке.

В августе текущего года был зафиксирован отток иностранного капитала из России. Как вы считаете, инвесторы, закрывшие позиции по российским активам, вернутся?

Как правило, быстрые оттоки и притоки связаны не с инвестиционным, а со спекулятивным капиталом. То, что Россия до сих пор рассматривается как определенный объект спекуляции – это сто процентов. Подобные движения как происходили, так и будут происходить дальше. Я не думаю, что они в состоянии глобально воздействовать на ситуацию на российском рынке в целом. В общей массе, доля спекулятивного капитала все время уменьшается, поскольку происходит рост инвестиционного капитала.

Какие по вашему мнению необходимо внести изменения в законодательство для совершенствования российского фондового рынка?

На мой взгляд у государства должна быть более чем внятная и вменяемая позиция относительно дальнейшего развития рынка. Если мы говорим, что являемся частью мировой экономики, то, соответственно, это должно иметь проекцию и на фондовый рынок. Должна быть четкая концепция возвращения российских эмитентов в правовое поле нашего государства. Я говорю о размещении ценных бумаг российских эмитентов на российских биржах. Эта осмысленная позиция позитивно оценивается рынком, кто бы что не говорил по этому поводу. По сути своей она является не бизнесовой, а государственной. Однако помимо регулятивных шагов направлении возвращения эмитентов, необходимо внести изменения в налоговое законодательство. В частности, вопрос налогообложения операций нерезидентов с российскими ценными бумагами так и остается нерешенным. Россия является одной из очень немногих стран мира, где при совершении подобных операций с нерезидентов взимаются какие-то налоги. И недаром у нас только один международный инвестор – Кипр, потому что кипрские компании не платят налоги в России при совершении сделок с ценными бумагами. Если мы просто вернем эмитентов, но при этом не дадим инвесторам нормально покупать бумаги, мы сделаем только хуже. Фактор ликвидности – это не просто наличие бумаг здесь, это вообще спрос на них.

Если говорить о деятельности ФК «ОТКРЫТИЕ», то какие направления вы считаете приоритетными для вашей компании?

Во-первых, мы перестраиваем систему обслуживания частных клиентов. ФК «ОТКРЫТИЕ» намерено придти к модели инвестиционного банка для частных клиентов. При этом клиент в одном «окне» получает все продукты и услуги для реализации своих инвестиционных целей. Мы ориентируемся на тот класс клиентов, для которых фондовый рынок является объектом инвестирования, а не заработка. Фактически – это правильная утилизация существующих накоплений. В связи с этим мы создаем новую линейку продуктов – индексные фонды (на базе общих и отраслевых индексов).

Во-вторых, мы работаем над проектом по привлечению профессиональных зарубежных инвесторов на российский рынок и обеспечению доступа профессиональных российских инвесторов на зарубежные рынки. Мы будем работать с иностранными брокерами и банками, которые не имеют представительств в России и не планируют их открывать. Со стороны российских клиентов «ОТКРЫТИЕ» будет работать не только с отечественными брокерскими компаниями, банками, и другими профессиональными участниками, но и с крупными частными инвесторами, поскольку в нашей стране исторически существует целый слой частных инвесторов, которые с точки зрения объемов операций и поведения на рынке ничем не отличаются от профессиональных игроков. В целом, этот бизнес ориентирован на институциональных клиентов, то есть мы не будем предлагать услугу торговли ценными бумагами на российском рынке массовым частным инвесторам в Германии или в Англии. Мы предпочитаем работать по такой схеме, когда крупные иностранные брокеры сами собирают клиентский поток и торгуют через нас. С развитием экономики России и становлением фондового рынка, доверие к нему повышается, что ведет к росту объема операций.

Какие позиции в сегменте услуг, связанных с обеспечением доступа инвесторов на рынки, вы намерены занять?

Если говорить о российских клиентах, для которых ФК «ОТКРЫТИЕ» будет обеспечивать доступ на зарубежные площадки, то в ближайшие три года в планах корпорации занять не менее 40% этого рынка в объемном выражении.

Что касается оценки инвестиций из-за рубежа в Россию, то здесь есть некая двойственность ситуации. Многие глобальные инвестиционные банки имеют в России свои дочерние компании или банки. С другой стороны, на этом рынке также существуют ряд крупных международных брокеров, в планы которых не входит открытие своих локальных компаний в России. Посчитать этот рынок довольно сложно. Тяжело найти правильные оценки, из-за того, что многие нерезиденты реально являются резидентами, просто заходят через Кипр в силу налогового режима, а многие резиденты, такие как дочерние компании глобальные инвестиционных банков, оперируют капиталом нерезидентов. И здесь нам проще давать оценку с точки зрения количества – за ближайшие три года мы планируем иметь в своем активе не менее 100 крупных клиентов со статусными именами.

Какая инфраструктура потребуется для реализации этих двух проектов?

Для развития первого проекта – работы с частными клиентами, мы увеличиваем количество точек обслуживания в первую очередь в Москве. Наш сервис частным клиентам требует правильной локации. В конце этого года мы откроем пару новых офисов, а на следующий год программа будет более агрессивной. Мы будем менять формат девяти наших представительств в регионах, а также открывать новые Кроме того, у ФК «ОТКРЫТИЕ» выстроена отдельная программа по работе с агентами. В ближайшее время мы получим большое число качественных агентов, продающих наши услуги.

Для работы с профессиональными инвесторами мы приобрели компанию в Англии и переименовали ее в «ОТКРЫТИЕ Секьюритиз». Она действует в соответствии с британским регулированием и имеет все необходимые лицензии, включая клиринговые. Кроме того, в ближайшее время мы планируем открытие своего представительства во Франкфурте. Мы привлекаем новых сотрудников для работы над этим проектом. Ключевой состав почти набран. Мы предпочитаем брать людей с уже имеющимся опытом работы с иностранными клиентами или с российскими клиентами на зарубежных рынках. ФК «ОТКРЫТИЕ» также интересуют иностранцы, которые имеют свою специализацию и понимают чем мы можем быть лучше и как можно эффективно продавать нас.

Корпорация «ОТКРЫТИЕ» не единственный участник рынка услуг по обеспечению доступа инвесторов к российским и иностранным площадкам. В чем именно заключается конкурентное преимущество вашей компании?

ФК «ОТКРЫТИЕ» строит этот проект по образу и подобию сервисов лучших международных брокеров, а не глобальных банков. В этом мире изобрести что-то новое невозможно. Но у нас есть понимание потребностей инвесторов и своих преимуществ перед конкурентами. И возможно, на этом рынке важнейшую роль играет этого понимание, а потом уже его реализация. В настоящее время инвесторы, которые исторически торговали на фондовом рынке через глобальные банки, уже получают предложения от российских компаний, которые могут оказать необходимый им уровень сервиса, создать достаточный уровень надежности и комфорта по цене и качеству услуг.

Спасибо.