Обзор рынка инвестиционных инструментов

 

Вадим Логинов

Эпоха стихийных инвестиций, "финансовых пирамид" и чековых фондов, середины 90-х обретала цивилизованные формы паевых инвестиционных фондов не один год. Первое законодательное упоминание ПИФов в России исходит к апрелю 1995 года. В Указе №416 от 26.04.1995 Президента РФ Бориса Ельцина "О мерах по обеспечению интересов инвесторов…" было уже в первом пункте сказано: "Считать первоочередной задачей федеральных органов государственной власти, субъектов РФ в сфере государственного регулирования финансового и фондового рынков РФ обеспечение интересов инвесторов, в том числе путем: Установления правовых и экономических основ деятельности привлекающих средства инвесторов инвестиционных институтов, в том числе паевых инвестиционных фондов". Так был дан формальный старт подготовке законодательной базы индустрии паевых фондов в России. Процесс, как говорится, пошел…

1 сентября 1995 года Федеральная комиссия по ценным бумагам издает Постановление №9, подписанное тогдашним Председателем ФКЦБ Анатолием Чубайсом. Это "Программа развития паевых инвестиционных фондов", которая устанавливала своей целью создание нормативной базы ПИФ, анализ чековых фондов (ЧИФов), которые выразили желание преобразоваться в ПИФ, и реализацию реальных проектов таких преобразований, а также реализация 1-2 проектов по созданию пилотных паевых фондов.

Год ушел на информационную кампанию, подготовку нормативной базы и появление первых лицензированных управляющих компаний (УК ) и зарегистрированных фондов. Но до этого индустрия паевых фондов в России стала свидетелем целого ряда фальстартов в виде "суррогатных" "взаимных" фондов.

Самым уникальным "предвестником" стал "Первый российско-американский фонд взаимных вложений "Большой". Размер фонда должен был составить 50,55 млрд. рублей (курс доллара тогда был около 5500 руб.), которые он намеревался вкладывать в государственные ценные бумаги. В Совет директоров вошли несколько американцев, в числе которых экс-губернатор Род Айленда.

Запуск работы "Большого" прошел с большой помпой - 4 декабря в гостинице "Балчуг" состоялась его презентация. Создатели фонда называли свое детище первым и единственным аналогом американских взаимных фондов. На презентации в качестве гостей присутствовали видные чиновники из Минфина, что журналисты сочли за знак благосклонности, а на следующий день газеты пестрели заголовками типа "Большой друг министерства финансов".

Сама презентация началась в затемненном зале с показа слайдов Большого театра и балетных партий из спектаклей под классическую музыку, сопровождаемую задушевным голосом диктора о новом фонде. Американский экс-губернатор Брюс Сандлан потешил всех историей о том, что уже успел до этого побывать в России во время второй мировой войны, будучи пилотом американского бомбардировщика, базировавшегося на советском аэродроме. После этого состоялась продажа акций фонда по 50 тыс. рублей всем желающим, которых оказалось достаточно много. Также состоялся розыгрыш лотереи в 5 млн. рублей и фуршет.

Помпезное начало продолжилось затем массированной рекламой на телевидении, радио и в прессе. Особенно запомнилась реклама с изображением дедушки "а-ля Калинин" с проникновенным текстом "Почему во времена его молодости не было взаимных фондов? Ведь будь они тогда, и старость была бы более радостной…". Акции предлагались в двух десятках отделений Сбербанка. Кстати, на логотипе фонда был изображен медведь. Журналисты сразу усмотрели в этом плохой знак - ведь медведь - это символ падающего фондового рынка. Действительно, фонд взаимных вложений "Большой" вскоре тихо сошел со сцены…

Между тем, параллельно этому в конце 1995 - начале 1996 года ФКЦБ вела бурную деятельность по нормотворчеству, СМИ активно освещали международный опыт деятельности паевых фондов, а отдельные участники рынка стали готовиться и выстраиваться в очередь к созданию первых ПИФов. Надо отметить, что очередь оказалась достаточно пестрой…

Первых трех "счастливчиков" ФКЦБ выбрала и назвала 21 ноября 1995 года. Ими стали управляющая компания Первого ваучерного фонда, управляющая компания екатеринбургского ЧИФ Аско-Капитал и Объединенный институт ядерных исследований в Дубне. Увидев эти названия на ленте агентства Рейтер специалисты недоумевали - если Первого ваучерного ждали благодаря участию в нем иностранного участника в лице Pioneer group, то остальные были мало известны. Екатеринбургский ЧИФ был далеко не из числа лидеров рынка чековых фондов, а институт ядерных исследований из Дубны выглядел вообще непонятно. Появление последнего проекта в числе пилотов, как оказалось, было обязано визиту премьера Виктора Черномырдина 23 октября 1995 года в Дубну. Речь зашла про инвестиции в ядерную область, кто-то вспомнил про создаваемые в России паевые фонды. Виктор Степанович и дал соответствующее распоряжение ФКЦБ.

Кроме этого, в этой троице не оказалось кандидата для "показательного примера" перевода "пирамиды" в цивилизованное русло. Все уже были уверены, что это будет Русский Дом Селенга. Исполнительный директор ФКЦБ Дмитрий Васильев специально ездил в октябре в Волгоград на родину РДС на переговоры с ее основателем г-ном Саломадиным. Васильев затем заявлял, что ему понравилась готовность РДС к прозрачности и конструктиву. Но не срослось, что, наверное, и к лучшему для чистоты истории паевой индустрии…

За осень и зиму ФКЦБ успевает принять около двух десятков постановлений, необходимых для появления и работы первых УК и паевых фондов. Утверждаются типовые правила, проспекты эмиссии паев, положение о лицензировании, типовые договора и др. Серьезную поддержку этой работе оказывает подтянутый к 1996 году займ Международного банка реконструкции и развития (МБРР) в 31 млн. долларов специально под проект "Развитие коллективных форм инвестиций и защиты инвесторов". На эти деньги будет не только разработано законодательство, но и обучены первые специалисты, создан Центр Коллективных инвестиций (ЦКИ), пройдет информационная кампания.

17 апреля 1996 года войдет в историю паевых фондов как дата лицензирования первых трех управляющих компаний: В соответствующей последовательности номеров лицензии ФКЦБ России на доверительное управление имуществом паевых инвестиционных фондов получили "АВО-капитал" (Промрадтехбанк и Объединенный институт ядерных исследований), компания "Мономах" (созданная при участии банка "Империал") и "КУИФ" (управляющая компания ЧИФ "Первый Ваучерный фонд").

В августе лицензии получили "Кредис" (Москва) АО", "Управляющий паевого инвестиционного фонда "Нефтегазэкспорт", "Паллада Эссет Менеджмент", "Управляющая компания "Гута-Инвест-Менеджмент", "Инвестиционная компания "Этерна". УК Кредис являлась проектом швейцарского банка Credit Suisse First Boston. УК Этерна являлась проектом ОНЭКСИМ-банка совместно с Интеррос-Эстейт и Интеррос-Согласие.

В сентябре лицензии получат еще три УК: РТК-инвест (управляющая компания пенсионного фонда "Ростелекома", Тройка Диалог, а также МКБ-капитал (проект Межкомбанка).

В октябре еще две компании: ОФГ-инвест (связанная с именем основателя одноименной группы Борисом Федоровым) и Монтес Аури (связываемую с именем не менее легендарного Альфреда Коха).

Итого к концу 1996 года в России будет создана "чертова дюжина" УК До наших дней спустя десять лет "доживут" семь. В числе 13 первых УК окажется и один недобросовестный "лазутчик" в виде компании "Нефтегазэкспорт". Лицензия у нее будет отобрана спустя год после выдачи в августе 1997.

Из 13 зарегистрированных в 1996 году УК наиболее продвинутся в плане создания первых фондов четыре. Это Паллада, КУИФ, Кредис и Тройка Диалог. Особенно будут активны три "иностранца", которым было важно оказаться в истории первыми.

12 сентября регистрируются два фонда компании "Паллада". Первый номер выпадает фонду государственных ценных бумаг. Второй - фонду с непонятным для российского уха названием "Фараллон" (так называются острова у побережья Калифорнии -своеобразный символ сотрудничества русских и американцев, "Русская Америка"), который ориентируется на корпоративные ценные бумаги. Фонд "Пионер Первый" станет третьим паевым фондом в России, получив регистрацию 5 октября.

"Пионер" отыграется на дате начала первого первичного размещения. Через месяц 12 ноября Пионер Первый начинает размещение первым. "Паллада" приступит к формированию фонда ГЦБ только через неделю - 19 ноября.

И инвестирование средств ПИФа, похоже, первой также начнет управляющая компания КУИФ фонда "Пионер Первый". Датой можно ориентировочно назвать 19 ноября. КУИФ будет проводить очередную пресс-конференцию по поводу недельных итогов распространения паев. Будет сообщено, что уже принято 73 заявки на сумму 230 млн. рублей или около 45 тыс. долларов. Это составило около 10% от объявленного размера фонда в 2,5 млрд. рублей. Так вот, на этой пресс-конференции сообщается, что "только вчера банк "Империал", являющийся спецдепозитарием и дилером фонда, должен был исполнить первые заявки" на временное размещение в ГКО. Первым же успеет сформировать Фонд краткосрочных рублевых инвестиций Кредис, зарегистрированный четвертым, начавший формирование 16 декабря. Он покажет рекорды скорости, уложившись с размещением в 2 недели и успев до Нового года. Датой формирования фонда станет 31 декабря 1996 года.

Тут не обошлось еще без одного исторического казуса. 22 декабря ПИФ Пионер-Первый сформирует СЧА в размере 2,555 млрд. рублей, что превысит заявленный минимальный размер. На ленте информагентства Рейтер выйдет сообщение о завершении первичного размещения. Но с официальным признанием этого ФКЦБ вышла накладка (датой будет названо лишь 11 февраля). Отметим, что до нового 1997 года успеют зарегистрироваться 8 ПИФов: два от "Паллады", два от "Пионера", три от "Кредис" и "Илья Муромец" от "Тройки Диалог".

К началу 1997 года будет лицензировано три специализированных депозитария. Первым станет "Первый Российский Специализированный депозитарий" (слово "российский" потом будет исключено из названия). Лицензая за No. 22-000-1-0001 будет выдана Федеральной комиссией по рынку ценных бумаг 8 августа 1996 года. За ним право работы с паевыми фондами получат банк "Империал" и "Кредит Свис Кастоди".

Ну, а кто же вошел в историю ПИФов как первый пайщик? Им стал москвич Владимир Жучков, который купил пай в "Пионере Первом". Вот что он сказал в коротком интервью журналу "Деньги" (ноябрь 1996г.):

"Я уже имею вклады в Сбербанке и акции "Манежной площади", поэтому мы с женой решили рискнуть и доверить средства ПИФу. Доверили пока по минимуму - 500 тысяч рублей (прим.- около 90 долларов). Деньги я отнес чуть ли не в первый день работы фонда. Как мне кажется, вложения эти себя оправдают, как по доходности, так и по надежности. Я давно уже знал, что рынок ГКО один из самых прибыльных. Но как физическое лицо я не могу знать всех тонкостей игры на нем. В ПИФе за меня это сделают профессионалы. И совсем не смущает тот факт, что в "Пионере" работают иностранцы. Наши ребята тоже не глупы, но у американцев опыта больше".