Обзор рынка инвестиционных инструментов
II. Практические советы от журнала Money&Я
Елена Логинова
Генеральный директор УК "ДВС Инвестмент"
Конечно, прямое сравнение мало что даст. Ведь своими корнями американский рынок доверительного управления уходит в 18 век, а история российского только-только шагнула во второе десятилетие. И все же, пристальному взгляду за океан открывается крайне интересная картина, персонажи которой позволяют в какой-то мере оценить направления и потенциал развития российского рынка коллективных инвестиций.
Современная история американских ПИФов, а точнее - взаимных фондов (mutual funds) - началась в 1924 году, когда в Бостоне появился первый участник этого рынка. В России ПИФы пишут свою историю с 1996 года. Так что наш рынок моложе американского на 72 года. Какова же между нами разница?
Для начала немного статистики. Рассмотрим розничный сегмент: в России - это открытые и интервальные фонды (или публичные), в Америке - взаимные фонды. По данным американского Investment Company Institute (ICI), в конце 2006 года в США работало 8120 взаимных фондов. В России, по данным Национальной лиги управляющих, насчитывалось 382 публичных ПИФа - по этому показателю мы соответствовали американскому рынку образца 1971 года. Таким образом, США для достижения этой цифры понадобилось 47 лет, в то время как России - только 10 - отличный, на мой взгляд, показатель! Стоит отметить, что численность населения США в прошлом году перешагнула отметку 300 млн человек, в то время как в России была ниже 150 млн. И если в США сегодня один фонд приходится на каждые 37 тыс. человек, то в России - более чем на 370 тысяч.
Паями более чем 8 тысяч взаимных фондов в США в конце 2006 года управляло около 500 компаний. Таким образом, в расчете на одну компанию приходилось около 16 фондов. В России же активами 382 публичных ПИФов управляли 123 УК - или чуть более чем по 3 ПИФа на компанию. Разрыв более чем пятикратный. Наиболее драматично, я считаю, выглядит разница в объемах средств под управлением и количестве пайщиков в российских ПИФах и фондах США. Цифры говорят нам, что по итогам 2006 г. российские ПИФы уступали фондам США в стоимости активов под управлением более чем в 1800 раз - $10 414 млрд в США и $5,7 млрд в России. По количеству пайщиков мы отстаем примерно в 100 раз - в США инвестируют в фонды примерно 30% населения, а в России - всего около 0,3%. Это дает нам иллюстрацию того, какой путь развития прошел рынок коллективных инвестиций в США и какой путь предстоит пройти российскому рынку.
Что же касается количества денег, которые каждый пайщик инвестирует в фонды, то по статистике, средний американский инвестор фонда инвестирует средств в 6,5 раз больше, чем российский пайщик. Отчасти это объясняется отставанием России от США по среднему доходу на душу населения.
Если подытожить вышеизложенные факты, можно сделать следующие выводы. Одним из основных путей развития управляющих компаний, по моему мнению, в ближайшем будет расширение ассортимента ПИФов под управлением. Обширный ассортимент привлекателен для потребителя в любой категории рынка, и рынок коллективных инвестиций - не исключение. Управляющие компании, развивающиеся таким образом, определенно будут иметь конкурентное преимущество и привлекут больше пайщиков. Правда, большинство из этих новых пайщиков будут гораздо менее состоятельными, чем нынешние инвесторы. По крайней мере, до тех пор, пока среднедушевой доход в России не увеличится в разы. Поэтому придется наращивать сети продаж и увеличивать штат операционистов и клиентских менеджеров.
Так как по темпам роста инфраструктура для приема средств граждан в ПИФы заметно опережает количество пайщиков, стоит ожидать ужесточения конкурентной борьбы между управляющими компаниями. Выражаться это будет в резком росте рекламных и маркетинговых бюджетов (повезет продавцам рекламных сантиметров и секунд, PR-компаниям), в появлении крайне заманчивых предложений для инвесторов (подарки, скидки и прочие бонусы) и так далее. В борьбе за место под солнцем победителя во многом начнет определять размер его бюджета развития. Поэтому вполне нормальным явлением в обозримом будущем станет уход с рынка слабых игроков или их покупка более сильными.
Здесь, однако, следует отметить, что одними заманчивыми предложениями привлечь массового инвестора вряд ли получится. Повторюсь, рынок коллективных инвестиций в России очень молод, и основная масса населения не имеет о нем представления. Кроме того, так сложилось, что репутация рынка коллективных инвестиций у нас во многом пострадала от деятельности в прошлом финансовых пирамид и недобросовестных банков. Чтобы избавиться от этого тяжкого бремени, управляющим компаниям придется прилагать значительные усилия для повышения финансовой грамотности населения. Я предполагаю, что возрастет количество информационных семинаров, публикаций и выступлений в СМИ, в которых представители управляющих компаний будут разъяснять населению основные принципы рынка коллективных инвестиций, правила успешного инвестирования и права пайщиков. В этой просветительской деятельности во многом кроется успех компании. Развитая инфраструктура, профессиональные сотрудники, большой бюджет, это хорошо, это необходимо, но только разговаривая с людьми можно добиться доверия. А речь идет о миллионах потенциальных пайщиков, о 99,7% населения, так что результат будет стоить тех усилий, что придется приложить.
На чьи же миллиарды долларов могут рассчитывать управляющие компании в ближайшие 20 лет? Художников, способных сегодня нарисовать четкий портрет российского пайщика образца 2027-го и даже 2017 года, в природе нет. Есть только данные исследования ICI, рисующие довольно четкий портрет современного американского акционера взаимных фондов. Не исключено, что со временем в его силуэт впишется и пайщик российский, ведь риск и доходность - категории интернациональные.
Итак, американский пайщик, это в среднем 48-летний человек, на 71% - женатый или живущий с партнером, на 56% - выпускник колледжа, на 49% - родившийся во время демографического взрыва, на 24% - представитель "Поколения Х". Одна американская семья имеет акции в среднем четырех взаимных фондов (!). Причем, 70% пайщиков несут это гордое звание не менее 10 лет. 84% американцев - акционеров взаимных фондов - готовы принять на себя средний или высокий риск ради хорошей доходности. Поэтому 80% держат деньги в фондах акций. Выбирая фонд, американцы имеют привычку пользоваться советами профессиональных финансовых консультантов - так поступает 71% пайщиков.
Возникает вопрос, что заставляет треть населения США инвестировать в фонды, что привлекает их в данном виде инвестиций? Причин тому несколько. Во-первых, инвестиции в фонд - это возможность вложить даже небольшую сумму в ценные бумаги большого количества различных компаний. Ведь покупая даже одну акцию взаимного фонда или один пай ПИФа, инвестор приобретает долю общего инвестиционного портфеля, состоящего из большого количества различных акций и (или) облигаций. Во-вторых, доходность, которую демонстрируют рисковые и умеренные фонды, значительно превышает доходность банковских депозитов. Конечно, ни американские взаимные фонды, ни российские ПИФы не растут линейно. Всегда существует риск снижения стоимости пая на том или ином интервале времени. Американцы это знают, и поэтому предпочитаю инвестировать деньги в фонды надолго, на несколько лет. Ведь чем больше срок инвестиций, тем более рисковую стратегию можно выбирать, и тем в меньшей степени временные провалы рынка влияют на итоговую доходность вложений.
Немногочисленных российских пайщиков также привлекает высокая доходность рисковых ПИФов. Большинство из них не смущает и высокий уровень риска - по данным НЛУ, в конце сентября 2006 года в открытых и интервальных фондах акций было открыто 63% всех ненулевых счетов. При этом спрос на ПИФы акций стабильно повышается.
В остальном же портрет российского пайщика выглядит сегодня довольно неопределенно. Объясняется это очень просто: в России только начинается бум паевых фондов, и к ПИФам одновременно приобщаются совершенно разные категории населения.
Резюмируя все вышесказанное, можно смело прогнозировать, что процесс развития российского рынка ПИФов еще только начинается, а процесс освоения его массовым инвестором, можно сказать, еще и не начался вовсе. Впереди - миллионы новых пайщиков и миллиарды рублей новых инвестиций, борьба за привлечение которых обещает стать очень жесткой. Слабым компаниям рано или поздно придется покинуть рынок. Поэтому выбирайте сильных, богатых и надежных. И рискуйте смело - чем мы хуже американцев?
