Обзор рынка инвестиционных инструментов

назад | содержание | обзоры других рынков

Специалисты утверждают: биржа предлагает значительно больше возможностей потерять деньги, чем их заработать. Инвестирование в ценные бумаги связано с целым рядом рисков, которые необходимо учитывать потенциальному инвестору. Однако статистика последних лет подтверждает, что акции российских компаний остаются одним из самых доходных активов, доступных частному инвестору.

Барометр состояния российского фондового рынка - индекс РТС -- по итогам 2006г. продемонстрировал рост на 70,75%, объем торгов на классическом рынке акций биржи вырос по итогам 2006г. более чем в 2 раза и составил 16,15 млрд долл. (в 2005г. значение этого показателя было 7,65 млрд долл.). Такие впечатляющие результаты обеспечили российскому рынку 3-е место среди самых быстро растущих мировых фондовых площадок.Однако если вы выбрали акции в качестве инструмента финансирования, необходимо иметь в виду, что рост, который демонстрировал рынок в течение прошлых лет, не является залогом таких же хороших результатов в будущем.

На отечественных биржах обращаются акции более 300 эмитентов, и все большее количество компаний независимо от секторов и капитализации стремятся вывести свои бумаги на российские и западные торговые площадки. Акции, представленные на фондовом рынке РФ, условно можно разделить на несколько категорий. Наиболее ликвидными бумагами, с которыми совершается подавляющий объем сделок, являются " голубые фишки ": РАО "ЕЭС России", "Газпром", "Лукойл", "Сургутнефтегаз", "Роснефть", "Сбербанк России", "ГМК "Норильский никель", "ВТБ", "Ростелеком" и др.

Лидеры продаж на Классическом рынке акций во II квартале 2007 года по данным РТС

Код акции	Наименование компании, тип акций	Объем торгов, в долл. США	Доля
EESR	ОАО РАО ЕЭС России, ао	1 000 240 430	32,59%
SBER	ОАО Сбербанк России, ао	481 785 851	15,70%
GMKN	ОАО ГМК Норильский никель, ао	326 357 060	10,63%
GAZP	ОАО Газпром, ао	253 094 575	8,25%
LKOH	ОАО ЛУКОЙЛ, ао	250 946 277	8,18%
SNGS	ОАО Сургутнефтегаз, ао	85 511 622	2,79%
ROSN	ОАО НК Роснефть, ао	53 015 042	1,73%
MTSS	ОАО МТС, ао	51 853 677	1,69%
PLZL	ОАО Полюс Золото, ао	41 403 503	1,35%
TRNFP	ОАО АК Транснефть, ап	40 902 341	1,33%

К акциям " второго эшелона " принято относить широкий спектр ценных бумаг, эмитенты которых не входят в число компаний первой величины на фондовом рынке: Уралсвязьинформ, Иркутскэнерго, Аэрофлот, Северо-Западный Телеком, АВТОВАЗ, КАМАЗ, Татнефть и прочие. "Доходность инвестирования в такие активы может превышать тысячи процентов но, как правило, такой феномен очень редок, и, в массе своей, риск и доход по этим бумагам уравновешивают друг друга. Вложив средства в неликвидные бумаги долгосрочный инвестор безусловно, получит большую прибыль при инвестировании средств на срок больше года. Поэтому инвестору разумно вкладывать денежные средства в рынок неликвидных ценных бумаг, если он обладает значительным запасом времени для инвестирования", - отмечают аналитики компании "АТОН".

В то же время ряд экспертов придерживается мнения, что наибольший интерес с точки зрения дохода представляют акции компаний " третьего эшелона ", которые в перспективе могут хорошо "выстрелить". В последнее время на фондовый рынок выходит все больше новых компаний, интересных и перспективных для инвестиций, однако они могут быть "темными" лошадками и потенциальный инвестор должен обладать уверенностью, наскоку оправданы его риски.

Лидеры продаж акций в RTS Board во II квартале 2007 года
(по зарегистрированным в системе сделкам)

Код акции	Наименование компании, тип акций	Объем торгов, в долл. США	Доля
pcbs	ОАО Промстройбанк, ао	23 416 809	15,61%
scem	ОАО Холдинговая Компания Сибирский цемент, ао	20 049 856	13,36%
tnbp	ОАО ТНК-BP Холдинг, ао	10 499 451	7,00%
mstt	ОАО Мостотрест, ао	8 246 310	5,50%
uelm	ОАО Уралэлектромедь, ао	7 130 015	4,75%
silvp	ОАО Сильвинит, ап	4 379 583	2,92%
legs	ОАО ЛГСС, ао	4 368 245	2,91%
unkl	ОАО Комбинат Южуралникель, ао	3 795 630	2,53%
pgho	ОАО Приаргунское ПГХО, ао	3 240 485	2,16%
rkke	ОАО РКК Энергия им. С.П. Королева, ао	2 838 808	1,89%

Потенциальная доходность инвестиций в долевые ценные бумаги

Существует мнение, что фондовый рынок дает полную свободу проявить себя при безграничных возможностях и безграничном риске. Неискушенному инвестору, только дебютировавшему на рынке, сложно выбрать собственную стратегию игры, которая принесет реальный доход. Эксперты отмечают, что доходность инвестиций в акции потенциально выше, чем, например, в долговые ценные бумаги, но и риск подобных инвестиций больше, по сравнению с вложениями в облигации.

Доход по акциям можно получить как за счет выплачиваемых владельцу дивидендов, так и за счет изменения стоимости ценной бумаги.

Как правило, дивидендный доход не является основной целью держателя акции, поскольку дивидендные выплаты по российским акциям невысоки. Предприятия платят дивиденды из чистой прибыли, которая остается после налоговых выплат. Инвестор должен владеть акциями на момент отсечки по реестру, тогда он получает дивиденды, которые составляют в среднем от 3 до 10 % от стоимости акций. Размер дивидендных выплат определяется дивидендной политикой компании, и у большинства крупных фирм данная политика узаконена официально принятым собранием акционеров документом.

Предложения о выплате и размере дивидендных выплат формируются советом директоров, окончательное решение утверждается путем голосования на собрании акционеров. На собрании акционеров может быть принято решение не выплачивать дивиденды (в случае, если компания работала с убытком, или акционеры принимают решение направить эти деньги на развитие бизнеса). В ряде случаев выплата дивидендов может затягиваться, в том числе и до конца финансового года. Эксперты отмечают, что итоги 2006г. оказались успешными для многих российских эмитентов. Так, например, "Роснефть" выплатила дивидендов в размере 6,6% от прибыли и по 1,33 рубля на акцию. У акционеров ЛУКОЙЛа дивиденды по итогам 2006г. составили 38 руб на акцию, что составило 16,8% от чистой прибыли. Сбербанк РФ заплатил своим акционерам по 16 тысяч руб на акцию.

Однако основной доход инвесторов формируется за счет изменения цены бумаги (цены на акции российских компаний стабильно росли последние несколько лет). Эксперты предупреждают, что гораздо более интересны вложения в акции с точки зрения долгосрочного инвестирования. Для того чтобы понять, является ли акция недооцененной, либо переоцененной рынком, необходимо оценить такие фундаментальные показатели деятельности компании, как выручка, денежный поток, прибыль и др. В отдельных случаях имеет смысл доверить эту задачу профессионалам и передать средства в управление специализированной компании. Однако следует понимать, что и в этом случае, несмотря на то, что задача получения прибыли будет решаться профессионалами, все потенциальные риски полностью ложатся на инвестора и не подлежат компенсации со стороны инвестиционной компании.

Риски инвестирования в долевые ценные бумаги

Несмотря на знания и опыт инвестора, существует множество причин, по которым фактические доходы могут отличаться от ожидаемых. Существуют рейтинговые агентства, для которых оценка рисков является основным видом деятельности. В настоящее время наиболее авторитетными являются Standard & Poor's, Moody's Investors Service и Fitch.

Попробуем определить ряд рисков, с которыми связано инвестирование в ценные бумаги:

• Политический риск предполагает возможность изменений в политическом или экономическом устройстве страны.
• Экономический риск обусловлен неопределенностью финансового положения компании, в акции которой вложены деньги. Например, основной источник риска для нефтедобывающей компании - изменение цен на нефть.
• Валютный риск отражает неопределенность обменного курса при переходе из одной валюты в другую.
• Финансовый риск связан со способом финансирования компанией своих нужд. Например, возникает риск, что после выплаты процентов по займам, на дивиденды акционерам уже ничего не останется.
• Риск ликвидности обеспечивается количеством бумаг, торгующихся на бирже. Например, по некоторым (низколиквидным) акциям второго эшелона сделок не проходит месяцами, и инвестору сложно продать бумагу в тот момент, когда он принял такое решение.

Процедура купли/продажи

Чтобы стать владельцем ценной бумаги, существует несколько механизмов. Покупая акции у компании, необходимо подписать договор и открыть счет в реестре акционеров эмитента. Процедура покупки/продажи проводится на основании документа, удостоверяющего личность. Необходимо оформить договор купли/продажи, заполнить анкету и открыть счет в реестре акционеров.

Перед подписанием договора необходимо в обязательном порядке ознакомится с его условиями. В договоре должны быть указаны: наименование эмитента ценных бумаг, тип акций (обыкновенные или привилегированные), цена, количество и сумма сделки. Договор обязательно должен быть оформлен не менее, чем в двух экземплярах, один из которых остается у покупателя. Кроме того, если возникает необходимость продать акции, надо получить выписку из реестра акционеров, подтверждающую наличие бумаг.

Для приобретения ценных бумаг через брокера необходимо заключить договор на брокерское обслуживание физических лиц и (как правило) заполнить анкету физического лица. Инвестиционная компания может потребовать следующие документы: копию паспорта; копию свидетельства о постановке на учет в налоговом органе (ИНН). В случае открытия счета индивидуальному предпринимателю необходимо предъявить копию свидетельства о регистрации физического лица в данном качестве.

После заключения договора брокер оказывает клиенту следующие услуги: принимает от клиента поручения на исполнение сделки, передает клиенту отчет о совершенной по поручению сделке, а также оказывает консультационные услуги. Клиент лично дает указания на покупку/продажу ценной бумаги, для этого необходимо либо лично прийти в офис, либо сделать распоряжение по телефону. При предоставлении компанией брокерских услуг необходимо заплатить: за ведение брокерского счета, за открытие и ведение счета-депо, комиссии.

Еще один способ получить возможность доступа к торгам по ценным бумагам - интернет-трейдинг. Установив специальный программный продукт на своем компьютере, можно отслеживать котировки акций в режиме реального времени, совершать сделки, получать сведения о лимитах и многое другое. Торговые терминалы дают возможность получать информацию о проведенных операциях, строить графики, пользоваться инструментами технического анализа. Интернет-трейдинг интересен, в первую очередь, тем людям, которые собираются играть на бирже постоянно, отслеживая малейшие изменения котировок.

Налогообложение доходов

Согласно Налоговому кодексу РФ доходы, доходы инвесторов на рынке ценных бумаг облагаются налогом по ставке 13%. Исключение составляет дивидендный доход, облагаемый по ставке 9%. Подоходный налог уплачивается с разницы между выручкой и расходами на приобретение, реализацию и хранение акций. В случаях, если акции находились в собственности не менее 3 лет, а расходы не могут быть подтверждены документально, то можно воспользоваться имущественным налоговым вычетом: уменьшить на сумму 125 тыс. руб. с оставшейся разницы взимается стандартный налог.

Обязанность рассчитывать, взимать налоги с частных инвесторов и перечислять их в бюджет ложится на управляющие компании ПИФов, брокеров и доверительных управляющих, которые являются налоговыми агентами.