Прямой эфир

К сожалению, ваш браузер
не поддерживает
потоковое видео.

Попробуйте

установить Flash-плеер
Лента новостей 23:44 МСК
Лучшие предложения рынка наличной валюты  23:00   USD НАЛ. Покупка 66,10 Продажа 66,16 EUR НАЛ. 74,00 74,00 В Краснодарском крае задержали подозреваемого в убийстве четырех человек Общество, 22:48 ЦСКА начал защиту чемпионского титула с потери очков Футбол, 22:09 В Ереване перекрыли проспект с правительственными зданиями Политика, 22:07 Эксперт Morgan Stanley предсказал скорое снижение курса доллара Экономика, 21:30 В Подмосковье произошел разлив дизельного топлива Общество, 21:02 В Пензенской области разбился планер Общество, 20:09 Кадыров подал документы для регистрации на выборы главы Чечни Политика, 19:52 «Зенит» сыграл вничью в стартовом матче чемпионата России Футбол, 19:31 В результате крушения воздушного шара в США погибли 16 человек Общество, 19:23 Экс-главу Партии регионов заподозрили в создании ЛНР Политика, 18:56 Премьер Баварии отверг миграционную политику Меркель Политика, 18:41 Путин заявил о готовности России работать ради укрепления доверия в мире Политика, 18:08 Возле захваченного отдела полиции в Ереване началась стрельба Политика, 17:59 СКР возбудил дело после гибели четырех человек при пожаре в Подмосковье Общество, 17:46 В аэропорту Амстердама усилили меры безопасности Общество, 16:49 Социологи зафиксировали отсутствие интереса к ценам на нефть у россиян Общество, 16:48 МЧС предупредило москвичей о граде Общество, 16:04 Спецслужбы Армении предъявили ультиматум захватившим отделение полиции Политика, 15:36 При стрельбе в Вашингтоне погибли три человека Общество, 15:02 В Турции освободили 758 подозреваемых в причастности к госперевороту Политика, 14:38 СМИ узнали о судьбе оставшихся в Крыму украинских С-300 Политика, 14:36 В Ереване после столкновений задержали одного из лидеров оппозиции Общество, 13:35 В Ярославской области мужчина с топором напал на пятерых женщин Общество, 13:19 На путях в московском метро обнаружили тело мужчины Общество, 12:56 Летевший на Кипр Boeing экстренно приземлился в Сочи Общество, 12:36 В Бельгии задержали двух братьев по подозрению в подготовке теракта Общество, 12:24 ФСБ нашла вирус для шпионажа в сетях госорганов и оборонных предприятий Политика, 12:21 В Минфине назвали нынешнее состояние экономики России «центром шторма» Экономика, 12:10 Курды попытались штурмовать военную базу в Турции Политика, 11:01 На Украине задержали бывшего главу фракции Партии регионов Политика, 10:17 В афганском Герате произошел взрыв Общество, 09:51 В МИД России опровергли подготовку к штурму Алеппо Политика, 09:06 Эрдоган пообещал отозвать все судебные иски об оскорблениях в его адрес Политика, 08:13 «Коммерсантъ» назвал уволившихся из-за дела Шакро Молодого следователей Политика, 08:04 В результате пожара в частном доме в Подмосковье погибли четыре человека Общество, 06:13 СМИ узнали о российском следе в кибератаке на штаб Хиллари Клинтон Политика, 05:46 Глава ЦРУ усомнился в возможности сохранить целостность Сирии Политика, 05:17 В Подмосковье загорелся жилой дом Общество, 04:33 СКР отказался прекратить уголовное преследование владельца Домодедово Политика, 03:49 Клинтон увеличила отрыв от Трампа по популярности Политика, 03:42 В Ереване после столкновений с полицией задержали более 100 демонстрантов Политика, 02:39 Число пострадавших при разгоне демонстрантов в Ереване увеличилось до 60 Общество, 01:59 Власти Крыма рассказали о тренировочных лагерях ИГИЛ на юге Украины Политика, 01:38 Хакеры взломали сеть предвыборного штаба Хиллари Клинтон Политика, 01:21 Спортсменов из Австралии эвакуировали из-за пожара в Олимпийской деревне Общество, 00:08 Эрдоган обвинил Запад в отсутствии солидарности с Турцией после мятежа Политика, 00:07 При разгоне демонстрантов в Ереване загорелся дом Общество, Вчера, 23:54 В результате разгона протестующих в Ереване пострадали 30 человек Общество, Вчера, 23:23 Кремль нашел замену полпреду президента в Приволжье Политика, Вчера, 22:39 В Ереване разогнали протестующих у захваченного здания Политика, Вчера, 22:21 Задержанного в Стокгольме россиянина отпустили после допроса Общество, Вчера, 22:11 В Дагестане убит воевавший в Сирии на стороне ИГИЛ Общество, Вчера, 21:46 Песков подтвердил службу главы Калининградской области в охране Путина Политика, Вчера, 21:23 В Твери четырех вербовщиков «Исламского государства» осудили на 30 лет Общество, Вчера, 21:21 Участники шествия в Ереване пошли на прорыв полицейского оцепления Политика, Вчера, 21:15 Калининградскую область возглавил выходец из Службы безопасности Путина Политика, Вчера, 21:10 Керри выразил озабоченность гуманитарной операцией России в Алеппо Политика, Вчера, 20:45 В Азербайджане закрыли собиравшийся показать интервью с Гюленом телеканал Политика, Вчера, 20:41 Возвращение «медведей»: как долго будет дешеветь нефть и падать рубль Экономика, Вчера, 20:35 Акционеры «Иркутскэнерго» пожаловались в ЦБ на компанию Дерипаски Бизнес, Вчера, 20:19 Холдинг Арама Габрелянова перестал издавать «Известия» Политика, Вчера, 20:12 Мэрия предложила противникам «закона Яровой» митинговать в Сокольниках Политика, Вчера, 20:08 Mail.Ru Group уволила своего вице-президента за участие в проекте Prisma Технологии и медиа, Вчера, 20:06 СМИ сообщили об увольнении следователей из-за дела Шакро Молодого Политика, Вчера, 19:46 Улюкаев назвал «Роснефть» «ненадлежащим покупателем» «Башнефти» Бизнес, Вчера, 19:45 Европейские дипломаты допустили снятие части санкций с России в 2017 году Политика, Вчера, 19:24 Соперника губернатора Тверской области отказались допустить на выборы Политика, Вчера, 19:23 МИД Украины «решительно осудил» поездку французских депутатов в Крым Политика, Вчера, 19:22 В Швеции задержали россиянина по подозрению в терроризме Политика, Вчера, 19:10 Остановка по требованию: почему ЦБ не снижает ключевую ставку Александр Лосев генеральный директор УК «Спутник — Управление капиталом» Мнение, Вчера, 19:10 В Сирии нанесли авиаудар по роддому Политика, Вчера, 18:33 Reuters объяснил рост цен на бензин в России при дешевеющей нефти Экономика, Вчера, 18:26 Биржевой курс доллара резко упал второй раз за два часа Финансы, Вчера, 18:21 Компанию Дерипаски обязали выплатить украинскому «Антонову» $3 млн Бизнес, Вчера, 18:20 Истребитель морской пехоты США разбился в Калифорнии Общество, Вчера, 18:06 В Турции после попытки переворота аннулировали паспорта 49 тыс. человек Политика, Вчера, 18:01 Россия запретила поставку кормов для животных с Украины Политика, Вчера, 17:56 Credit Suisse создаст новый банковский бизнес для миллиардеров Финансы, Вчера, 17:50 Рособрнадзор запретил прием абитуриентов в 12 вузов Общество, Вчера, 17:49 ЦБ выявил факт манипулирования акциями НМТП и «Россетей» Финансы, Вчера, 17:45 Более 40% россиян назвали плохой экономическую ситуацию в России Общество, Вчера, 17:35 Groupon отдал российский бизнес бесплатно Технологии и медиа, Вчера, 17:31 При задержании россиянина в Таиланде присутствовали сотрудники ФБР Политика, Вчера, 16:59 ЦБ создаст Национальную перестраховочную компанию Финансы, Вчера, 16:53 СМИ узнали об освобождении основателя «Миэля» из-под ареста в Латвии Политика, Вчера, 16:50 Бизнес-омбудсмен вступился за сносимый в Москве самострой Свое дело, Вчера, 16:43 Прибыль Exxon Mobil рухнула на 59% Бизнес, Вчера, 16:36 Transparency нашла у бывшего главы таможни незадекларированный дом Политика, Вчера, 16:33 В Ереване произошла перестрелка между полицией и захватчиками здания Политика, Вчера, 16:30 Биржевой курс доллара за полчаса рухнул на 70 копеек Финансы, Вчера, 16:20 Думский комитет рекомендовал Бабича на пост посла России на Украине Политика, Вчера, 16:15 Турция закроет использовавшуюся при попытке военного переворота авиабазу Политика, Вчера, 15:52 СМИ сообщили о новых обысках в Федеральной таможенной службе Политика, Вчера, 15:50 Родительские комитеты собрали 100 тыс. подписей против отставки Астахова Политика, Вчера, 15:43 Москва запросила у Киева согласие на назначение нового посла России Политика, Вчера, 15:37 Кремль не исключил посещение Путиным товарищеского матча России с Турцией Политика, Вчера, 15:33 Нефть вернулась в «медвежий» цикл Экономика, Вчера, 15:23 Медведев пообещал продолжить повышение минимального размера оплаты труда Общество, Вчера, 15:23 Новак призвал не рассчитывать на нефть выше $50 Экономика, Вчера, 15:13 Сбербанк продал свою «дочку» в Словакии Бизнес, Вчера, 15:09 Кремль не увидел помех для продолжения карьеры Бельянинова на госслужбе Политика, Вчера, 14:59 Следствие заподозрило соседа в убийстве четырех человек в Краснодаре Общество, Вчера, 14:41 Глава ДНР Захарченко назвал условие встречи с Савченко Политика, Вчера, 14:35 Медведев предложил ратифицировать соглашение об авиабазе в Сирии Политика, Вчера, 14:20 ФАС допустила возвращение к регулированию тарифов в портах Бизнес, Вчера, 14:15 Британский суд отказался разморозить активы экс-владельца банка «Траст» Финансы, Вчера, 14:07 ЦБ назвал четыре причины сохранения ключевой ставки Финансы, Вчера, 14:02 ФАС изучит возможные планы «Роснефти» по приватизации «Башнефти» Бизнес, Вчера, 14:00 Приток средств в инвестирующие в Россию фонды сменился оттоком Финансы, Вчера, 13:46 Артем Чайка стал владельцем одного из крупнейших производителей соли Бизнес, Вчера, 13:43 Microsoft уволит почти 3 тыс. сотрудников Технологии и медиа, Вчера, 13:40 ЦБ оставил ключевую ставку без изменений Финансы, Вчера, 13:30 Прокуратура начала проверку после ЧП с Airbus в аэропорту Симферополя Общество, Вчера, 13:18 Руль на час: как выбрать самый дешевый сервис каршеринга в Москве Деньги, Вчера, 13:14 Официальный курс доллара впервые с 25 мая поднялся выше 67 руб. Финансы, Вчера, 13:05 Лидера Партии пенсионеров сместили после заявлений о давлении Кремля Политика, Вчера, 12:59 ЛУКОЙЛ открыл новое нефтяное месторождение в Пермском крае Бизнес, Вчера, 12:55 На Украине назвали причины приведшего к гибели представителя НАТО взрыва Политика, Вчера, 12:50 С небес на землю: зачем Путин отправляет силовиков в регионы Аббас Галлямов политолог Мнение, Вчера, 12:44 Цена нефти Brent впервые с апреля упала ниже $42 Экономика, Вчера, 12:32 Курс евро на сегодня  вчера, 12:31 EUR ЦБ 74.3799 +0.9752 Курс доллара на сегодня  вчера, 12:31 USD ЦБ 67.0512 +0.9387 В Госдуму внесли кандидатуру нового посла России на Украине Политика, Вчера, 12:26 Яровая попросила проверить слова финансового директора сети «Магнит» Экономика, Вчера, 12:25 СК возбудил дело после гибели трех рабочих на месторождении «Роснефти» Общество, Вчера, 12:11 Google вернул прежние названия городов на карте Крыма Общество, Вчера, 12:02 В Кельне вынесли приговор российским футбольным фанатам Общество, Вчера, 11:55 Роскомнадзор проверит соблюдение законов России игрой Pokemon Go Технологии и медиа, Вчера, 11:53 Украина ввела ограничения против 243 российских компаний Политика, Вчера, 11:43 «Роснефть» заинтересовалась строительством электростанций в Венесуэле Бизнес, Вчера, 11:41 Генпрокуратура зафиксировала новый рост преступности в России Политика, Вчера, 11:34 СМИ узнали о намерении Мордашова продать Меткомбанк Совкомбанку Бизнес, Вчера, 11:31 В Австралии допустили принадлежность найденного в Танзании обломка MH370 Общество, Вчера, 11:24 Asics пригрозила прекратить поставки экипировки российским спортсменам Бизнес, Вчера, 10:59 Собянин заявил о преодолении кризисных тенденций в экономике Москвы Экономика, Вчера, 10:53 Выручка головной компании Google выросла на 21% Бизнес, Вчера, 10:51 Мутко назвал численность олимпийской сборной по состоянию на 29 июля Общество, Вчера, 10:41 Роспотребнадзор пересмотрел отношение к валютным заемщикам Общество, Вчера, 10:25 В Калифорнии неизвестный ранил двух полицейских Общество, Вчера, 10:19 Старики-разбойники: зачем Verizon покупает Yahoo Александр Чачава Управляющий партнер венчурного фонда LETA Capital Мнение, Вчера, 10:13 Биржевой курс доллара поднялся выше 67 руб. Финансы, Вчера, 10:12 Беременная россиянка погибла в ДТП в Болгарии Общество, Вчера, 09:38 Киев назвал причиной взрыва на «Укроборонпроме» халатность чиновников Технологии и медиа, Вчера, 09:30 Деньги на ринге: можно ли зарабатывать на боксе в России Бизнес, Вчера, 09:25 В ДТП в Липецкой области погибли пять человек Общество, Вчера, 09:03 Airbus A320 заблокировал взлетную полосу в аэропорту Симферополя Общество, Вчера, 08:35 Главкома НАТО в Европе впечатлил прогресс российской армии Политика, Вчера, 08:33 Чистая прибыль Amazon выросла в 39 раз Бизнес, Вчера, 07:59 В Белом доме назвали отмену антироссийских санкций «плохой идеей» Политика, Вчера, 06:27 Россия откроет торговые дома в 10 странах Экономика, Вчера, 06:00 Клинтон официально согласилась стать кандидатом на пост президента США Политика, Вчера, 05:53 «Ведомости» назвали главные задачи нового главы таможенной службы Политика, Вчера, 05:35 Минфин предложил сократить программу поддержки малого и среднего бизнеса Экономика, Вчера, 05:20 СМИ узнали о российском следе в новом взломе сетей Демпартии США Политика, Вчера, 04:41 СМИ узнали о создании в России флота боевых ледоколов Политика, Вчера, 04:36 Абоненты МТС смогут расплачиваться в магазинах и кафе со счета телефона Технологии и медиа, Вчера, 04:08 Россия заблокировала в ООН предложенное Украиной заявление по Крыму Политика, Вчера, 03:14 «Путинка» выпала из десятки самых продаваемых водок в России Бизнес, Вчера, 03:10 Главу района в Северной Осетии обнаружили мертвым в его квартире Общество, Вчера, 02:33 СМИ назвали массовкой провожавших сборную России на Олимпиаду Общество, Вчера, 02:21 При взрыве на оборонном предприятии на Украине погиб представитель НАТО Общество, Вчера, 02:10 В жилом доме в шведском Мальмё прогремел взрыв Общество, Вчера, 01:47 Баффет выбыл из тройки богатейших людей мира по версии Forbes Бизнес, Вчера, 01:27 В Вашингтоне заявили о попытках России выглядеть равной США супердержавой Политика, Вчера, 01:12 При взрыве на станции «Укроборонпрома» в Сумской области погибли трое Общество, Вчера, 00:45 На востоке Москвы неизвестный убил человека и поджег его квартиру Общество, Вчера, 00:23 Москва сообщила о семи случаях нарушения повстанцами перемирия в Сирии Политика, Вчера, 00:01 Центральный детский магазин на Лубянке решил сменить концепцию Бизнес, 28 июл, 23:51 И невозможное возможно: в каком состоянии Бельянинов оставляет таможню Бизнес, 28 июл, 23:38 В Орловской области на территории храма зарезали женщину Общество, 28 июл, 23:26 Глава Генштаба ВС Турции сохранил свой пост Политика, 28 июл, 23:15 Исинбаевой окончательно отказали в допуске на Олимпиаду в Рио Общество, 28 июл, 23:14 Lifestyle вместо игрушек: как переделают Центральный детский магазин Бизнес, 28 июл, 23:10 Россия попросила оперативно рассмотреть иск о долге Украины на $3 млрд Политика, 28 июл, 23:00 Смена элит: что стоит за массовыми перестановками во власти Политика, 28 июл, 22:59 В Сочи грузовик столкнулся с маршруткой Общество, 28 июл, 22:30 Мутко допустил кадровые изменения в российском спорте после Олимпиады Общество, 28 июл, 22:17 Перестановки с прицелом на новый срок: кого повысил Путин Фотогалерея, 28 июл, 22:01 Сэр в мышеловке: как Филипп Грин заработал $5,6 млрд и потерял репутацию Политика, 28 июл, 21:45 МИД Украины выразил протест против присоединения Крыма к ЮФО Политика, 28 июл, 21:45 Украина предложила СБ ООН принять заявление против включения Крыма в ЮФО Политика, 28 июл, 21:30 В Кремле разошлись во мнении о праве «Роснефти» купить «Башнефть» Бизнес, 28 июл, 21:15 «М.Видео» начнет торговать «валютой» из компьютерных игр Бизнес, 28 июл, 20:47 СМИ узнали о планах Эрдогана перевести в свое подчинение армию и разведку Политика, 28 июл, 20:43 «Фронт ан-Нусра» сменил название и откололся от «Аль-Каиды» Политика, 28 июл, 20:34 Бельянинов выразил надежду на продолжение карьеры на госслужбе Политика, 28 июл, 20:24 СМИ назвали причины выемки документов в московском офисе PwC Бизнес, 28 июл, 20:14 Прощание с политиками 2000-х: кого уволил Путин Фотогалерея, 28 июл, 19:59 Суд приговорил генерала ФТС к пяти годам лишения свободы Общество, 28 июл, 19:40 Суд в Петербурге признал Кехмана банкротом Бизнес, 28 июл, 19:19 ВТБ24 арендовал ложу в Большом театре на год за 13 млн руб. Бизнес, 28 июл, 19:19 Депутаты и сенаторы экстренно обсудят кандидатуру нового посла на Украине Политика, 28 июл, 19:08 Рокировки Путина: четыре случая массовых перестановок во власти Политика, 28 июл, 19:07 На Украине запретили канал «Ностальгия» из-за герба СССР в логотипе Политика, 28 июл, 19:03 В Краснодаре в доме нашли зарезанными женщину и троих детей Общество, 28 июл, 18:48 Акционеры ЮКОСа отозвали иск против России в Индии Экономика, 28 июл, 18:43 Исинбаева допустила обращение с иском в ЕСПЧ Общество, 28 июл, 18:36
29 фев, 09:13
Без шансов на финансирование: как насытить деньгами экономику страны
Александр Идрисов, президент Strategy Partners Group
Российская экономика испытывает нехватку финансов, а любые предложения повысить уровень монетизации вызывают острую критику. Но лучшим способом борьбы с инфляцией является экономический рост, а не дефицит денег

За пределами табу

Существующая в стране экономическая модель более не жизнеспособна. Однако любые предложения как-то ее радикально изменить, например высказанные Столыпинским клубом, сталкиваются с сопротивлением властей. Если идеи, направленные на сдерживание роста тарифов и улучшение инвестиционного климата, в целом не вызывают возражений, то предложения по новой кредитно-денежной политике раскололи экспертное сообщество.

Столыпинский клуб — это в первую очередь предприниматели, те, кто делает бизнес в России и не оставляет попыток продолжать работать и инвестировать. Предприниматели демонстрируют желание и готовность действовать. Но в условиях кризиса, когда рыночные риски существенно возросли, таких «настоящих буйных» становится все меньше.

Столыпинский клуб выступил в качестве катализатора и попытался выйти за пределы укоренившихся табу. Члены клуба называют главной проблемой российской экономики низкий уровень ее монетизации. Поэтому они предлагают использовать механизм денежной эмиссии для целевого финансирования инвестиций в реальное производство в объеме не менее 1,5 трлн руб. в год. Правительство, предлагая меры по преодолению кризиса, пытается выйти за привычные рамки, но это ему не очень удается. По мнению Минфина, на исполнение антикризисного плана, предложенного правительством, денег недостаточно. Поэтому предлагается умерить аппетиты и настроиться жить в условиях длительной стагнации.

Набор возможных антикризисных мер, используемых правительствами разных стран для стимулирования экономической активности, не так уж широк. Первое — это облегчение доступа к финансированию для предприятий, включая оборотный капитал для осуществления операционной деятельности и долгосрочный капитал для инвестиций. Второе — стимулирование рыночного спроса. И третье — меры поддержки, направленные на сокращение операционных затрат (налоговые льготы и тарифы).

Результаты опросов руководителей предприятий, проводимых WEF, показывают, что по отношению к другим странам в России на протяжении десятилетий сохраняется низкий уровень доступности финансирования для бизнеса. Это ключевая и не новая проблема, к ней просто никогда не относились всерьез. Но в условиях кризиса она становится еще более острой. При этом можно выделить три основных фактора, определяющих доступность финансирования: объем доступной ликвидности (денежной массы) на рынке, эффективность финансового рынка и стоимость финансирования. Со всем этим у нас есть проблемы.

«Запертые» деньги

Ряд экспертов, в том числе экономисты ведущих банков, в принципе не согласны с тем, что существует дефицит ликвидности. В крупнейших банках деньги есть. По их мнению, несмотря на то что объем денежной массы в нашей экономике существенно ниже уровня других стран, почти в четыре раза ниже, чем в том же Китае, предложение денег должно следовать за спросом. Если экономика будет генерировать спрос на финансирование, то можно будет наращивать денежную массу. Сегодня экономика спит, или, точнее, умирает, и спроса на деньги просто нет.

Однако нужно учитывать, что, обсуждая доступ к финансированию предприятий, не следует ограничиваться только банками, тем более крупнейшими. Необходимо рассматривать финансовую систему в целом, всю совокупность денежных средств, потенциально доступных для предприятий, тем более что экономический спад, возросшие риски и влияние санкций привели к масштабному оттоку капитала из страны. Это, безусловно, усугубило ситуацию с ликвидностью на финансовом рынке.

Даже если крупнейшие банки и обладают достаточной ликвидностью, то это совсем не означает, что эта ликвидность может быть доступна предприятиям. Основная часть денежных средств остается «запертой» в банковской системе. При этом доля средств, направляемых в экономику сегодня по альтернативным каналам, не через банки, весьма незначительна. Решить проблему доступа к финансированию только посредством вливания ликвидности в существующую финансовую систему вряд ли возможно.

Конечно, на первый взгляд лучше просто взять и сделать ликвидность из банковской системы доступной для предприятий. Но для этого необходимо провести реформу финансового сектора, создать новые инструменты, усовершенствовать регулирование и т.д. В долгосрочной перспективе это возможно, но в краткосрочной или даже среднесрочной — вряд ли. А проблема с ликвидностью очевидна, и ее придется решать.

Когда нет денег

Есть предприятия, которые и сегодня могут без проблем рассчитывать на банковское финансирование: экспортеры сырья, энергоносителей, исполнители гособоронзаказа и т.п. Однако у значительной части такой возможности нет. Это предприятия из секторов, которые, как правило, не обладают приемлемой залоговой базой: IТ, дизайн и инжиниринг, медиателеком, научно-исследовательские организации, консультационные фирмы, высокотехнологичные производители, провайдеры профессиональных и прочих услуг. Они не владеют, а арендуют недвижимость и оборудование, не являются владельцами пакетов ликвидных ценных бумаг. А ведь это те сектора, доля которых в мировой экономике стремительно растет, именно в них создаются наиболее высокопроизводительные рабочие места и высокая добавленная стоимость. Структурные реформы — это приоритетное развитие этих секторов. Однако большинство таких предприятий не просто имеют сложности с привлечением долгового финансирования, они не имеют никаких шансов получить финансирование в банке и даже не пытаются это делать.

В первую очередь это связано с действующим регулированием банковского сектора, в том числе с требованием дополнительного резервирования, которое существенно снижает готовность банков принимать на себя риски, когда в качестве обеспечения предлагаются ценные бумаги финансируемого бизнеса, права на интеллектуальную собственность или личные поручительства владельцев. Эти требования вряд ли можно считать неоправданными. Банки вынуждены управлять рисками. Но низкий уровень развития финансового рынка делает недоступными многочисленные альтернативные инструменты.

В нашей стране фактически разрушена система профессиональных посредников, которые являются важным звеном, соединяющим предприятия с источниками капитала. Также ограничены возможности привлечения рискового капитала — как из-за низкого качества инвестиционного климата, включая защиту прав собственности, так и из-за отсутствия возможностей для выхода инвесторов из бизнеса, например через публичное размещение акций или продажу актива стратегическим инвесторам.

Важным сдерживающим фактором обычно является низкая эффективность процессов в самих финансовых институтах. Часто они настолько сложны и медлительны, что предприятия просто не в состоянии это преодолеть. Необходим альтернативный канал для организации целевого финансирования предприятий.

Если посмотреть на мировой опыт, то в каждой стране существует набор институтов развития, которые играют существенную роль в трансформации и повышении конкурентоспособности экономики, обеспечивая доступ к целевому финансированию. При этом их роль более важна для развивающихся экономик, чем развитых.

Необходимо обратить внимание на весьма удачный, хотя очень редкий для России опыт. Всего лишь год назад был создан Фонд поддержки промышленности, который в течение года профинансировал более 50 проектов средних промышленных предприятий из различных отраслей. Этому институту в короткие сроки удалось создать неплохую экспертизу и сформировать весьма качественный портфель проектов.

Безусловно, результаты деятельности фонда будут видны через несколько лет. Но сотни заявок от российских предпринимателей показывают, что спрос на такую поддержку очень высок. Проблема в том, что 20 млрд руб. — совершенно ничтожная цифра для масштабов экономики. Возможно, имеет смысл просто расширить мандат и бюджет существующих институтов, доказавших свою эффективность.

Инфляция и/или экономический рост

Сегодня только ленивый не обвиняет Центробанк в том, что тот устанавливает высокую ключевую ставку, объясняя это необходимостью таргетирования инфляции. Оппоненты считают, и не без основания, что лучшим способом борьбы с инфляцией является экономический рост, тем более что ряд значимых источников инфляции полностью контролируется государством. Никто, кроме государства, не может контролировать рост тарифов естественных монополий, сокращать те расходы бюджета, которые не ведут к экономическому росту. Однако жесткая зависимость экономики России от цен на энергоносители не оставляет Центробанку особого выбора — либо девальвировать национальную валюту, либо пытаться удерживать стабильный курс, но лишиться резервов. Падение курса рубля и, как следствие, рост инфляции вынуждают Центробанк поднимать учетную ставку.

Да и предложение Столыпинского клуба зафиксировать курс на уровне 10% ниже рыночного выглядит сомнительным. Во-первых, низкий курс рубля является преимуществом для многих отраслей, но не для всех. Все отрасли, которые не представлены вертикально интегрированными компаниями и вынуждены закупать импортные комплектующие или сырье, сегодня теряют свои позиции. Либо они вынуждены полностью уходить с российского рынка. Это в полной мере касается машиностроения, электроники, IТ и многих других.

К сожалению, в предложении Столыпинского клуба практически не уделено внимания мерам поддержки рыночного спроса. С учетом текущего дефицита бюджета такие меры поддержки более чем актуальны. В потребительском секторе необходимо поддержать спрос в секторах, обладающих максимальным мультипликативным эффектом, — например, таких, как строительство, автопром, туризм и т.п. Также значительные возможности можно найти в области государственных закупок и закупок госкорпораций. Сегодня в экспертном сообществе и правительстве активно обсуждаются возможности выделения квот для участия представителей частного бизнеса в качестве поставщиков по государственным заказам. Пока это удается сделать с переменным успехом. При этом масштабы государственных закупок многократно превосходят все средства бюджета, выделенные для поддержки промышленности через институты развития, вместе взятые. Использовать эту возможность необходимо.

Любые попытки выстроить механизмы целевого использования бюджетных средств наталкиваются на один и тот же аргумент — низкое качество наших государственных институтов, то есть, по сути, госуправления. Многочисленные чиновники самого высокого уровня наперебой убеждают в том, что, как бы они ни пытались контролировать процесс выделения средств, это сделать невозможно. Это по меньшей мере странно: люди, которые как раз и наделены полномочиями, чтобы управлять этими институтами, по сути дела, нам говорят: мы не будем действовать только потому, что мы, к сожалению, неэффективны, воруем и ничего с этим поделать не можем. Да, у нас действительно серьезные проблемы с качеством институтов. Но может ли это быть аргументом, оправдывающим бездействие на протяжении по меньшей мере десятилетия?

Несмотря на то что предложенные Столыпинским клубом меры поддержки могут выглядеть небесспорными, они очень актуальны. Безусловно, потребуется детальная проработка предложений с учетом всех плюсов и минусов. Но важно, чтобы в этот раз ожидания бизнеса действительно оправдались и государство проявило готовность частично разделить риски с этими «буйными», но критически важными для страны людьми.


Точка зрения авторов, статьи которых публикуются в разделе «Мнения», может не совпадать с мнением редакции.