Газета № 129 (2385) (2107) Бизнес, 20 июл 2016, 18:13

Рубль съедает прибыль «Сургутнефтегаза»

Эксперты предсказали «голодный год» для самой богатой компании России

Укрепление рубля является серьезной проблемой для «Сургутнефтегаза», предупредили аналитики «Атона». При курсе 63 руб. за доллар прибыль компании может сократиться почти в 7,5 раза, а дивиденды окажутся экстремально низкими

Емкость для хранения нефти компании «Сургутнефтегаз» (Фото: Борис Бабанов/РИА Новости)

Лидер по сбережениям

Аналитики инвесткомпании «Атон» предрекли «голодный год» для «Сургутнефтегаза» — одной из крупнейших нефтегазовых компаний России. В обзоре «Сургутнефтегаз. Тучные времена прошли, впереди голодный год» они утверждают, что акционеров компании ждут сложные времена после двух лет аномально высоких дивидендов.

У «Сургутнефтегаза» крупнейшие среди российских компаний сбережения. На конец 2015 года объем денежных средств и депозитов превышал 2,57 трлн руб., следует из отчетности по МСФО. При этом у компании вообще не было кредитных обязательств. Примерно 2,47 трлн руб. приходилось на депозиты, из них 99,8% было размещено в долларах США.

У других крупнейших российских компаний цифры выглядят иначе. Денежные средства и финансовые активы «Газпрома» составляют 1,37 трлн руб., а чистый долг — около 2,1 трлн руб. У «Роснефти» денежные средства, краткосрочные вложения в акции, облигации, паи и депозиты равны 1,56 трлн руб., а чистый долг — 1,69 трлн руб.

Структура активов позволила «Сургутнефтегазу» хорошо заработать во время падения рубля. В 2015 году компания получила 568 млрд руб. за счет курсовых разниц, следует из отчетности. Для сравнения: выручка от реализации за тот же период составила примерно 1 трлн руб., а операционная прибыль — 244 млрд. Но благодаря обесцениванию рубля чистая прибыль достигла 762 млрд руб.

За 2014 и 2015 годы «Сургутнефтегаз» выплатил беспрецедентно высокие дивиденды: 6,92 руб. и 8,21 руб.на привилегированную акцию соответственно. За предыдущие десять лет эта цифра ни разу не превышала 2,36 руб., следует из данных «Атона».

Тающие дивиденды

Но теперь аналитики не ждут высоких дивидендов. В отчете «Атона» говорится, что если до конца года валютный курс останется на текущем уровне, 63 руб. за доллар США, то из-за курсовых разниц чистая прибыль нефтяной компании сократится на 300 млрд руб. и составит лишь 40,3 млрд руб. Дивиденды по префам тогда не превысят 0,4 руб., утверждают в «Атоне». В последний раз доходность привилегированных акций «Сургутнефтегаза» была ниже этой цифры лишь в 2004 году.

«Тут не надо быть оракулом»: каких цен на нефть ждут бизнесмены-нефтяники

Роберт Дадли, гендиректор BP и член совета директоров «Роснефти»

Мы по-прежнему верим, что нефтяной рынок достигнет баланса спроса и предложения во второй половине этого года. Я не ожидаю серьезных изменений цены на нефть, я думаю, что в конце года она будет стоить около $50 за баррель.

ОПЕК играла важную роль в прошлом, сейчас ее не выполняет. Вся индустрия пересматривает структуру расходов, принимает оздоровляющие изменения.

У российского нефтегазового сектора есть уникальные сильные стороны: феноменально большая ресурсная база, большая жизнеспособность энергетического сектора. Добыча нефти растет уже семь лет подряд. На 1,2% она выросла в прошлом году.

Я думаю, что большинство людей забывают, что от колебания курса рубля структура затрат отрасли также меняется, а доход исчисляется по-прежнему в долларах, поэтому это очень здоровая отрасль [в России]. И этой отрасли приходится работать в условиях санкций.

Но здесь есть уникальная комбинация: очень хорошо развита инфраструктура, которая позволяет быстро поставлять нефть на рынки, производственные затраты в России — сейчас $2,1 за баррель — это лучше, чем где-либо в мире. Я считаю, что все это хорошо сработает в то время, когда отрасль проходит через очередной этап товарного цикла. Такое уже случалось, и каждый раз мы думаем, что этот этап будет продолжительным.

Игорь Сечин, главный исполнительный директор «Роснефти»

На рынке отмечается беспрецедентно высокая волатильность. Сегодня цены почти вышли на уровень, на котором они были год назад. Хотя в январе—феврале этого года они падали до $27 за баррель, а ряд крупных инвестиционных банков тестировал уровни в $20 и ниже, предсказывая риски и рост кризисных явлений в мировой экономике, вплоть до жесткой посадки экономики Китая, остановки роста экономики в США и других регионах.

Сейчас нефтяной рынок начал движение к достижению среднесрочного баланса. Наши ожидания в этой связи в большей степени связаны с 2017 годом, чем со второй половиной текущего года.

События последних лет показали, что на рынке нефти, по существу, произошла смена парадигмы. Долгое время считалось, что регулятором является картель ряда стран-производителей ОПЕК, затем, благодаря прорывным технологиям, возник новый регулятор, которым стала сланцевая добыча в США. Однако новая реальность заключается в том, что движение рынков все больше определяется комплексом факторов: доступностью и качеством ресурсов, впечатляющим прогрессом в развитии и применении самых современных технологий физического рынка, плюс развитие финансовых инструментов и финансовых технологий.

Вагит Алекперов, президент и совладелец ЛУКОЙЛа

Мы ожидали цену [нефти] в районе $50 [за баррель], и сегодня видим ряд факторов, которые позволят нашей промышленности все-таки получить справедливую цену за наш товар. Мы считаем, что она находится в пределах $60. Но самое главное — наши поставщики и подрядчики начали снижать цены на свои услуги и товары. То есть психологический перелом прошел, сегодня все реально смотрят на вещи, и мы вместе балансируем на той рентабельности, которая позволит нам достаточно успешно работать и при $40, и $50, и $60.

Второй фактор — все-таки последняя сессия ОПЕК показала, что страны-поставщики нефти могут договариваться. Мы ждали ее в очень большом напряжении, потому что в течение двух лет ОПЕК практически утратила свою функцию как регулятор. В течение 15 лет не могли договориться об избрании председателя, секретаря ОПЕК. На этой сессии избран новый секретарь (2 июня им стал представитель Нигерии Мохаммед Баркиндо. — РБК), начался диалог. Его результаты, надеюсь, мы почувствуем на осенней сессии, когда удастся, может быть, договориться о квотах на поставку нефти на мировой рынок. Плюс все-таки промышленность и Китая, и Индии, и Европы демонстрирует хороший рост и потребление нашего продукта. Все это дает возможность нам к концу года увидеть нефть по цене выше $50 за баррель.

В 2017 году эта тенденция сохранится. Не будет резкого роста добычи, но и не будет резкого падения. Поэтому мы надеемся, что рынок сырой нефти будет балансировать на уровне $60.

Александр Корсик, президент «Башнефти»

Я не занимаюсь гаданием на кофейной гуще. А те, кто этим занимаются, должны вспомнить начало 2014 года, когда все факторы были известны. Были известны спрос, предложение, было известно все, что происходит со сланцевой нефтью. И вдруг, как снег на голову, цены обрушились. Никто ничего не понимал.

Другое дело, что компании должны быть готовы к разным совершенно вариантам. И должны планировать свою жизнь не только в условиях, которые существуют на сегодняшний день, но и в предположении, что цена может быть выше или ниже, может быть очень низкой, может быть катастрофически низкой. Надо понимать, что в каждой конкретной ситуации делать. У нас эти сценарии есть. Нефть будет терять цену, повышаться в цене. Но пока вроде бы абсолютного эквивалента ей не нашли, значит, на протяжении обозримой перспективы нефть будет нужна.

Мы планируем [бюджет] в рублях, поэтому нас интересует цена [нефти] в рублях. При цене 3200–3300 руб. за баррель, как мы сейчас смотрим на цену, некоторые геолого-технические мероприятия окупаются в течение года. Конечно, их надо делать сейчас, немедленно. При цене $25 [за баррель] они не окупались.

Еще 2 фото

Фотогалерея

С начала года доллар потерял 13% стоимости к рублю. На 21 июля курс составлял 63,4 руб. против 72,9 руб. на 1 января. Средний курс за первое полугодие равнялся 70,22 руб., следует из данных Центробанка. В 2015 году доллар в среднем стоил 60,96 руб., отмечается в отчетности «Сургутнефтегаза».

Аналитики «Атона» подчеркивают, что возможное снижение дивидендов уже заложено в стоимости акций «Сургутнефтегаза». По привилегированным акциям они сохраняют рекомендацию «держать», а по обыкновенным повысили до «держать» вместо «продавать».

Аналитик Raiffaisenbank Андрей Полищук также ожидает нулевую либо «рекордно низкую» — не более 2 руб. на акцию — выплату по префам «Сургутнефтегаза». Нулевыми дивиденды окажутся при курсе доллара ниже 62 руб. на конец 2016 года, уточняет эксперт.

Газпромбанк на днях снизил рекомендацию для привилегированных акций компании с «держать» до «продавать». «Мы полагаем, что относительно сильный рубль может привести к тому, что в будущем котировки акций «Сургутнефтегаза» окажутся под давлением. По нашим оценкам, дивиденды на привилегированные акции компании за 2016 год могут быть практически нулевыми», — говорится в обзоре аналитиков банка, вышедшем 18 июля.

По подсчетам Газпромбанка, убытки нефтяной компании из-за курсовых разниц могли достичь 192 млрд руб. в первом квартале текущего года. Чистый убыток за этот период, согласно отчетности по РСБУ, составил 117 млрд руб. (годом ранее была прибыль 140 млрд руб.). По итогам года Газпромбанк ожидает у «Сургутнефтегаза» убыток от курсовых разниц 250 млрд руб. и чистую прибыль 30–70 млрд руб. (все по РСБУ) при условии, что курс будет около 65 руб. за доллар США и компания продолжит «генерировать сходную операционную прибыль». В 2015 году чистая прибыль компании по РСБУ превышала 751 млрд руб.

«Сургутнефтегаз» занимает третье место по добыче нефти в России, добыв в 2015 году 61,6 млн т нефти и почти 9,5 млрд куб. м газа. Генеральный директор «Сургутнефтегаза» Владимир Богданов считает такой уровень добычи оптимальным.

В мае текущего года Deutsche Bank назвал «Сургутнефтегаз» лучшим кандидатом на покупку «Башнефти». Однако Богданов заявил, что компания не будет участвовать в приватизации. «У нас все есть, нам ничего не надо», — заявил он.

По итогам 2015 года чистая прибыль «Сургутнефтегаза» по МСФО сократилась на 14%, до 762 млрд руб., выручка снизилась на 6,3%, до 1,27 трлн руб. По мнению экспертов, падение показателей связано со снижением цен на нефть.

Авторы: Наталия Телегина, Людмила Подобедова.