Прямой эфир

К сожалению, ваш браузер
не поддерживает
потоковое видео.

Попробуйте

установить Flash-плеер
Малый бизнес на колесах
Лента новостей 14:57 МСК
Украина запретила ввоз из России антиукраинских книг Политика, 14:40 СМИ сообщили об отступлении боевиков из восточного Алеппо Политика, 14:31 Новые инвесторы «Роснефти» получат места в совете директоров компании Бизнес, 14:26 СМИ сообщили об обысках в антикоррупционном главке МВД Политика, 14:20 Кремль исключил контакты Путина по продаже 19,5% «Роснефти» Бизнес, 14:18 «Газпром» подписал контракт на прокладку первой нитки «Турецкого потока» Бизнес, 14:15 Путин вручил Доктору Лизе премию за правозащитную деятельность Общество, 14:07 В ЕС устранили главное препятствие для безвизового режима с Украиной Политика, 14:02 Лучшие предложения рынка наличной валюты  14:00   USD НАЛ. Покупка 63,50 Продажа 63,52 EUR НАЛ. 68,44 68,43 Медведев поручил создать фонд помощи дольщикам Общество, 13:56 Продажи автомобилей в России выросли впервые почти за два года Бизнес, 13:45 IKEA обратилась в Верховный суд с требованием вернуть 500 млн руб. Бизнес, 13:34 Организаторы боев Лебедева опровергли сообщения о тяжелых травмах боксера Общество, 13:33 Медведев оценил долю контрафакта среди некоторых товаров в 50% Экономика, 13:26 НПФ «Благосостояние» получит долю в российском ретейлере «Связной» Технологии и медиа, 13:24 Глава ФАС назвал законной сделку по продаже пакета «Роснефти» Экономика, 13:22 Кремль прокомментировал призыв к санкциям за поддержку Асада Политика, 13:16 Купи «Роснефть»: как готовилась приватизация крупнейшей нефтяной компании Бизнес, 13:08 Курс евро на завтра  13:06 EUR ЦБ 68.2458 -0.2544 Курс доллара на завтра  13:06 USD ЦБ 63.3901 -0.5213 Кремль узнал из СМИ о приезде советника Трампа в Москву Политика, 13:05 ЦБ предложил отменить подоходный налог для инвесторов в облигации и ПИФы Финансы, 13:03 Прокуратура попросила 22 года колонии для генерала МВД Сугробова Общество, 13:02 Глава ЦИК опровергла возможность проведения досрочных выборов президента Политика, 12:58 В Госдуме предложили порог долга в 30 тыс. руб. для ограничений на выезд Политика, 12:50 Путин выразил соболезнования после крушения самолета в Пакистане Политика, 12:47 На Чукотке на АЭС отключился блок из-за неполадок в системе охлаждения Общество, 12:40
Газета № 221 (1754) (2811) 28 ноя 2013, 00:05
Евгений Новиков, Юлия Синяева
Малый бизнес на колесах
Шиномонтажи и хостелы — самые недооцененные инвесторами предприятия Москвы
Фото: ИТАР-ТАСС

Среди объектов малого бизнеса Москвы самыми недооцененными со стороны инвесторов являются хостелы и пункты шиномонтажа: их стоимость в среднем равна четырем и семи годовым прибылям соответственно. Напротив, наиболее переоценены салоны красоты — их цена соответствует прибыли за 22 года.

Исследователи из консалтинговой компании «2Б Диалог» задались целью выяснить коэффициент P/E (price to earnings, цена к прибыли) для типичного объекта из каждого сектора малого бизнеса в Москве (см. таблицу). Показатель демонстрирует, во сколько раз текущая стоимость компании больше ее годовой прибыли. Важным условием отбора сделок для исследования была прибыльность компаний за последние три года (для убыточных коэффициент был бы отрицательным).

Всего компания проанализировала 700 сделок купли-продажи малого бизнеса в Москве и провела около 300 интервью с его собственниками. В выборку попали автомойки, кафе, аптеки, продуктовые магазины и другие объекты стоимостью от 1 млн до 40 млн руб.

«Проведенное исследование свидетельствует о высоких ожиданиях со стороны инвесторов в малый бизнес», — комментирует младший партнер, директор департамента инвестиционного планирования «2Б Диалог» Борис Фишман. По его мнению, это обусловлено увеличением численности населения и его доходов, а также ростом городской экономики, в частности — инфраструктурных проектов.

Полученные данные дадут потенциальным инвесторам возможность инвестировать собственный капитал в объекты с высокой нормой доходности, отмечает г-н Фишман: «По сути коэффициенты с высокими показателями являются наиболее доходными для действующих собственников в краткосрочной перспективе, такие компании переоценены их собственниками по их субъективным мнениям. А бизнес с малыми значениями P/E отражает высокую норму дисконта в долгосрочной перспективе».

Коэффициент P/E обычно используется при определении недооцененных акций торгующихся на бирже компаний. Но партнер BDO в России Дарья Окунева считает, что его вполне можно применять и для оценки малого бизнеса. «Другой вопрос, что в российских условиях этот показатель не самый надежный в силу особенностей бухучета, — отмечает она. — Я бы использовала его лишь как ориентир, а в качестве основных методов оценки использовала затратный и доходный». Но и они несовершенны, делает оговорку эксперт: «Например, бывает, что доходная оценка в десять раз выше затратной. Надо искать причину: возможно, у компании есть нематериальные активы, например лицензии или особо удачное месторасположение, если речь идет об автозаправке». Как раз в таких случаях дополнительным подспорьем для оценщика может стать P/E.

Максимальный P/E из рассмотренных в исследовании компаний — 66 — был у одного из салонов красоты. «Разумеется, это не значит, что человек, купивший этот салон, думает, что окупит его за 66 лет, — объясняет Борис Фишман. — Просто он верит, что прибыльность салона в будущем будет быстро расти и даже столь дорогая покупка окажется очень выгодной».

Руководителю департамента оценки и инвестиционного проектирования АКГ «МЭФ-Аудит» Дмитрию Трофимову полученные коэффициенты кажутся завышенными. Он предполагает, что причинами стали недостоверность исходных данных («официальная статистика не дает истинной картины») и недостаточная выборка исследования.

По результатам непонятно, собственные у этих бизнесов помещения или арендованные, хотя это «крайне важный момент», отмечает собеседник издания. Также ему кажется странным, что P/E у продуктовых магазинов (12,5) и магазинов одежды и обуви (13,2) почти одинаковые, хотя очевидно, что оборот первых значительно больше. «Но если это начало регулярного сбора подобных данных, то через два-три года эти цифры будут вполне корректны, и им уже можно будет доверять», — заключает г-н Трофимов.

Проводить due diligence (всестороннюю оценку) приобретаемого актива имеет смысл, только если он генерирует прибыль более 20 млн руб. в год, говорит партнер Artisan Group, член экспертного совета журнала «Слияния и поглощения» Александр Филимонов. Он сомневается, что потенциальным инвесторам при выборе актива для покупки стоит придавать уж слишком большое значение этому коэффициенту. «Но для продавца бизнеса низкий коэффициент P/E может стать дополнительным козырем для торга, — допускает эксперт. — Обычно за бизнес в Москве дают столько, сколько дают, а не сколько просят».

Отношение стоимости компаний малого бизнеса в Москве к их годовой прибыли

Сфера P/E
Здравоохранение и досуг  
аптека 15,5
бильярдный клуб 17,9
фитнес-клуб 17,7
Техобслуживание  
автосервис 13,4
шиномонтаж 7,3
автомойка 15,3
Общественное питание  
бар 16,9
кафе 18,2
ресторан 19,8
Услуги населению  
парикмахерская и салон красоты 22,2
детский центр развития 15,2
турфирма 9,2
мини-отель/хостел 4,2
Розничная торговля  
продуктовый магазин 12,5
мини-маркет 20,3
магазин одежды и обуви 13,2

Источник: консалтинговая компания "2Б Диалог"